对SRT中的信用风险的担忧正在加剧：信用周报 - 彭博社

市场参与者对来自重大风险转移的信用风险日益感到担忧，这是一种银行的资本减免，监管机构警告称这可能会构成风险对金融稳定。

根据金融信息提供商结构性信用投资者的报告，一系列调查显示，自6月以来，受访者对美国和欧洲多种类型的SRTs的信用风险持消极或中立态度。

全球监管机构一直在监测风险转移，因为这些交易的危险在于，通常由私人信贷基金购买的交易可能使银行看起来比实际更强大。根据一位知情人士的说法，美联储、英格兰银行和欧洲中央银行一直在讨论这一市场，作为传统贷款人和非银行之间风险关系更大对话的一部分。

SRT市场参与者认为信用风险正在上升

调查结果超过50表示与上个月相比，担忧总体上有所增加

来源：结构性信用投资者

银行使用SRTs将部分企业和消费者贷款的信用损失风险转移给投资者，以换取定期付款。这为传统贷款人释放了资本，以便在更有利可图的领域进行贷款。全球未偿还的SRTs已达到约700亿美元，而一年前约为500亿美元。

英国央行的审慎监管局正在密切监测风险转移的情况，因为其增长迅速，但尚未看到任何令人担忧的情况，知情人士表示。到目前为止，损失一直很温和，英国的交易中没有银行受到影响，他们表示，不愿透露讨论机密事项的身份。

例如，巴克莱银行自2016年以来在风险转移交易的投资组合中仅声称 约2.5亿英镑（3.17亿美元）的信用损失，该贷款机构在第二季度末披露。

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尽管如此，“这样的结构在银行系统内保留了大量风险，但资本覆盖率较低，”国际货币基金组织 在上个月的一份报告中警告。

来源：彭博社彭博终端用户可以 点击这里 详细了解由贷款机构发行的合成风险转移（SRT）

新投资者

新投资者数量激增正在导致 风险溢价下降，这意味着买家在承担一些他们分析经验较少的风险时获得的报酬减少。

利差现在如此紧缩，以至于一些私人信贷经理选择投资于担保贷款义务股权，来自一家SRT投资者的合伙人表示。CLO股权持有者在其他投资者获得支付后，收到剩余的现金流。

公司高管们越来越多地谈论风险转移

来源：彭博社

亨廷顿银行股份公司今年早些时候发行了一项SRT，以优化其资产负债表，而不是降低信用风险，首席财务官扎克·瓦瑟曼在一次采访中表示。

“这实际上只是加速放贷和在2023年和2024年增加资本的目标，”他说。他表示，该公司的SRT使用将是“战术性和机会主义的”，并补充说，今年的交易之所以完成，是因为从资本成本的角度来看，它“极其”高效。

但这可能不会持续太久，标准普尔全球评级在本月的一份报告中表示。

“随着SRT供应的增加，交易定价可能不会像今年迄今为止对发行人那么有利，”该债券评级机构表示。

关注事项

* 预计下周将有约200亿到250亿美元的美国高等级债券销售。 * 在欧洲，25%的专业人士调查预计未来一周将有250亿欧元（264亿美元）到300亿欧元的销售，而50%预计超过300亿欧元。 * 在美国，彭博经济学预计10月现有住宅销售（将于11月21日公布）将略微增加至392万套，之前为384万套，因为待售房屋销售——通常提前一两个月——在9月在所有地区均有所上升。 * 加拿大10月CPI报告预计将于11月19日公布，年通胀率可能为1.9%，而9月为1.6%，根据彭博经济学的预测。 * 英国10月CPI报告预计将于11月20日公布，年通胀率可能从9月的1.7%上升至2.1%。彭博经济学的估计比英格兰银行11月预测低0.1个百分点。 * 中国的银行可能在11月20日的定价中保持其贷款基础利率不变，根据彭博经济学的预测。 * 有关可能影响未来一周市场的全球数据和事件的深入分析，请参见彭博经济学的全球经济周展望。

周刊回顾

• 美国最具信用的公司发行的债券 在唐纳德·特朗普政治复出后，涨至25年来未见的水平。现在，一些市场观察者表示，这种狂热掩盖了前方的麻烦。
• 违约的中国建筑商中海集团和其一组关键的离岸债权人正处于僵局中，等待下周对其重组计划的投票。
• 收购公司通过借款对其投资组合进行融资，引发了争议。现在，银行业的一个角落正在被利用来帮助融资进行净资产价值贷款，这标志着这种金融工程类型的日益成熟。
• 银行们正准备向布鲁克菲尔德资产管理公司提交最终报价，以支持对西班牙制药公司Grifols SA的约110亿欧元（116亿美元）债务包的收购。
• 中国科技巨头阿里巴巴集团控股有限公司正在考虑本月尽快发行总额约50亿美元的债券。
• 投资者正在涌入美国杠杆贷款ETF，押注当选总统唐纳德·特朗普的政策可能会推动通货膨胀，并促使美联储保持较高的利率更长时间。
• 化工制造商TPC集团公司正在寻求约5.75亿美元的新融资，距离其退出破产不到两年。
• 对附加一级债券的高需求使银行能够添加条款，给予他们在何时以及如何赎回这些高风险债务方面更多的灵活性。
• 麦当劳公司出售自2016年以来的首个瑞士法郎计价债券，此交易是在大肠杆菌疫情和令人失望的第三季度业绩之后进行的。
• 复星国际有限公司出售了一份3亿美元的票据，这是这家中国综合企业三年来首次以美元计价的债务发行。
• DirecTV计划在11月22日之前终止其计划收购Dish Network Corp.，如果债权人不同意债务交换。
• 钻石体育集团赢得了法院对其重组计划的批准，该计划将破产的体育广播公司控制权交给贷方，并批准与亚马逊公司Prime Video频道的多年度协议以进行游戏直播。
• Wellpath Holdings Inc.，美国最大的监狱和拘留所医疗服务提供商之一，申请破产。
• 私人信贷基金的激增和创纪录的地方债券销售正在帮助巴西最大的贷款机构从美国竞争对手那里抢占投资银行市场份额。

动态

• 城堡，由亿万富翁 肯·格里芬 创立的对冲基金，已 聘请 艾略特投资管理 的合伙人 纳比尔·班吉，这是今年行业内最重要的人事变动之一。
• 阿特拉斯SP合伙人， 阿波罗全球管理公司 的结构性信贷部门，已 任命 凯瑞·拉思罗普 为首席执行官，三个月后接替其前任 杰伊·金。
• HPS投资合伙人已 聘请 戈帕尔·纳尔辛哈穆尔提，前 Kroll债券评级机构 的全球基金评级负责人。
• 黑石集团的信贷和保险部门已 聘请 简·金 从 橡树山顾问公司 担任其私人信贷团队的董事总经理。
• 伊甸全球合伙人聘请了前 花旗集团 银行家 阿尔贝托·潘多尔菲，以帮助这家总部位于纽约的商业银行扩展其投资和顾问业务。
• 华尔街 奖金 预计将在2021年以来首次在几乎所有行业领域上升。帮助公司出售债务的银行家可能会看到最大的收益，随着交易增加和资本市场复苏，奖金预计将上涨多达35%。

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