九月开局恐慌背后的两个关键恐惧 - 彭博社

詹森·黄，英伟达公司的联合创始人兼首席执行官——现在的财富比几个月前稍微少了一些。

摄影师：伊恩·毛尔/彭博社欢迎订阅获奖的《精华财经》通讯。我是约翰·斯特佩克。每个工作日，我都会关注市场和经济中的重大新闻，并解释这些对您的财富意味着什么。

人工智能泡沫、衰退恐惧还是两者兼而有之？

昨天对市场来说是个棘手的日子。今天的股票，人工智能芯片巨头英伟达（顺便说一下，发音为EN-Vidia，正如这部优秀的“起源故事”迷你纪录片所解释的那样），股价暴跌近10%，而费城半导体指数则创下自2020年3月以来的最差表现。

不用说，广泛的市场对全球最受欢迎的股票遭受重创并不高兴。但这还不是全部。大宗商品的表现也很糟糕。值得注意的是，油价进一步下滑，美国基准（WTI）跌破每桶70美元，布伦特油价跌至74美元以下。与此同时，铁矿石在过去五天内几乎下跌了8%。

发生了什么？没有人有一个真正强有力的理论，正如我的同事约翰·奥瑟斯今天早上在他一如既往出色的通讯中所解释的那样。这不是地缘政治，也不是中央银行家，甚至不是可恶的日本日元套利交易（尽管那可能仍在等待时机再出手）。

我会分享我的观点，但这只是低信心的内容，并不是基于任何深层的内部知识。所以请谨慎看待。考虑到这一点，我觉得这里有两件事情在发生。

人工智能泡沫破裂了吗？

首先，人工智能泡沫。 英伟达和人工智能泡沫在2024年6月中旬破裂了吗，就在创始人黄仁勋被粉丝围住并为一位女性签名T恤之后？这确实增加了它破裂的可能性，尽管显然，如果英伟达重新回到6月的高点，我们可以打消这个想法。

话虽如此，下面提到的费城半导体指数的图表让我觉得更有说服力，该指数目前比最近的高点下跌了近20%。

这里的基本故事是，人工智能有点像互联网泡沫。确实，它将改变经济，但现在也确实太贵了。

昂贵和受欢迎意味着股票不仅对失望特别脆弱，而且对情绪波动也很敏感——如果一些人只是因为你的股票在上涨而购买，那么如果它停止上涨足够长的时间，他们就会停止购买。

好消息是，像互联网崩溃一样，这实际上不必对更广泛的经济产生任何灾难性的影响。美国股市不会喜欢它，经济的某些部门也不会，但你谈论的是放缓或“正常”的衰退，而不是再次出现2008年。

全球经济放缓在即吗？

其次，人们再次对衰退感到担忧。美国显示出降温的迹象（昨天抛售的一个潜在触发因素是 一项令人失望的制造业调查，这可能更多地反映了市场对数据的敏感程度，而不是数据本身的重要性）。

问题在于，不仅美国的增长——也许——正在减弱。另一个问题是 中国坚决未能填补空缺。因此，商品价格下跌。这一情况是否会在不久的将来逆转，可能取决于其应对 持续的房地产危机的措施效果。

所以你可以理解为什么投资者在估值方面（美国股票，尤其是科技股，价格昂贵）和更基本的方面（如果中国和美国都没有推动增长会怎样）可能会感到紧张。

作为一名以英国为基地的投资者（你们中的大多数都是），这对你的资金意味着什么？好吧，我的 “不要恐慌”的观点，你可以当作是理所当然。

除此之外，你知道我对英国经济的看法相当乐观（当然是相对而言）。这里最新的经济活动调查实际上超出了预期（作为背景，欧元区未能达到预期，这确实表明英国的分歧目前是现实的）。

富时100指数对商品和石油的重仓配置不会给它带来任何好处，但同样，它缺乏科技股可能不再是负担。不同之处在于，商品可以说并没有处于泡沫中——实际上，对中国的悲观情绪已经存在很长时间了。

此外，尽管资金流出英国的趋势似乎在放缓，但上个月仍然出现了净流出，这并没有受到八月初恐慌的帮助。根据全球基金网络Calastone的最新数据，八月份的卖出额达到了5.1亿英镑，低于自2021年9月流出开始以来的平均6.6亿英镑，但仍然不理想。

换句话说，对英国情绪的蓬勃转变尚未以现金的洪流压倒我们。然而，交易仍在进行——仅今天早上，我们就看到超过十亿英镑被用于房地产投资信托行业的整合。

在这一切之上，除了石油生产行业，油价下跌对英国经济中更重要的部分：消费者来说是个好消息。英镑升值和油价下跌意味着，正如你可能注意到的，油价终于回落到每升140便士以下。

这让消费者口袋里多了钱，假设在下一个预算中并没有被全部拿走，这笔钱很可能会被花掉。

直截了当地说——昂贵的东西看起来将变得便宜。另一方面，有充分的理由认为，关于便宜的东西的情绪应该继续改善。因此，我们将关注全球经济的整体状况，但在此期间请坚持你的计划。

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我今天早上读的内容

• 在大众汽车发生了什么**？**彭博社专栏作家克里斯·布莱恩特探讨了这家德国汽车巨头，作为全球最大的私营部门雇主之一，如何陷入被迫考虑一个曾经不可想象的步骤：关闭工厂并裁员。
• 忘记把你的洗衣机变成“智能”设备——生活中有些事情应该被允许保持无知，阿德里安·伍尔德里奇说。
• 巴黎奥运会可能取得了成功，但这不足以使法国成为一个有吸引力的投资，马库斯·阿什沃斯说。

瞧，一个视觉隐喻。（这是一个风暴。在巴黎。在法国。）摄影师：Nathan Laine/Bloomberg### 午间市场

观察更广泛的市场——FTSE 100下跌0.6%，约为8,250。FTSE 250下跌0.5%，为20,700。黄金下跌0.2%，每盎司2,490美元，原油（以布伦特原油计）上涨约0.6%，至每桶74.20美元。比特币下跌3%，每枚56,460美元，而以太坊下跌3%，为2,390美元。英镑对美元基本持平，报1.311美元，对欧元也持平，报1.187欧元。

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今日名言

“到目前为止，这是一个小型手表危机，与经济略有脱节。”

Patrick Pruniaux

董事长兼首席执行官，Sowind集团

一些瑞士奢侈手表制造商被迫寻求政府援助或暂时裁员，以应对 需求下降。### 数字化……拉弗反击

• 9亿英镑 如果政府错误判断计划 打击目前居住在这里的“非居民”，英国财政部每年可能损失的税收收入。

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周四需要关注的主要故事包括：

• 在经济新闻方面，我们将获得关于英国新车注册的最新更新，以及英国建筑行业的快照。我们还将获得欧元区零售销售的最新数据，以及通常的美国每周失业救济申请。
• 在企业新闻方面，包括新兴市场专家阿什莫尔集团、动物遗传学集团基纽斯、陶瓷产品制造商丘吉尔中国和房屋建筑商维斯特里集团等公司的更新即将发布。

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