为什么日元对您的投资组合很重要 - 彭博社

日本银行行长植田和夫。对于你的投资组合来说可能不如杰罗姆·鲍威尔重要，但可能是一个紧随其后的选择。

摄影师：Akio Kon/Bloomberg埃文·格什科维奇在叶卡捷琳堡的斯维尔德洛夫斯克州地区法院，日期为6月26日。摄影师：Natalia Kolesnikova/Getty Images欢迎来到 Money Distilled*。我是约翰·斯特佩克。每个工作日我都会关注市场和经济中最重要的故事，并解释这一切对你的金钱意味着什么。*

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密切关注日本银行

中央银行这周很忙碌。昨天我们从英格兰银行（BoE）那里得到了一次降息，本周早些时候我们也从美联储那里得到了下个月可能降息的强烈暗示。

迄今为止，央行中最重要的转变——几乎可以肯定地说，这对本周戏剧性的市场波动产生了很大影响，包括我们目前正在目睹的相当激烈的全球股市暴跌——是来自日本银行（BoJ）在周三的举动。

日本银行（BoJ）将利率上调了不到一个季度点 — 0.15个百分点 — 并表示打算购买更少的政府债券。这使得BoJ的关键利率现在为0.25%。这显然仍然很低，但日本央行与其主要经济同行之间的区别在于，它们在收紧政策，而其他人在放松政策。

这并不出乎意料，从美元/日元汇率的波动来看，市场已经开始在上个月初定价了一个转折点。

为什么？最明显的因素是，7月11日公布的美国通胀数据低于预期，导致市场相信美联储将比他们预期的更早降息。

正如下图所示，日元对美元的贬值在160日元以上达到顶峰。自那次美国通胀数据公布以来，日元已急剧走强。美联储暗示即将降息似乎加速了这一走势，现在日元兑美元的交易价已回落至150以下。

但所有这一切对其他资产的更深层影响似乎现在才开始引起市场集体注意。也许他们只是需要看到BoJ的利率调整才会相信。

正如彭博宏观策略师西蒙·怀特所说，“随着美联储、欧洲央行和英国央行开始朝着与日本相反的方向发展，随着日本央行保持宽松政策而积累的全球宏观不平衡现在威胁到逆转。”

这些不平衡是什么，对你的资金意味着什么？

一个困难的不平衡行为

怀特描述了多年来尖锐货币对比所导致的“日元巨大结构性空头头寸”的形成。

用更简单的英语来说，由于日本央行处于与世界其他央行非常不同的周期中，人们一直假定日元将保持疲弱。这已经在很大程度上塑造了投资决策，远远超出了直接的货币交易。

首先，这意味着很多日本资金被投资在海外资产中。“日本已经建立了最大的外国资产头寸之一，”怀特指出 — 大约有4.4万亿美元的海外股票和债券。 （只有美国拥有更多 — 远远更多 — 而德国和英国分别位列第三和第四。）

这些头寸没有得到足够的“对冲” — 即没有受到日元急剧升值的保护。实际上，正如怀特指出的那样，这意味着最近美国股市的大规模抛售在日元方面看起来更糟糕，而随着日本股市也下跌，将会有更多的心理压力来卖出并在利润消失之前锁定利润。

同时，日元“carry trade” — 即借入日元投资于高收益货币的行为 — 也是一个因素。与所有一边倾斜的交易一样，当它们明显逆转时，它们是自我强化的：摆脱这些亏损交易最终涉及购买日元和出售其他资产，导致日元更加强劲，迫使更多出售。

简而言之，White表示，“日元突然而持续的上涨将不仅对日本经济造成不稳定，也会影响全球资产。”

短期内，从全球角度来看，这是通缩的，因为这意味着资金从全球各地的杠杆交易中被抽走，回流到日本（在此过程中承受损失）。

长期来看，White认为，日元大幅上涨可能导致日本银行（BoJ）改变政策方向，迅速放松货币政策，有效地巩固日本经济中的通货膨胀。

这对你意味着什么？

全球金融体系基础的构造发生变化，这意味着我们可能会面临前方颠簸的旅程。

例如，在投资组合保险方面，我注意到黄金正准备再次挑战其最近的历史高位。今年7月17日的日内高点（即其历史最高点）约为每盎司2,483美元。今年7月16日的收盘高点略低于2,470美元。目前，黄金价格约为2,465美元。

话虽如此，通常情况下，如果你已经有了一个计划，就无需进行大的调整。最容易受到资本流动大幅变化影响的是昂贵的资产，因为资本一直在流向那里。我们通常关注的便宜且不受欢迎的资产在这方面表现会更好（不仅仅是相对表现）。

与此同时，在短期内，决定日元强势是否继续增长或暂停的因素可能是美国经济数据的基调，以及市场对于今年美联储降息意味着什么，以及美国和日本之间的利率差距。

所以让我们看看非农就业数据会发生什么，这封信发出时应该刚好公布了。

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我今天早上读到的内容

• 劳工党的住房建设计划确实雄心勃勃，但它们会奏效吗？它们甚至有意义吗？Matthew Brooker进行了分析。
• 经过13年的等待，英国收购委员会刚刚对一组高管、顾问和律师发出了最严厉的制裁 —“冷落”。Chris Hughes解释了。
• 这个英国城市经历了文化复兴，并成为**“艺术和负担得起的伦敦替身”**。这里是你需要了解的一切，为了一个两天的逗留（不包括渔夫帽）。

你能猜到这是哪里吗？摄影师：玛丽·特纳/彭博社### 午间市场

观察更广泛的市场 — 富时100指数下跌0.4%，约为8,250点。富时250指数下跌1.5%，为21,130点。黄金上涨0.6%，报每盎司2,460美元，原油（布伦特原油计）下跌约0.5%，报每桶79.15美元。比特币下跌0.1%，报每枚64,644美元，以太坊下跌0.3%，报每枚3,160美元。英镑对美元上涨0.1%，报1.274美元，对欧元上涨0.3%，报1.176欧元。

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每日名言

“不要期望我们会回到零，因为零是巨大全球冲击的产物。我们将比今天低，但我认为非常明显，我们不会回到零。”

安德鲁·贝利

英国央行行长

在接受彭博电视的弗朗辛·拉夸采访时，贝利解释了为什么英国利率（希望）不会回到零附近。不会回到零附近。### 给购物疲劳下个数字

• 12 根据最新的英国零售联盟数据，英国零售流量连续下降的月份数为12个月。进入商店的人数 与去年相比7月下降了3.3%。

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下周需要关注的主要故事包括：

• 在经济新闻方面，在英国这里相对安静，最新的特许勘测师协会（RICS）每月更新的房地产市场是少数值得期待的发布之一。在美国，我们会得到通常的每周失业救济申请数据。
• 在企业新闻方面，包括工程师Rotork、休闲巨头洲际酒店集团、隔热专家SIG、建筑材料商Travis Perkins、大宗商品巨头Glencore、广告集团WPP、仓储和物流地产运营商Tritax Big Box REIT、赌博集团Entain、工程师Spirax Group、劳埃德保险公司Beazley、诉讼资金专家Burford Capital和投资平台Hargreaves Lansdown等公司都将发布更新。

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据知情人士透露，俄罗斯将释放《华尔街日报》记者埃文·格什科维奇和前美国海军陆战队员保罗·威兰，作为与美国进行的一项重大囚犯交换的一部分。

这两名在俄罗斯因间谍指控而被监禁的男子和美国都否认这些指控，目前正在前往俄罗斯以外的目的地。据知情人士透露，美国及其盟友将根据协议向俄罗斯交还他们所拘留的囚犯，这些人要求匿名讨论尚未公开的事宜。

一位欧洲官员在匿名条件下表示，克里姆林宫也将释放异见人士弗拉基米尔·卡拉-穆尔扎作为协议的一部分。作为一名持有俄罗斯-英国双重国籍的活动人士，现年42岁的卡拉-穆尔扎一直是反对弗拉基米尔·普京总统统治的坚定倡导者，去年4月因批评俄罗斯入侵乌克兰而被判处创纪录的25年监禁。

交换的更多细节目前尚不清楚。美国一直在进行广泛的谈判，以实现格什科维奇和威兰的释放，他们被美国国务院指定为错误拘留。

普京在6月份表示，俄罗斯和美国情报机构正在联系，拜登政府正在采取积极措施确保格什科维奇的释放。

今年早些时候，俄罗斯声称他们接近达成一项交换协议，其中包括格什科维奇、威兰和俄罗斯反对派领袖阿列克谢·纳瓦尔尼，但后者在2月份在北极监狱去世。普京最杰出的批评者去世后的几周，一位西方官员证实了谈判的进行，但否认协议即将达成。

阅读更多：
* 俄罗斯法院判处美国记者间谍审判16年 * 俄罗斯开始对美国记者进行闭门间谍审判 * 官方表示，当纳瓦尔尼去世时，交换纳瓦尔尼的协议正在进行中 * 俄罗斯和乌克兰在阿联酋斡旋的协议中交换了190名囚犯

32岁的格什科维奇（Gershkovich）去年三月在叶卡捷琳堡的一个报道任务中被捕，被指控为CIA间谍。他和报纸都否认了这一指控。

上个月他被判有罪，并被判处16年徒刑，这是自冷战以来俄罗斯首次对一名美国记者进行间谍审判。

接下来阅读：俄罗斯船只卷入深海电缆被摧毁之谜

保罗·威兰。摄影师：基里尔·库德里亚夫采夫/法新社/盖蒂图片社威兰于2018年被拘留，于2020年因间谍指控被判处16年徒刑，他否认了这些指控。阅读更多。

美国总统乔·拜登和副总统卡玛拉·哈里斯欢迎华尔街日报记者埃文·格什科维奇、前美国海军陆战队员保罗·威兰和其他在自冷战以来与俄罗斯进行的最大规模囚犯交换中获释的美国人回国。

拜登在韦兰向他敬礼后拥抱了他，并在他们的飞机于午夜前降落在马里兰州安德鲁斯联合基地后，与格什科维奇和持有俄罗斯和美国双重国籍的记者阿尔苏·库尔马舍娃紧紧握手。他们是与俄罗斯达成的一项协议的一部分，该协议包括一名被俄罗斯总统弗拉基米尔·普京寻求的珍贵刺客。