别惊慌：今天抛售背后的原因 - 彭博社

欢迎来到今天的获奖版 《钱的提炼》。我是 约翰·斯特佩克*。每个工作日，我都会关注市场和经济中的重大新闻，并解释这些对您的资金意味着什么。*

快速提醒——如果您希望获得在爱丁堡节上观看梅林秀的票，现在就行动，它们的销售速度比混乱的周一早晨的日本股票还要快。

别慌。这里发生了什么

首先，外面很混乱。别慌。尽量不要查看您的投资组合损失。坚持您的计划。如果您上周认为这是一个明智的计划，那么今天也同样明智。您绝不应该被环境或情绪迫使——无论是出于什么原因——去出售。当您出售时，应该是出于选择，而不是出于必要或恐惧。

如果您没有计划，现在是时候制定一个了。这意味着忽视市场上发生的事情。现在四处奔波毫无意义。今天制定一个计划，以便下次发生这种情况时您不会被困住（因为这将再次发生）。

拿一张纸，思考一下您为什么要投资（这可能是为了退休）以及您还有多久才能到达目标（距离越远，您可以承受的风险就越大，除非您已经幸运地拥有了您认为需要的资金）。

关于资产配置和再平衡的更多信息，以及它为何重要，请查看 这篇关于养老金的文章 和 这篇关于资产类别的文章。

好的，我们都达成一致了。我们会做乖孩子，不会惊慌，也不会在今天剩下的时间里 obsessively 追踪我们的投资组合。我们会坚持我们的计划。理智的我们。

那么——你知道，纯粹出于好奇——到底发生了什么？

硬着陆恐惧卷土重来

一个重要的解释是日本的日元套利交易正在解消。这里是关于周五信件的更多信息。但长话短说，无论如何，很多人一直在押注日元会越来越弱，但 日本利率与美国利率预期路径的变化 使这一切都结束了。

因此，人们现在陷入恐慌，试图摆脱他们的“空日元”头寸，这反过来又使日元更强，因为摆脱空日元头寸的唯一方法是卖出一种资产并购买日元。

这或许解释了为什么日本迄今为止是这次崩盘的中心，今天早上日经指数和东证指数都遭受重创（可能还受到 过度杠杆的私人投资者被迫平仓 的影响）。

好的，所以我们已经知道这一点了。还有什么其他事情在发生？还有一个非常明显的“拥挤交易”也已经解开了一段时间：美国的大型科技交易。

主要科技公司已经被定价为完美有一段时间了。但是对人工智能的怀疑，今天需要高成本而未来回报不确定，已经悄然出现并开始让投资者感到不安。

这种恐惧情绪现在又因世界上最著名的投资者，沃伦·巴菲特通过抛售一半的苹果股票获利而加剧，同时芯片制造商英特尔计划裁减大规模的全球员工，以努力赶上竞争对手。

除此之外，周五，美国最新的非农就业报告（就业数据）低于预期。这一切都加起来确认了市场逐渐蔓延的恐惧，即美联储已经等待太久，以至于无法避免硬着陆，而美国现在正朝着衰退的方向前进——这与今年早些时候的观点形成了鲜明对比。

一些人还指出地缘政治的恐惧，这可以理解，考虑到中东进一步升级的危险。然而，在这种情况下，你会期望油价上涨，而布伦特油价却稳步下跌。这意味着——无论对与错——市场现在对经济放缓的恐惧反应要远远大于对地缘政治的反应。

正如德意志银行的吉姆·里德所指出的，八月的确没有帮助，因为流动性不像往常那样，这反过来又夸大了市场波动。

接下来会发生什么？

我想这里显而易见且不太有帮助的答案是：要么事情平静下来，要么不平静。我们在短时间内经历了大幅波动。这确实可能“打破”一些东西，通常是对冲基金或其他过度借贷的实体。

但是，虽然有很多关于美联储可能进行紧急降息的讨论。我认为这没有意义，我的朋友马库斯也这么认为。目前，正如他所指出的，即使一些投资者损失了很多钱，基本上没有什么“破裂”或面临风险的情况，像雷曼兄弟或新冠崩盘那样。美联储不能每次市场大幅下跌时就降息。

也就是说，这可能确实使得美联储在九月份推进半个百分点的降息比四分之一个百分点更容易，这也进一步强调了大多数发达市场中央银行普遍倾向于降息的偏向。

我唯一的顾虑是，这反过来似乎使得日元进一步走强的可能性增加，但话说回来，如果市场波动变得更加“有序”，那就不是大问题。

很可能，一旦强制卖出和再平衡完成，投资者将开始对即将到来的降息感到兴奋。然后，他们会开始对任何可能阻碍这一进程的事情感到紧张——比如通胀数据（这反过来意味着油价下跌是个好消息）。

无论如何，正如我之前所说，关键是不要惊慌。我们以前见过这些市场情绪波动。如果你有一个关注列表——如果有你希望购买但认为太贵的股票或其他资产——现在是时候把它拿出来，检查一下你的理由是否仍然成立。

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我今天早上读的内容

• 我再说一遍——Merryn的专栏关于泡沫破裂的时机非常恰当。
• 人工智能正在变得更便宜——但仍不清楚它是否便宜到值得广泛使用，Parmy Olson说。
• 仿佛我们没有足够的担忧，美国的丑陋资产负债表正变成一个无法解决的问题，Clive Crook警告说。
• 将经济学变成外交政策工具是个坏主意， Allison Schrager说。

如果我们继续让这些东西从A到B变得更加困难，每个人都会受到影响。摄影师：Tim Rue/Bloomberg### 午间市场

从更广泛的市场来看——FTSE 100下跌2.4%，约为7,980。FTSE 250下跌3.3%，为20,140。黄金下跌1.9%，每盎司2,400美元，油（以布伦特原油计）下跌约1.4%，至每桶75.70美元。比特币下跌14%，每枚50,950美元，而以太坊下跌19%，为2,240美元。英镑对美元下跌0.4%，为1.274美元，对欧元上涨0.8%，为1.164欧元。

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今日名言

“转向PSND是非常有意义的。财政状况似乎掌握在英格兰银行手中，这看起来不太对。”

安德鲁·古德温

牛津经济学首席英国经济学家

古德温谈到财政大臣瑞秋·里夫斯可能会将其债务目标更改为对英格兰银行持有的债券进行不同计算的目标，以释放更多财政空间.### 给…百万富翁迁移一个数字

• 6,700 根据专家Henley & Partners的预测，预计将有6,700名百万富翁迁移到阿联酋。阿联酋位居榜首，美国和新加坡分别位居第二和第三。英国未上榜。

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