紧急联邦储备降息将是一个错误 - 彭博社

不要惊慌。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社摩斯拉问好。

摄影师：霍尔顿档案/盖蒂图片社

随着全球股市暴跌，交易员们在谈论美联储紧急降息的前景，因为美国中央银行上周错过了放松政策的机会。这不仅极不可能，而且会适得其反。这次股市下跌根本上是市场定位的调整，而不是对经济冲击的反应。大量投资者在过度杠杆交易中失去了理智；从低利率的日元中廉价借款到追逐科技股的泡沫，尤其是与人工智能相关的任何东西。这是他们的伊卡洛斯时刻。

彭博社观点哈里斯赢得宾夕法尼亚州需要做什么现在威慑并惩罚普京的人质劫持习惯东京市场崩盘——哎呀，日本央行又来了美联储应该迅速降息——无论是否衰退美国经济没有任何问题，因此没有理由让货币当局介入并减轻过度扩张的股东的损失。传说中的“美联储保护”只是应急情况下的最后手段——而我们还没有到那个地步。

美国经济衰退的风险上升，但收缩远未成为基本情况。亚特兰大联邦储备银行的国内生产总值即时预测预计第三季度增长超过2%，重现第二季度的强劲表现。周五的七月就业报告低于经济学家的预期，但飓风贝里尔的影响使得很难辨别出任何令人担忧的趋势，而不仅仅是一个月的工资增长不那么强劲。最新的企业盈利季节整体表现也相当不错，尽管有少数例外。

押注美联储

由于市场预期中央银行将降低官方利率，美国政府债券收益率暴跌。

来源：彭博社

不过，可能更可持续的趋势是政府借款成本降低，此前固定收益投资者经历了几年的债券收益率飙升的灾难性年份。在过去三个月中，美国财政部10年期收益率下降了100个基点，降至约3.75%，其中一半的降幅发生在最近的八个交易日内。尽管如此，2至10年期收益率曲线仍然倒挂26个基点——但这并不是闪烁的衰退警报。债券在投资组合中的地位重新确立，相对于曾经无处不在的股票——随着经济形势变得更加复杂，压制通货膨胀的高借款成本显然变得不那么必要。

紧急降息确实会发生；但它们相对较少，仅在经济面临突发危机时才会采取。最后一对是在2020年3月应对疫情时进行的，当时利率降低了150个基点至零，美联储基金利率在此后维持了两年。在此之前，在全球金融危机期间也有几次。2001年科技泡沫破裂后，有几次会议间隔内的50个基点降息，以及在2001年9月11日恐怖袭击后的后续行动，但美联储从保护投资者免受自身非理性繁荣的认知中吸取了深刻教训。

美联储的下次会议定于9月18日，期货市场几乎完全反映了50个基点的降息预期。尽管主席杰罗姆·鲍威尔在7月31日的新闻发布会上淡化了大幅初始降息的前景，但这种看法可能不再成立。美联储意识到，它可能已经将官方利率维持在限制性水平过久。但它不需要过度反应，特别是在选举年。降息周期通常以半点降息开始，这次这样的举动可能是合理的——但要在合适的时间和地点，在计划好的会议上，而不是作为对股市长期调整的紧急反应。

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东京市场以巨大的戏剧性开启了这一周——最好将其视为 混沌理论 的运作。一只在华尔街扇动翅膀的蝴蝶（在沃伦·巴菲特、美联储和无数散户投资者的帮助下）创造了东京的台风（或者变成了一只巨大的、摧毁市场的 摩斯拉，如果你是 日本怪兽经典的粉丝）。要解释原因，我们必须从价格开始波动之前的预期入手。美国银行公司进行的7月全球基金经理调查显示，对全球经济软着陆的信心很高（预期为68%）。硬着陆的可能性仅为11%，尽管这确实比年初有所上升：