告别负利率 - 彭博社

John Stepek

“叮咚！邪恶的零利率政策死了！”

摄影师：吉尔·康奈利/彭博社一位进步的民主党人，喜欢打猎，热爱足球，并相信美国属于所有人。

摄影师：安东尼·索夫莱/星报通过盖蒂图片社

每一个人。

摄影师：汉娜·福斯利恩/北美盖蒂图片社欢迎来到 货币提炼*。我是* 约翰·斯特佩克*。每个工作日我都会关注市场和经济中的重大新闻，并解释这些对你的钱意味着什么。*

这是一个时代的结束——谢天谢地

今年不会有衰退。为什么这么确定？政治——至少，这是宏观智能2合伙公司的朱利安·布里格登的看法。他在 最新的梅林谈钱播客中解释了这对市场的意义。

你知道《绿野仙踪》中早期的那个场景吗（剧透警告！）多萝西的房子落在一个邪恶女巫身上，所有的小矮人都欢快地唱歌？好吧，货币政策的等价物刚刚发生了。1

今天，日本银行划下了负利率时代的句号。尽情欢庆吧：“叮咚！零利率政策死了！”我相信这会流行，甚至可能赢得下一个欧洲歌唱大赛。

来自彭博社各位作者的反应非常丰富。约翰·奥瑟斯非常高兴，而 丹尼尔·莫斯和吉尔罗伊德·瑞迪则指出市场反应略显平淡。就我而言，我倾向于同意奥瑟斯的观点，无论市场反应如何，看到这个“可憎之物”结束真是令人欣慰。

正如德意志银行的吉姆·瑞德在一份简短的研究报告中指出的，“这个实验在历史背景下是独特的。”在追溯到1694年英格兰银行成立的300多年里，没有任何主要中央银行在名义上曾有过负基准利率，直到2008年金融危机之后。

瑞德认为，负利率的积极方面在于，它可能帮助缓解了金融危机后的“去杠杆负担”，并且“可能帮助确保没有出现通货紧缩。”

但可能的负面影响包括鼓励资产泡沫、对非生产性资产的投资（从而损害生产力）以及垄断的巩固（因为大公司可以从超低廉的信贷中获益最多）。

“我的假设，”瑞德认为，“是负利率是反资本主义的，并且鼓励经济中资源的次优配置。”我同意他的观点（有关更多内容，请听 梅林与爱德华·钱斯勒的对话，或者她与 霍华德·马克斯的对话).

话虽如此，我们永远不会知道，因为没有任何反事实，而那些对超低利率毫无异议的人（大多数是那些在2008年之前的泡沫时代认为经济运转良好的人）现在也不会退缩。

无论如何，从实际角度来看，作为英国的投资者，你为什么要对此给予更多关注呢？

首先，这又是一个证据，表明我们不会回到超低利率时代。因此，我再次建议，不要将你未来的财务希望完全寄托在抵押贷款利率降到2%以下上。

其次，更重要的是，这是金融领域的一个有趣且潜在重要的变化。资金流向对其待遇最好的地方。可以公平地说，日本已经很长一段时间没有得到良好的对待。因此，日本已经向海外输送了大量资金很长时间了。

现在的问题是：如果利率的变化使日本突然变得更具吸引力作为投资目的地，那么这对全球的资本流动会产生什么影响？如果所有这些资金决定回流，会怎样？哪些资产将受益，哪些将受损？

简单的答案是：我们不知道。但如果你是那种担心大宏观变化的人，这个问题值得你时刻记在心中。我的同事近藤正树、斋藤康文和露丝·卡森在这里有更多相关内容。而且这也在梅林与朱利安·布里格登的播客中提到过。

与此同时，日本仍然是一个吸引人的投资目的地。我在今年早些时候的这篇文章中强调了一些可能值得 再看一眼的投资信托。

今日图表……英国房价的挫败感

我完全理解人们为什么对房价感到沮丧，尤其是在现在这个时候。过去18个月，利率（因此购买成本）飙升。然而，房价却顽固地保持平稳（至少在名义上）。

也可以公平地说，英国发布的许多房价指数的每一种变体都有其自身的缺陷，永远无法准确捕捉到实际情况。

我也非常同情这样一种观点：交易数量的显著下降，加上我们看到的销售类型可能发生变化（由于更高的利率限制借贷，通常是更多低端房屋的销售）正在以难以补偿的方式扰乱数据。

然而，尽管如此，允许自己的认知偏见（通常由政治或市场立场驱动，如果你是投资者）完全使你对数据视而不见是一个严重的错误。

无论你喜欢与否，房价指数确实倾向于讲述关于基础价格趋势的相同故事，这才是实际重要的数字。即使是像初始要价变化（房地产门户网站Rightmove衡量的）这样在理论上容易被操控和短暂的东西，仍然与“基于现实”的价格指数很好地对齐。

下面的橙色线是 年同比的要价变化（Rightmove）；灰色条形图是基于一系列抵押贷款批准的年度价格变化，因此大约处于销售过程的中间（Nationwide）；白色线代表基于已完成交易的年同比价格变化（基于土地注册处的数据）。

未来仍然有很多不确定性，正如我最近提到过的几次。

房价在实际意义上仍在下跌（即扣除通货膨胀后）。很明显，依赖健康住房市场的公司仍在挣扎（今天来自 沙发零售商DFS Furniture Plc的最新警告就是一个明显的例子，正如我的同事索非亚·霍尔塔·e·科斯塔在我们的《今日市场》博客中指出的，这并不是唯一的例子——“大宗商品已经不再”）。

但当涉及到为自己头顶上的屋顶做决定时，这再次提醒我们，市场时机应该是你最后考虑的事情。确保你能负担得起这所房子，并且愿意在里面住很长一段时间，比试图在住房市场上进行战略性的“多头/空头”要重要得多。

请将任何反馈、意见或问题发送至 [email protected]*，我会打印出最好的。如果您是通过朋友或同事转发此电子邮件的，请在这里订阅以获取您自己的副本。*

我今天早上读了什么

  • 马修·布鲁克认为 1970年代的英国 并没有 那么糟糕。我很想知道您的看法，因为我当然太年轻，无法记得那个十年——请通过[email protected]给我发邮件。
  • 如果政治家想要重新点燃投资者对英国股市的兴趣，也许他们应该从 日本（以及韩国）那里汲取一些 彭博社意见专栏的马克·鲁宾斯坦 的有趣文章。
  • 消费品巨头雷克特·本基泽集团有限公司常被视为 防御性股票的典范。但上周美国法院的裁决，紧随其后的是令人失望的全年业绩，给投资者带来了对任何消费医疗业务固有风险的严峻提醒， 安德烈亚·费尔斯特说。
  • 你知道吗 新冠病毒甚至成功传播到了南极洲？我直到今天早上才知道。这是彭博社意见专栏的科学作家F.D.弗拉姆关于我们应该从病毒不可阻挡的传播中学到什么的理智之作（如往常一样）。为下次做准备。

新冠病毒一路蔓延到这里。摄影师：伊莎多拉·罗梅罗/彭博社### 午间市场

观察更广泛的市场——富时100指数下跌0.2%，约为7,710。富时250指数下跌0.4%，约为19,420。黄金下跌约0.2%，每盎司略高于2,155美元，布伦特原油价格持平，约为每桶86.80美元。比特币下跌6%，约为63,300美元，而以太坊下跌6.6%，为3,270美元。英镑对美元下跌约0.3%，为1.269美元，对欧元上涨0.1%，为1.169欧元。

关注 今日英国市场*，获取实时新闻和分析，推动市场变化。*

今日名言

“我们需要加大2017年开始的努力，使法国成为一个更具吸引力的地方，以帮助融资我们的经济。这将在未来几个月成为国家层面的优先事项。”

埃马纽埃尔·马克龙

法国总统

结果发现， 英国并不是唯一希望鼓励更多资金流入其金融市场和中小型企业的国家。这是否是一个 资本推动的曙光时代？### 给…米其林（其中的）星星定个数

附言：一位X/Twitter的通讯员做了 比我更好的标题双关语 - 如果你在那个平台上，请在讨论中贡献你自己的。

在你离开之前……

如果你还没有订阅《Merryn Talks Money》播客，我强烈推荐你去订阅。苹果用户可以在这里订阅；安卓用户，你可以选择 Spotify，或者你喜欢的播客应用。

周三需要关注的主要故事包括：

  • 在经济新闻方面，最新的 英国通胀数据 已经发布。在美国，我们将获得最新的 联邦储备利率决定。
  • 在企业方面，金融服务集团 保诚 将公布其全年数据。

我们正处于一个政治和政治干预对市场的影响远远超过2008年前共识、全球化和选民冷漠的时代。因此，请务必阅读我同事Allegra Stratton的每日通讯，The Readout，以保持更新。

如果你想要最新的新闻评论，偶尔还夹杂一些笑话，请在 X / Twitter 上关注我。

自周二以来，当副总统卡马拉·哈里斯介绍明尼苏达州州长蒂姆·沃尔兹作为她的竞选搭档时，共和党人已减少了对哈里斯的种族和性别的初步攻击。相反，他们将目标转向了沃尔兹男性气质的传统标志。

这并不令人惊讶。任何简历上有足球教练、军人和精准射手经历的自由派民主党人，都是对MAGA神话的挑战，该神话认为自由主义和女权主义威胁传统男性气质，因此你最好投票给共和党，以免被掠夺的亚马逊夺走你濒危的男性身份。

彭博社观点纽约市的反老鼠运动从未如此正常巴菲特的股票出售伴随着一些不好的氛围奇怪的生牛奶趋势正在让孩子们面临风险最年长的奥林匹克运动员可能掌握着减缓衰老的关键在他们满座的竞选 启动仪式上，哈里斯赞扬了“教练”沃尔兹，表彰了他的退伍军人身份，并为沃尔兹“被誉为国会山上最优秀的射手之一，年复一年赢得两党射击比赛”而感到自豪。

这些传统的男性特质本身就足够具有威胁性。但如果这样一位射手、州冠军足球教练和普通人能够愉快地在一位黑人女性竞选总统的身后充当配角，那么这对MAGA试图逆转21世纪的努力意味着什么？毕竟，如果一个中年、异性恋的白人男性喜欢打猎，不必时刻担心失去地位，也不需要传统的性别和种族等级来验证他的生活选择，那么他还需要特朗普和JD·范斯做什么呢？

这是一个令共和党候选人感到恐惧的问题，他们除了怨恨、愤怒和限制对手自由与民主权力的承诺外几乎没有其他东西。这解释了为什么范斯立即开始抹黑沃尔兹的军事记录，声称——当然没有证据——沃尔兹在竞选国会时“抛弃”了他的部队，而该部队在部署到伊拉克之前。

“快速船只”是指针对2004年民主党总统候选人约翰·凯里的有组织的谎言运动。沃尔兹在国民警卫队的24年并不是凯里作为越南快速船船长在战斗中表现出的非凡勇气的记录。但像凯里的英雄主义一样，沃尔兹的军事记录威胁到了共和党的刻板印象。快速船抹黑是规定的解药。

沃尔兹的射击能力也带来了类似的问题。上个月在CNN的安德森·库珀面前，沃尔兹对范斯进行了嘲讽。“我保证他无法像我一样射击雉鸡，”沃尔兹说。

全国步枪协会立法行动研究所的执行董事兰迪·科祖赫对《华盛顿邮报》表示，“一顶迷彩帽无法掩盖卡马拉·哈里斯和蒂姆·沃尔兹是支持从守法猎人和枪主手中没收枪支的激进分子的事实。”

科祖赫的“夺枪”说法是荒谬的，因为沃尔兹自己拿枪去打猎。但沃尔兹支持全国步枪协会反对的流行枪支法规，而他作为一个戴着迷彩帽的猎人这样做。全国步枪协会和范斯一样对此没有答案，因为它的成功依赖于让看起来像沃尔兹的人害怕那些看起来不一样的人。

目标是产生怀疑，认为沃尔兹不真实——或者至少不是一个真正的男人。“你得追溯几十年才能找到一个真正能展现”那种随意、粗犷的白人男性气质的政治家，写道时尚作家德里克·盖伊。他说，沃尔兹“传达了一种与砍木头、骑马的罗纳德·里根相似的力量”。

当然，这并不完全是关于外表。这是关于选民如何对这些文化信号作出反应。匹兹堡大学历史学家拉拉·普特南研究基层政治，她告诉我沃尔兹在宾夕法尼亚州的乡村和郊区有能力获得支持。她引用了民主党人和退伍军人康纳·兰姆的例子，他在2018年赢得了特朗普支持的宾夕法尼亚州西部地区的特别选举。普特南说，对于那些为兰姆拉票的人来说，“兰姆的军事服务是影响考虑门槛的最重要因素。这就是为什么对沃尔兹的军事服务进行迅速抹黑的努力如此迅速而全面。那种生活经历和资历在这里是超级有意义的。”

自共和国成立以来，男子气概的竞争一直在进行中。投票中的性别差距持续了几十年，以及对“妈妈党”（民主党）和“爸爸党”（共和党）的刻板印象。在1980年代末，犹他州的共和党参议员奥林·哈奇称民主党为“同性恋者的党”。

令人惊讶的是，三十多年后，今天听到一位共和党政治家做出类似的声明并不令人意外。共和党，僵化、倒退，沉溺于懒惰的偏见，指向过去。哈里斯，奔向未来，激发了主导MAGA的恐惧。

沃尔兹对特朗普和范斯的威胁恰恰在于他有能力平息这种恐惧。然而，如果哈里斯公开激发，沃尔兹也在微妙地指控。他不害怕女性，不害怕黑人，也不害怕未来。你为什么害怕呢？

更多来自彭博社观点：

  • 蒂姆·沃尔兹是个普通人。这正是哈里斯所需要的。：帕特里夏·洛佩兹
  • 哈里斯和民主党落在一个“奇怪”的信息上，这个信息有效：蒂莫西·L·奥布莱恩
  • 哈里斯需要做什么才能赢得宾夕法尼亚州：弗朗西斯·威尔金森

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副总统卡马拉·哈里斯任命明尼苏达州州长蒂姆·沃尔兹为她的竞选搭档，为竞选团队带来了一个具有乡土魅力的熟练执行官，他已经证明自己不怕拥抱依赖政府改善人们生活的政策。

沃尔兹，60岁，在许多方面是哈里斯的完美平衡。他作为州长拥有深厚的经验，凭借六届国会议员的任期积累了与众议院的联系，并且有着一个普通人的背景故事，使他在通常的精英律师候选人中脱颖而出。

彭博社观点纽约市的反老鼠运动从未如此正常巴菲特的股票出售伴随着一些不好的氛围奇怪的生牛奶趋势让孩子们面临风险最年长的奥运选手可能掌握着减缓衰老的关键只用一个词 — “奇怪” — 沃尔兹完成了少数候选人能做到的事情。他重新构建了整个民主党的信息。唐纳德·特朗普被描绘成威胁民主的黑暗领主的形象不复存在。相反，沃尔兹尝试了一种老派的操场策略 — 将恶霸和他的帮派描绘成奇怪的人。这个嘲讽缩小了特朗普的形象，使他以一种新的嘲弄的光芒呈现。

社交媒体瞬间活跃起来，采访请求纷至沓来，不久之后，“奇怪”成为每个民主党人嘴边的词汇。

但沃尔兹带来的远不止机智。他拥有哈里斯明智地利用的力量：强大的成就记录，向选民证明他能够交付。

对哈里斯来说，更重要的是，沃尔兹知道如何以一种与中美洲人产生共鸣的方式来传达这个信息 — 并且在全国范围内也是如此。民主党人常常被共和党的攻击吓倒，过于害怕完全拥有他们的议程，无论问题是生育权、气候变化，还是削减对富人和企业的税收优惠。

沃尔兹采取了不同的方法。“这不是为了积累政治资本以备下次选举，”他在签署几项历史性立法后说道。“这关乎于燃烧政治资本来改善生活。”

在最近的一次CNN采访中，杰克·塔珀指出，在沃尔兹的领导下，明尼苏达州已经合法化了娱乐用大麻，实施了枪支背景检查，扩大了LGBTQ保护，为低收入明尼苏达人提供了免学费的大学教育，并批准了学校儿童的普遍免费早餐和午餐。塔珀问，这样的记录是资产，还是仅仅让特朗普将沃尔兹标记为另一个大政府自由派？

这是一个让许多民主党人结结巴巴的问题。沃尔兹只是微笑着。“真是个怪物！”他说。“孩子们吃得饱饱的，这样他们才能学习，女性可以做出自己的医疗决策……而我们是前五名的商业州……我很乐意接受这个标签。”

自从沃尔兹开始频繁出现在媒体上，他似乎触动了那些厌倦了特朗普在全国舞台上表现出的夸张消极和无政策内容的选民。他们在他身上看到了自己——一个在需要时穿西装，但在其他时候戴着棒球帽遮住秃顶，穿着旧的Carhartt夹克（这是中西部的风格）搭配法兰绒衬衫，开始工作的家伙。蜜月期可能不会长久，但目前，他的粉丝们在社交媒体上涌现出各种幽默的“美国爸爸”主题变体，有人猜测沃尔兹会在副总统面试中回答国家安全问题，最后却戴着头灯修理白宫阁楼的电线。

沃尔兹说话、行动和穿着都像个普通人，因为他就是个普通人。我从2006年他首次竞选国会时就开始关注他，那时他刚从曼卡托西高中毕业。口才了得、理想主义且兴奋，他成功地推翻了一位长期的共和党现任者，将该地区从红色翻转为蓝色。他宣扬“一个明尼苏达”的信息，模糊了城市与乡村之间的界限，最终成为州长并成功连任。

他在内布拉斯加州的一个小镇长大，毕业班只有25名学生。高中毕业后不久，他加入了陆军国民警卫队，担任重炮兵，经过24年服役后退役，达到了指挥军士长的军衔。

沃尔兹是位教师的儿子，自己也成为了教师，并娶了一位教师。尽管共和党副总统候选人JD·范斯推动私人代金券，沃尔兹却深受公立学校的伦理影响，知道学校是社区的命脉，尤其是在美国乡村地区。

当他还在高中时，沃尔兹的父亲被诊断出肺癌，并很快去世。州长回忆起他家在依靠遗属福利度日时的挣扎，以及他母亲花了多少年才还清保险未覆盖的医疗债务。所有这些经历使沃尔兹成为一个不为政府帮助普通美国人和那些不幸者平衡竞争环境而感到歉意的人。他也会带来脆弱性，就像任何竞选搭档一样。他将被期待为他对疫情的严格处理以及在乔治·弗洛伊德抗议期间使用国民警卫队的决定辩护。明尼苏达的共和党人多年来一直在磨练针对他的论点。

哈里斯就她对国家的愿景尚未做出定义。这是可以理解的，毕竟她的竞选才刚刚开始两周。然而，沃尔兹的选择可能提供了一些路线图。

共和党擅长将民主党的优先事项，如可负担的健康保险、儿童保育、带薪家庭假和更高的最低工资，描绘成保姆国家的证据。明尼苏达州则形成了鲜明对比，已经实现了许多这些目标，并且仍然被评为 顶级州之一，适合商业发展。这并非偶然。从其机场和道路到其劳动力，企业知道在沃尔兹的领导下，明尼苏达州对自身及其人民进行了投资。它已成为寻求生育自由的女性的避风港，而其邻州则实施了严格的堕胎禁令。当其他州在禁书时，明尼苏达州则禁止了禁书。带薪家庭假在明尼苏达州并不是一个空想，而是法律，始于2026年。在明尼苏达州参议院仅有一票优势的情况下，沃尔兹和其他民主党领导人的强有力和坚定支持使这些想法变成了法律。

迈克尔·布罗德科布，前共和党活动家转为播客主持人，最近表示沃尔兹“能够软化批评者、赢得人心并在共和党地区获胜是他的政治基因的一部分。”这对哈里斯来说可能至关重要，因为她巩固蓝色墙州，特别是威斯康星州、密歇根州、宾夕法尼亚州和明尼苏达州，而特朗普誓言要翻盘这些州。

现在在特朗普对美国的反乌托邦版本作为一个有着操控机构和脆弱民主的可怕地方，以及哈里斯-瓦尔兹票意图建立一个新的自由和公平定义，拥抱这个国家的多样性，追求公平且不让任何人被排除在外之间的选择应该是明确的。

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