风险与韧性是2025年的关键词 | 路透社

唐纳德·特朗普的影子投射在美国国旗上，他于2024年10月30日在威斯康星州格林贝参加了一场集会。路透社/布伦丹·麦克德米德伦敦，1月6日（路透社Breakingviews） - 当世界迎接2025年时，试想一下，如果2019年有一个来自未来的访客出现，并警告即将发生的事情，那会是什么样子。

首先，世界将遭受一场致命的疫情，导致大多数发达经济体关闭。各国政府将大肆支出以支持民众和企业，增加他们已经沉重的债务负担。全球供应链将受到压力并出现分裂。

然后，就在地球刚刚恢复元气之际，俄罗斯总统弗拉基米尔·普京将入侵乌克兰，颠覆全球能源和食品供应。为了控制失控的通货膨胀，美国联邦储备委员会将在一年多的时间里将官方利率从接近零提高到超过5%。中东的新战争将导致数千人死亡，并威胁到全球航运的中断。在2024年底，唐纳德·特朗普将在一场承诺全面关税和大规模驱逐的竞选中赢得美国总统选举。

如果在2019年面对这样的预后，大多数观察者可能会预期经济衰退，以及全球股市的糟糕表现。他们会错的。西方经济体从短暂的疫情引发的低迷中迅速反弹，到目前为止避免了常常被预测的“硬着陆”。美国领先股票的标准普尔500指数在过去五年中几乎翻了一番，得益于强劲的企业利润和对人工智能潜力的兴奋。美国股市的周期性调整后收益的倍数比1990年代末互联网热潮之外的任何时候都要高。

这一记录反映了全球经济和金融系统在面对甚至严重冲击时的惊人韧性。这也是一个令人警醒的提醒，说明对未来做出预测是多么困难。

这是一个谦卑的背景，在这个背景下，Breakingviews的专栏作家再次开始他们的年度尝试，帮助读者思考2025年将会发生什么。与往年一样，目标不是做出依赖于既定共识的预测，而是识别在接下来的12个月中可能会面临的某些冲击和惊喜。唯一可以确定的是，可想象的结果范围比以往任何时候都要广泛。

探索预测阅读电子书特朗普体现了这种不确定性。这位回归的总统在其第二个任期内的议程是一堆口号和常常矛盾的想法。观看他的政府将这些转化为政策，将在全球范围内引发深深的焦虑。这个激励了《特朗普：交易的艺术》的男人，会对美国进口商品征收全面关税，还是将其作为谈判工具的威胁？他会主动放弃军事联盟，还是推动美国盟友购买更多美国武器？他会破坏法治，还是美国宪法会约束他？

试图预测这样一个不可预测人物的行动是一项愚蠢的差事。然而，关于特朗普方向的模糊性将会产生切实的后果。首先是美国政府债务的融资，国际货币基金组织将其估计为GDP的121%。债券市场 将限制 总统进行大规模预算赤字的范围——尤其是如果他试图削弱美联储的抗通胀信誉。发达国家的其他大多数政府已经面临债务限制。一个例外可能是德国，新的总理 可能会解除 “债务刹车”，这一直束缚着欧洲最大的经济体。来自俄罗斯的军事威胁可能会促使欧洲国家再次接受 联合借贷，这次是为了资助国防开支。中国似乎准备通过 实施出口管制 来回应美国的技术限制。而美国关税的前景可能促使世界第二大经济体采取 果断行动 来遏制其房地产萧条。企业首席执行官们将不得不在2025年中绕过政府和监管机构以及更根本的商业转变。埃隆·马斯克在特朗普政府核心的角色——至少在目前——应该推动他的SpaceX部门 新高度。特斯拉(TSLA.O)首席执行官可能还会帮助加速 自动驾驶汽车在美国的到来。更宽松的反垄断限制可能为 一波大型并购铺平道路。与此同时，保险公司将 涌入私人信贷热潮。在接下来的12个月里，科技公司将发现他们投入数百亿美元的人工智能是否开始见效。如果技术的应用扩展，那么ChatGPT聊天机器人发明者OpenAI 可能成为年度的热门股票首次公开募股。如果没有，微软 (MSFT.O)首席执行官萨提亚·纳德拉可能不得不给这家软件巨头的股东写一封 道歉信。科技趋势也将朝不同方向发展，因为硅谷追求 智能眼镜，而对智能手机持谨慎态度的父母则引发了 砖头手机的复兴。.像往常一样，未来一年将会出现一些在最复杂的情景中都没有出现的惊喜。希望是，当这些惊喜到来时，全球经济和金融系统能够展现出过去五年中所表现出的同样惊人的韧性。

一条显示S&P 500表现的折线图

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编辑：Neil Unmack和Oliver Taslic

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