中国将动用大扫帚清理房地产乱象 | 路透社

中国河北省石家庄市郊区，由中国恒大集团开发的未完成住宅小区的鸟瞰图，拍摄于2024年2月1日。路透社/王婷舒香港，12月23日（路透社Breakingviews） - 中国正面临房地产过剩。数百万套未售出的住房压低了房地产估值，削弱了习近平主席刺激世界第二大经济体的努力。预计到2025年，北京当局将通过创建住房政策“坏银行”来加大力度。

大多数经济学家一致认为，习近平无法在不首先稳定房地产市场的情况下重振经济增长。问题的规模无人能知。高盛的研究人员估计，如果开发商完成所有正在建设的项目，住宅库存将达到93万亿元人民币（13万亿美元），这相当于2023年中国售出住房价值的八倍。中国住宅供应过剩的规模

这种过剩对一个在其巅峰时期占中国年度经济产出的约四分之一的行业造成了沉重打击。像中国恒大和碧桂园这样的主要开发商要么破产，要么停止投资新项目。根据国家统计局的数据，新房价格在10月份下降了5.9%，是十年来最快的降幅，也是连续第16个月下降。这一衰退抑制了中国家庭的消费支出，许多家庭将房地产视为其主要财富来源。

北京已尝试制止恶化。2024年5月，当局公布了鼓励地方政府清理过剩并将其转化为可负担住房的措施。然而，根据国内新闻媒体的报道，迄今为止进展令人失望。由中国人民银行设立的 3000亿元 再贷款计划相当于年度住宅销售额的不到3%。负债累累的地方政府也不愿参与，因为以大幅折扣从私人开发商手中购买空置单位将有可能进一步压低价格。一张显示中国未售出房产过剩的柱状图

更果断的措施是中国国家作为最后的买家介入。这是其他国家在住房危机期间所做的。大萧条后，美国政府在1938年设立了联邦国家抵押贷款协会，简称房利美，通过从银行购买抵押贷款来振兴房地产市场。在欧元区危机期间，西班牙设立了一家名为Sareb的资产管理公司，以收购西班牙贷款机构对房地产开发商的困境贷款。

类似的 住房政策银行 可以为中华人民共和国提供同样的支持。它将允许地方政府清理全国数百万套未售出的住房，并选择性地将其转化为可负担住房，无论是用于出租还是出售。通过控制房地产进入市场的速度，新银行可以帮助调节价格。它还可以通过从资金紧张的省市购买未完成的项目来建立和运营土地储备。这样的救助将是昂贵的。经济学家如中国金融四十人论坛的顾问黄奇帆估计所需的金额在50万亿到70万亿人民币之间。然而，如果银行的成立迅速恢复了信心并避免了更深的房地产下滑，国家可能只需要出资相对较小的比例。

当习近平在2013年首次上台时，他的政府也在应对房地产市场的下滑。根据当时的部长官员的说法，国家媒体暗示“基本条件”已经具备，可以建立一个住房政策银行来解决过剩库存。最终，中央银行采取了行动，在2015年至2020年间注入了超过3万亿人民币的流动性，以有效补贴新公寓的“去库存”。讽刺的是，这一举措帮助推高了房地产泡沫，最终在2020年破裂，留下了更大的房地产烂摊子。到2025年，财政部将需要挥动大拖把来清理它。

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编辑：彼得·塔尔·拉森和奥利弗·塔斯利克

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