交易者的薪酬与风险：2025年需要关注的事项 - 彭博社

Michael Hytha, Fareed Sahloul

摄影师：彭博创意照片

欢迎回到彭博交易通讯，希望您度过了一个充满活力的假期。在2025年的第一期中，我们将关注一些预计将在未来一年支撑并购活动的趋势。

今天的头条新闻

热点

希望将过去三年相对平庸的表现抛在脑后，交易者普遍对2025年寄予厚望。较低的利率和预计的“让商业回归商业”的态度使得银行家们准备好在YMCA的节奏中舞动，即使他们知道风险仍将存在。以下是我们为并购观察者准备的新年清单。

计算特朗普

在“正常”的过渡中，新的共和党政府会发出一个有利于商业的监管环境，繁荣的时光将会到来。但特朗普 2:0 并不是一个确定的赌注，部分原因是这位候任总统威胁要征收关税，这可能会沉重打击与竞争对手和盟友的贸易，可能会给并购带来通货膨胀的麻烦。尽管联邦贸易委员会和司法部普遍放松反垄断监管对大多数交易来说是个好兆头，但特朗普 对大型科技公司进行了抨击，称其“扼杀竞争”。科技界的“壮丽七侠”——假定特斯拉被排除在外——的并购计算可能会充满风险。一些交易者将 不确定性视为机会。那些正确预测关税引发的通货膨胀、监管边界或执法目标的人将受益。那些预测错误的人可能会看到他们的交易陷入政治泥潭。

当选总统唐纳德·特朗普和总统乔·拜登摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社在政治高度敏感的科技类别中，首先要提到的是字节跳动，该公司面临1月19日美国对TikTok的禁令。最高法院定于1月10日听取该公司 最后的努力，以阻止强制出售，乔·拜登的司法部辩称，中国对TikTok的控制威胁到美国安全。特朗普曾支持禁止TikTok， 已要求法官暂停该法律，直到他就职后，称只有他拥有谈判的专业知识和选举授权，才能达成一项既允许TikTok又保护国家的协议。

简单化

寻找那些削减外围资产以重新聚焦于核心业务的公司。我们报道的一个正在进行的交易是塔运营商Crown Castle与TPG的 出售其光纤业务的谈判，交易金额约为80亿美元。简单化的浪潮是全球性的，在某些情况下， 对之前高估值时代热衷消费的惩罚也随之而来。阿里巴巴和黑莓是一些不得不选择“残酷诚实而非沉没成本幻想”的公司的例子，正如一位投资组合经理所说。严谨的买家可以期待有更多这样的机会。

拆分

然后是大规模的简单化。对于一些失宠的知名企业，转型拆分和剥离正在进行中——以英特尔为例。背负债务并渴望转机的它，正在推进早前的 出售其Altera可编程芯片部门的计划，这一过程是由其已被罢免的首席执行官Pat Gelsinger启动的。高通曾 考虑收购英特尔，但对这一想法冷却了。随着Gelsinger的离去，高通和其他公司可能会重新考虑。

躲避激进投资者

当并购活动高涨时，激进投资者有推动出售或拆分的选项——这是他们最喜欢的结果。自美国选举以来，激进投资者在至少九家公司中采取了这种行动，包括电影制作公司 Lionsgate Studios 和 保险公司Markel。迄今为止，最大的举动发生在工业公司霍尼韦尔，该公司正在探索其航空业务的分拆，因为它面临来自激进投资者Elliott的拆分呼声。就像 西南航空在2024年早些时候一样， 霍尼韦尔选择妥协，而不是冒着代理战的风险。

退出市场

风险投资和私募股权公司的投资组合充满了待售的公司和资产。在经历了三年的并购和首次公开募股的低迷后，所有者和投资者准备进行一些变动。我们已经报道了 Insight Partners 正在探索出售选项，针对研发软件制造商 Dotmatics，可能会获得 50 亿美元或更多。其他潜在的交易正在为 2025 年筹备，涵盖了各个领域，从 在线票务市场 Vivid Seats 到曾被 Macquarie 支持的公司 辛辛那提贝尔。

上市

通过首次公开募股 套现的前景 也有所改善，尤其是在美国。2024 年全球上市数量增长了 5.4%，达到了 1460 亿美元。在美国交易所筹集的 430 亿美元比 2023 年增长了 64%。此外，尽管 2023 年 166 个美国上市公司中有超过 63% 目前的交易价格低于其首次公开募股价格，但 2024 年 250 家上市公司的 48% 处于正增长状态。那些一直在等待市场回暖的初创公司可以在 12 月的 ServiceTitan 的超范围上市 中找到鼓励，其股票已上涨超过 40%。2025 年的首个重大上市可能会是一场轰动。 液化天然气出口商 Venture Global 在圣诞节前的那个星期五将其首次公开募股注册转为公开。我们已经报道它计划筹集超过 30 亿美元。其他 IPO 候选公司包括 Chime Financial 和 CoreWeave 可能会跟进。

私有化

相反，收购公司手中有1.6万亿美元的干粉，正在审视一系列能够更好地逃离公开市场的公司。有些公司显然已经被时代所超越，急需进行重大改革。沃尔格林联合公司，其前身公司于1927年上市，股票价值仅为2015年峰值的十分之一，正在与Sycamore Partners进行收购谈判。其他公司，如Permira在2024年以69亿美元收购的网站建设者Squarespace——在其直接上市不到四年后——构成了对未能交付的成长型公司的快速救助。未来的一年似乎将带来更多这样的案例。

跨越国界

虽然正在进行的跨境交易并不少，但政治的手并不限于美国。在欧洲，意大利联合信贷银行提高其对德国商业银行的股份——接近触发全面收购要约的门槛——遭到了德国工会和政府的反对。关于7-Eleven的争夺可能刚刚开始，提议的600亿美元管理层收购Seven & i Holdings是在日本便利店连锁的所有者拒绝了加拿大Couche-Tard的461亿美元报价后提出的。日本政府通过将Seven & i列入“核心”指定公司名单，提高了外国收购的门槛，尽管其北美门店的首次公开募股也是一种可能性。

美国钢铁公司在宾夕法尼亚州克莱尔顿的设施摄影师：贾斯廷·梅里曼/彭博社回到美国，在选举年几乎是不可避免的——至少从事后看来——特朗普和拜登都会反对日本的日本钢铁收购美国钢铁。美国外国投资委员会未能就该交易是否可能威胁国家安全达成共识，将此事提交给拜登处理，并设定了在就职日之前做出决定的最后期限。拜登预计会阻止这笔交易，尽管白宫从未明确表示他会这样做。 最新进展是日本钢铁提议给予美国政府对美国钢铁生产能力任何减少的否决权。这样的承诺是否会影响拜登尚待观察。无论如何，他的决定将有助于为2025年的交易设定基调和节奏。—迈克尔·海萨 和 法里德·萨赫卢尔

并购焦点

阿布扎比的穆巴达拉投资公司是去年的 最活跃 主权财富基金，因为它在私人信贷到人工智能等各个领域加大了交易力度。

阿里巴巴同意将其在大润发的股份出售给私募股权公司DCP资本，以折扣出售另一项高知名度的实体商业资产，专注于其核心在线业务。

Mobvista正在探索出售其移动广告平台Mintegral，因收到包括贝恩资本在内的潜在买家的兴趣，报道董超、曼努埃尔·拜戈里、维尼西·陈和李培。

IPO观察

摩根大通被引入帮助安排奇瑞汽车在香港的潜在上市，报道曼努埃尔·拜戈里、朱莉亚·菲奥雷蒂和*李培。*此次IPO可能筹集高达10亿美元。

散户投资者正在寻求借款超过600亿美元，以参与中国玩具制造商Bloks Group的香港IPO。

体育快讯

利昂内尔·梅西进行了其房地产资产的上市，将该投资组合估值为2.23亿欧元。该公司Edificio Rostower Socimi已被列为房地产投资信托，拥有七家酒店、商铺和办公室的商业房地产，以及住宅。

谁的新闻

摩根大通的韩国首席银行家即将离职，因为公司正在转向芯片和人工智能，作者李尤林。朴泰镇在任23年后退休，在此期间，他帮助安排了该国一些最大和最古老的企业的交易。

其他最佳新闻

有线索或想要发送问题吗？发送电子邮件至[email protected]，或在Twitter上@bloombergdeals或联系我们的任何记者。

您可以独家访问其他仅限订阅者的新闻通讯。注册Odd Lots以获取Joe Weisenthal和Tracy Alloway对最新市场热潮的看法，每个工作日发送。

来自彭博社的更多内容

喜欢彭博交易吗？查看这些新闻通讯：

  • 边缘，提供企业困境、破产和转型故事的独家报道
  • CFO简报，Nina Trentmann每周提供的关于财务领导者需要了解的内容的新闻通讯
  • Odd Lots，Joe Weisenthal和Tracy Alloway关于最新市场热潮的新闻通讯
  • 科技日报，了解科技领域的最新动态

您可以独家访问其他仅限订阅者的新闻通讯。在这里探索所有新闻通讯，以充分利用您的彭博订阅。