全球基准利率可能在2030年代保持较高水平 - 彭博社

我叫克里斯·安斯蒂，是波士顿的一名经济编辑。今天我们将关注彭博经济学对全球基准利率的新展望。请向我们发送反馈和建议至[email protected]，或通过@economics与我们联系。如果您还没有注册接收此通讯，可以在这里进行注册。

头条新闻

• 当选总统唐纳德·特朗普可能会逐步提高关税——但即将离任的财政部长珍妮特·耶伦警告称，美国不应对世界过于“单边”。
• 财政大臣瑞秋·里夫斯将在市场动荡冲击英国之际，首次在国会发言，恰逢关键的通胀数据发布前夕。
• 中国日益坚定捍卫其货币抵御强势美元的决心，加剧了该国的流动性紧缩。

永远高涨？

不要指望抵押贷款利率回到疫情前的水平。这是对全球基准利率——10年期美国国债收益率的新长期估计的一个重要结论。

虽然联邦储备银行的目标是隔夜利率，但长期借贷成本对住房贷款和政府债务服务成本等事宜更为相关——考虑到平均借贷期限为数年。

这一利率在1980年代到2010年代经历了数十年的下滑。但推动这一变化的动态已经逆转，使得 最近的上涨 在收益率中可能会长期存在，新的彭博经济学模型显示。它计算了10年期收益率的“自然利率”——即在任何冲击经过系统后，平衡储蓄供给与投资需求的利率。

“当然，不确定性很高，但我们旨在通过将我们对自然利率的估计与经济理论支持的结构性驱动因素相结合来减少这种不确定性，”彭博经济学的Jamie Rush、Tom Orlik和Martin Ademmer在他们的分析说明中写道。“如果理论是正确的，而我们对驱动因素的预测也是正确的，那么借贷成本可能已经转向一个永久性更高的路径。”

回顾过去，自1980年的12%自然10年利率因多种因素而降至2015年的不到4%，包括经济增长放缓（削弱了投资需求）以及大婴儿潮一代进入其高储蓄年限。一些来自中国的过剩储蓄也流入了美国国债市场，压低了利率。

美国借贷成本的长期 secular 下降被视为结束

彭博经济学模型信号长期内10年期收益率将超过4.5%

来源：彭博经济学

但现在增长放缓似乎已经 走到了尽头，而婴儿潮一代已经退休，不再储蓄更多的资金。同时，各国政府正在借入 更多的资金。而中国将资金投入国债的旧动态似乎已经结束。

基于这些和其他原因，彭博经济学估计到2024年，自然利率可能已经上升到4.5%。而“我们预计自然利率将继续上升，名义10年期国债收益率 将在2030年代初接近5%，”拉什和他的同事们写道。

更令人担忧的是，考虑到生产力繁荣和在向非化石燃料过渡上更大支出的情景，风险可能会倾向于更高的利率。“可以想象”一种组合效应，使10年期名义收益率“超过6%，”团队写道。

• 在彭博终端上阅读完整的彭博经济学报告 在这里，并查看作者发表的学术论文 在这里，免费查看。

彭博经济学的最佳内容

• 印度的新中央银行行长已 表示愿意 让卢比与该地区的同行更自由地波动。
• 法国总理将发表一 关键政策演讲，正值社会党 接近达成协议，以支持他换取养老金改革的暂停。
• 墨西哥总统克劳迪娅·谢因鲍姆宣布了一项 计划，以减少从中国的进口，旨在支持本地产业并与美国和加拿大保持一致。
• 日本银行副行长日野良三暗示下周可能会加息，表示董事会将对此进行讨论。
• 欧洲中央银行决策者奥利·雷恩预计 欧元区 的借贷成本将在2025年中期达到不再限制经济的水平。
• 哥伦比亚政府致力于 保持公共债务可持续 并保持投资者信心，该国的新财政部长表示。

需要了解的研究

中国央行行长潘功胜在周一于香港的一个论坛上出人意料地出现。实际上，自2023年中期接任以来，他做出了一系列意想不到的宣布。这意味着投资者应该关注2025年可能采取的更强有力的行动。

这是高盛经济学家魏禾的分析。他在周一的一份报告中写道，2024年中国人民银行的每次降息都超出了预期，这表明潘“似乎明白，仅仅满足市场预期不足以促使市场信心的反弹。”

预计中国利率在2025年进一步下降

来源：中国人民银行

潘迄今为止的记录，包括与债券市场和信贷规模相关的措施，“表明他是一位激进的央行行长，愿意采取非常规手段来实现央行的政策目标。”他总结道，“在2025年，他采取非常措施以提振市场情绪的可能性正在增加，例如一次性大幅降息约50个基点。”

来自彭博社的更多信息

喜欢《经济日报》吗？

• 阅读更多 经济故事
• 关注我们 @economics

此外，这里有一些我们认为您可能喜欢的通讯