中国银行面临现金紧缩，人民币（CNY/USD）防御加大压力 - 彭博社

中国日益坚定的决心捍卫其货币抵御强势美元，正在加剧国内的流动性紧缩，推动一个关键的短期融资利率达到一年多以来的最高水平。

通过 七天 银行间质押回购合同借款的成本——这是金融机构常用的融资工具——本周飙升至自2023年10月以来的最高水平。该利率与中央银行自身的逆回购基准利率之间的利差现在达到了自 2021年初以来的最大点。

融资紧缩是中国在努力刺激经济的同时稳定货币的日益紧张尝试的一个迹象。中国人民银行去年九月推出了一场货币刺激攻势，试图提振经济——现在则在抵制因收益率下降而加剧的人民币贬值。

中国本周扩大了对人民币的 支持，措施包括调整资本管制和口头承诺打击市场扰乱。上周，中央银行出乎意料地 暂停 了对政府债券的购买，以遏制债务购买狂潮。

“现在货币稳定成为优先事项，中国人民银行正在谨慎管理流动性提供的节奏，”华创证券分析师周冠南在一份报告中写道。

不确定性仍然存在，关于中央银行将如何填补农历新年假期前的流动性缺口，她写道，估计这个缺口在本月约为1.5万亿元人民币（2050亿美元）。

流动性在周二很紧张，一些非银行金融机构以高达3.8%的利率借入隔夜现金，而一些机构则以5%的利率提供隔夜融资，交易员表示。

人民币受到美元的强大压力，美元因对强劲经济数据的押注和对特朗普总统任期内通货膨胀政策的预期而飙升。周二早上，离岸人民币的交易价格约为每美元7.3474，此前在九月底交易价格低于7。

季节性资金流动加剧了流动性紧缩。在为期一周的假期前，现金需求往往会增加，今年的假期从1月28日开始。中国居民通常会从银行提取更多现金，以准备消费和传统的赠礼。来自中国人民银行贷款便利的到期和税款支付也会从银行系统中抽走现金。

交易者正在关注中国人民银行将容忍借贷成本飙升的程度，这可能会对企业债务发行者和银行造成压力，而此时需要廉价资金来维持中国脆弱的经济增长。中国将利用包括利率和存款准备金率在内的工具来维持市场的充足流动性，中国人民银行行长潘功胜本周在一个论坛上表示。

中国人民银行可能会通过14天的逆回购在节日期间加大流动性，BNY的高级市场策略师黄冠忠表示。他说，中央银行可能会在今年晚些时候通过降低利率或存款准备金率来提供更多刺激。

隔夜回购利率本周也大幅上升，达到了自八月以来的最高点。