新兴市场在2025年因增长和利率预期出现分化 - 彭博社

我叫克里斯·安斯蒂，是波士顿的一名经济编辑。今天我们将展望新兴市场的未来一年。请将反馈和建议发送至[email protected]，或通过@economics与我们联系。如果您还没有注册接收此通讯，可以在这里注册。

头条新闻

• 唐纳德·特朗普赢得的美国县的经济指向他的治理挑战。
• 中国最新的刺激消费举措：补贴智能手机购买。
• 乔·拜登决定阻止出售美国钢铁公司给日本的日本钢铁，结束一项面临数月强烈反对的141亿美元交易，并引发对美国工业巨头未来的质疑。

新兴与分化

一国如此，其他国家也如此。这曾是发展中国家的普遍经验法则。当泰国的货币在1997年崩溃时，危机席卷从俄罗斯到巴西的国家只是时间问题。

在亚洲金融危机转变为全球现象后的几年里，美国总统乔治·W·布什的政府经济政策制定者试图鼓励投资者根据每个新兴市场的自身优点进行评估。仅仅因为 阿根廷和土耳其陷入困境，并不意味着其他国家也会受到重创。

这一努力取得了中等成功。但今天显而易见的是，个别新兴经济体在很大程度上确实被不同地评判。就在最近几周，智利和哥伦比亚的中央银行降低了利率，而巴西则提高了利率。印度尼西亚几个月来一直未能降低基准利率，以期支撑其货币，而东南亚邻国菲律宾在2024年以 连续第三次降息结束。

根据过去几十年的经验，还有一个有趣的现象： 新兴市场货币在美联储四十年来最激进的货币紧缩周期中表现出色。MSCI新兴市场货币指数在2022年仅下跌了4.3%，然后在2023年弥补了这一损失。但在2024年，随着美联储开始放松政策，该指数下跌。

新兴市场货币应对美联储加息周期

来源：MSCI

与过去模式的断裂部分反映了许多新兴经济体的更高复杂性和庞大规模。印度尼西亚和土耳其现在都是1万亿美元的经济体，而巴西的经济规模超过2万亿美元。 菲律宾计划在2033年加入1万亿美元俱乐部。这意味着更大的国内需求和更复杂的金融体系。

这意味着投资者需要根据每个新兴市场的自身优点进行评估。由 汤姆·奥尔里克领导的彭博经济团队的2025年展望展示了这种方法，预测因各国的具体情况而显著不同。以下是一些选定的预测：

• 印度的增长预计将在截至2026年3月的财政年度反弹至7.6%，因为自2024年最后几个月开始的复苏正在加速。
• 南非的增长在中期内可能加速至2%，而过去十年的增长率低于1%。对商业友好的广泛联盟的积极情绪将吸引创造就业的投资。
• 土耳其的GDP将在2025年增长3.1%，与疫情前十年平均超过5%的增长率相去甚远。肆虐的通货膨胀迫使利率保持在高位。
• 印度尼西亚在应对外部逆风方面处于良好位置，更依赖于国内需求，并且面临的年龄结构逆风比许多国家轻。它也是从化石燃料转型所需金属的关键供应国。预计2025年GDP将增长5.1%，2024年为5.0%。
• 墨西哥的增长将从2024年的1.3%放缓至1%，主要拖累来自于对美墨双边关系未来的不确定性导致的投资减少。
• 巴西的增长可能会减半，从3.5%降至1.7%，因为货币紧缩和预计公共支出放缓的影响开始显现。

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• 特朗普宣布了他的财政部高级领导团队成员，包括肯·凯斯担任税务政策助理秘书。
• 阿根廷正在讨论通过投资基金或国际货币基金组织寻求新贷款，根据一位高级政府官员的说法。
• 土耳其的通货膨胀率上个月下降幅度超出预期，这可能使中央银行更容易再次降息。
• 美国的抵押贷款利率接近7%，威胁进一步挤压买家，购房申请数量下降。
• 瑞典意外高企的食品价格引发了瑞典央行政策制定者与该行业最大游说团体之间的公开争论。
• 保守派团体表示，英国对最低工资工作的税收将在工党政府的工资税生效后基本上在十年内翻倍。

必知研究

在人口统计学中，一个重要的问题是为什么全球的生育率存在如此大的差异：东亚和一些欧洲国家的生育率急剧下降，而一些西欧和斯堪的纳维亚国家的生育率则相对稳定。诺贝尔奖得主克劳迪娅·戈尔丁——她是历史上第三位获得经济学最高奖的女性——补充说一个答案：经济与传统的冲突。

近年来生育率急剧下降的国家（包括韩国和日本）在1950年代之后也经历了快速的经济增长，相较于其他国家。这使得女性很快获得了更多的自由，但社会——以及男性——并没有跟上变化的步伐。戈尔丁迅速指出，这不仅仅是关于国内生产总值的扩张，还涉及到向一个“发展市场、更密集的沟通网络和更高密度的居住区”的社会转型。

来源：克劳迪娅·戈尔丁“自1970年代以来，世界大部分地区，包括刚提到的十二个国家，生育率的下降是惊人的，”戈尔丁在一篇12月的研究论文中写道。“我希望说服你，过去五十年中生育率下降的某些部分与宏观经济在长期内有很大关系。”

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