私人信贷在争夺40万亿美元奖赏中扩张布局 - 彭博社

Paula Seligson

私人信贷公司希望的不仅仅是企业贷款。最大的公司正在为融资从汽车贷款和住宅抵押贷款到芯片制造和数据中心奠定基础，努力将市场规模扩大到数万亿。

这是一场争夺更大份额的竞赛，潜在投资的宇宙 阿波罗全球管理公司 表示可能高达40万亿美元。这一惊人的估计与与基础设施和资产支持融资相关的私人投资级债务的繁荣有关。根据彭博新闻采访的10位经理的说法，这些领域将是公司明年的首要任务。

“世界对直接贷款之外还有很多东西的理解正在发生变化，” 黑石集团 信贷和保险部门的全球首席投资官迈克尔·扎瓦兹基说。“这个私人投资级的生态系统是一个巨大的市场，拥有巨大的顺风。”

数据提供商Preqin目前估计私人债务管理资产的规模约为1.6万亿美元，这一数字集中在企业债务策略上。实现行业的扩张目标需要强劲的消费者和围绕人工智能的高远预期的实现。由于如此多的公司专注于相同的领域，过多的竞争也可能对计划造成伤害。

虽然明年将显示向资产支持融资和基础设施债务的推动是否在加速，但行业在未来几年必须证明对这种产品转变的需求有多大。

市场增长

私人信贷的扩张已减缓，主要针对企业的策略

来源：Preqin

注意：2024年全年是一个预测；“私人债务”包括直接贷款、困境债务、夹层融资、特殊情况和风险债务。

尽管以高收益为重点的企业直接贷款在近年来吸引了市场的大部分关注和资本，但其增长正在放缓，迫使公司需要渗透新的领域以实现扩张。

“资产支持业务可能正处于五到七年前直接贷款市场所处的位置，”KKR & Co.的全球私人信贷负责人Dan Pietrzak表示，该公司估计，公共和私人信贷的总可寻址市场约为40万亿美元。作为参考，标准普尔500指数的整体市值约为50万亿美元。

随着银行在全球金融危机后更严格的监管下继续追求变得更加轻资产，私人债务在这些领域获得市场份额的机会正在增加。第二个特朗普政府可能会放宽一些要求，但预计不会改变这一长期趋势。

“银行的基本模型正在从借贷以获得回报转变为借贷以赚取费用和吸引存款，我认为这种范式转变不会很快改变，”Oaktree Capital Management的私人资产业务助理投资组合经理Loris Nazarian表示。

投资者或有限合伙人也在推动这一趋势，作为努力在私人市场中进行多样化的一部分。投资级债务也受到保险公司高度需求，寻找安全但有利可图的地方来停放大量资本。私人信贷公司也在竞相扩大规模，成为其有限合伙人所有类型投资的一站式商店。

消费者增长

资产支持融资是指将产生现金流的贷款或资产池打包在一起，然后根据该投资组合的持续现金流进行贷款。范围广泛：从汽车贷款或抵押贷款到音乐版权或贸易应收款。小企业贷款和来自手机塔或数据中心的收入流也可以算在内。

传统上，地区银行是这些类型贷款的大买家，有时提供针对这些池的融资，或将其重新打包成不同风险和规模的证券。2023年，随着硅谷银行的倒闭，银行和信用合作社退出市场，这一情况发生了变化。尽管一些银行已经重新进入这一领域进行融资，但这为私人信贷贷方提供了机会。

银行历史上也发放了许多此类消费者和商业贷款，尤其是抵押贷款。但随着监管机构推动银行降低风险，许多银行出售了现有贷款，并减少了新贷款的发放。

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KKR 估计大约有5000亿美元的额外资产将离开银行，转向私人基金。该公司预计，私人资产支持融资市场到2029年将增长到9.2万亿美元，当前约为6.1万亿美元。

“银行对该资本的需求持续演变，他们的范围也在不断缩小，” Oak Hill Advisors的投资组合经理兼合伙人Greg Leveto表示。“对于适合这个范围的事物，他们的胃口仍然相当大，但这个范围历史上很小并且在缩小。”

ABF允许私人信贷投资者——保险公司、养老金等——提供投资级别等同的贷款，但由于直接发起和交易的不流动性，收益更高。KKR的Pietrzak表示，这种“寻求收益”的趋势预计将持续，投资者可以“获得高于常规投资级别债券的回报”。

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包括阿波罗、KKR和黑石在内的一些公司已经扩展了私人ABF业务，并计划进一步扩展，而其他公司则正在加速发展。

第六街合伙人预计在未来五年内将其ABF管理资产增长到其投资的一个重要部分，联合首席投资官Joshua Easterly表示。该公司目前专注于抵押贷款和汽车贷款等消费品，并希望在商业贷款方面扩展。

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住宅住房是私人信贷基金的另一个前沿，特别是针对信用良好的消费者的贷款。 凯雷集团的一个重点是针对拥有显著房屋净值的资本池，例如通过房屋净值贷款、太阳能贷款和汽车贷款，因为这些贷款受到通货膨胀的保护，全球信贷负责人马克·詹金斯表示。黑石集团希望在家庭效率贷款和住宅太阳能融资等产品中进一步扩展，扎瓦兹基表示。

高盛集团的资产管理部门在2023年开始向外部客户，特别是保险公司扩展其资产支持业务，并预计在金融科技、消费者信贷、商业房地产和小企业融资等领域实现显著增长，全球私人信贷负责人格雷格·奥拉夫森表示。

其他公司进行了收购。蓝猫资本今年收购了阿塔拉亚资本管理，以获得进入该领域所需的人才和渠道，联合总裁克雷格·帕克表示。

扩展到资产支持融资的一个风险是，市场仍然根植于银行模型，这与资产管理者不同，后者历史上是通过周期转移风险而不是拥有风险，六街的伊斯特利表示。

“ABF 广泛来说并不是基于那种以投资者为先的存储业务心态，”他说。“没有这种心态的人可能会犯很大的错误，所以你必须以投资者为先的心态来构建。”

基础设施繁荣

当包括基础设施债务时，数字变得更大，这是由于对可再生能源的兴趣和对支持人工智能行业的数据中心的需求激增。随着更多的股权注入这些项目，交易将需要支持性债务。

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“美国经济资助的投资项目类型发生了根本性的变化，这显然创造了对资本的需求，”Apollo 信贷业务的合伙人 Rob Bittencourt 说。

许多制造领域正在争夺，包括半导体、绿色能源和电动车，并且通常得到来自《芯片与科学法案》和《通货膨胀削减法案》的联邦资金支持，Bittencourt 说。

“你谈论的是美国经济中大量的融资，”Blue Owl 的 Packer 说，在十月达成一项$10 亿的交易以收购基础设施基金管理公司IPI Partners。

银行将在这个领域继续发挥作用，但通常只在资本结构的顶部提供贷款，这给资产管理者提供了提供次级资本或单一贷款交易的机会，Ares Management Corp.的信贷负责人Kipp deVeer说。

“银行将采取更安全、低杠杆的方式来获得对资产的曝光，这在资本处理和监管的角度上更为友好，”deVeer说。

根据Bittencourt的说法，现有的银行主导的项目融资、投资级债券和公共结构融资市场无法满足快速增长的预期。而传统的债务融资通常具有僵化的结构，但新项目需要更多的灵活性——例如，推迟现金利息，直到设施投入运行。

越来越多的有限合伙人希望与具有广泛能力的单一管理者合作，跨资产类别或资本结构的不同部分，这使他们能够随着相对价值的变化在公共和私人市场之间轮换策略，Blackstone的Zawadzki说。

“在信贷复杂体内进行全面投资的能力是世界的发展方向，”他说。“对于那些说黄金时代已经结束的人——我们认为这只是开始。”

交易

  • 黑石为NSI Industries提供了一笔$11亿的私人信贷交易
  • 印度初创公司Yotta Data Services Pvt. Ltd.正在与私人信贷基金洽谈约5亿美元
  • 高盛、KKR和Jefferies Financial Group Inc.将提供约9亿欧元的债务融资，以支持对Synthon International Holding BV的收购
  • Databricks Inc.正在寻求约$25亿的私人信贷贷款
  • 凯雷获得了一笔超过5亿澳元的私人信贷贷款，以收购澳大利亚废物管理公司Waste Services Group Pty.的多数股权。
  • Ares和黑石联手提供一笔$14.3亿的私人信贷贷款包，支持瑞典物业管理公司Odevo AB。
关于私人信贷交易的更多信息
来源：彭博社彭博新闻正在全球范围内跟踪由私人信贷公司发起的企业贷款，内容在私人信贷贷款监测中。订阅私人信贷周刊，获取关于1.6万亿美元市场的更多新闻和分析。

募资

  • 总部位于新加坡的January Capital Pte Ltd.在其增长信贷基金的初始投资者承诺中已筹集超过8500万美元。
  • Carlyle为其最新的旗舰信贷基金筹集了57亿美元，用于机会融资。
  • MA Financial Group正在推出一只新的间隔基金，将投资于美国私人信贷资产。

职位变动

  • Canyon Partners首席投资官Todd Lemkin 离开该公司，任职超过二十年。
  • 前Silver Point Capital董事总经理Manjot Rana 加入保险公司National Life Group，以启动其私人信贷产品。
  • 澳大利亚信贷管理公司Metrics Credit Partners Pty. 已聘请Graham Lees加入其在悉尼的企业发起和直接贷款团队。

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