阿波罗对抗银行的赌注在阿特拉斯首席执行官离职前遇到障碍 - 彭博社

摄影师：Jeenah Moon/Bloomberg这笔交易具有华尔街不可避免的权力转移的所有特征：Apollo Global Management Inc.，崛起的非银行贷款者之王，抓住了瑞士信贷集团的弱点，抢购了这家瑞士公司最有利可图的业务之一。

但是Atlas SP Partners——对Apollo首席执行官Marc Rowan的计划至关重要的结构性融资业务——自去年收购以来在新东家手下一直挣扎，根据与近十位了解该单位的人士的访谈。文化冲突，业务放缓，以及一系列高管离职 culminated in the abrupt exit of Atlas SP’s longtime head, Jay Kim, in August.

该单位还面临着更高的利率，这限制了抵押贷款的发放。其他业务方面在银行之外变得更加困难。Atlas不再拥有一个主要的交易台来进行其结构化证券的市场交易，也未能从银行的低融资成本中受益，以在最普通的资产中竞争。

Apollo、黑石集团、KKR & Co.和其他私募股权巨头近年来一直在扩大其私人贷款业务，借助银行撤退带来的1.7万亿美元的繁荣。Rowan的目标是在未来五年内将年发放量提高近70%，而该公司去年从信贷中获得的管理费用已经超过了KKR、黑石和凯雷集团

但过去18个月显示，阿波罗深入银行传统领域的进程并不像纸面上看起来那么简单。至关重要的是，阿特拉斯需要一位新领导者，以度过动荡的一年半，并实现罗温到2029年每年2750亿美元的目标。

罗温并没有放弃阿特拉斯，这是阿波罗16个融资平台中最大的一个。该部门已经获得了新的资金支持，包括来自法国巴黎银行的50亿美元融资和来自包括马萨诸塞州共同人寿保险公司和阿布扎比投资局的50亿美元股权。

马克·罗温

摄影师：本杰明·吉雷特/彭博社该公司最终获得了经纪交易商许可证，并开始计划建立交易业务，希望如果能够证明市场上有投资者在需要时出售资产的需求，更多交易将会到来。

该部门在阿波罗收购时大约管理着400亿美元的资产。在资产下降后，阿特拉斯进入新领域，以重新回到大约400亿美元，一些人表示。

“凭借500亿美元的融资、50亿美元的长期股权和自成立以来几乎翻倍的团队规模，阿特拉斯迅速成为我们最重要的平台业务之一，”阿波罗在一封电子邮件声明中表示。“我们为支持团队自瑞士信贷分拆以来的成功和持续感到自豪。”

金姆拒绝评论。

‘高增长特许经营’

在2023年2月，阿波罗完成与瑞士信贷的交易，将阿特拉斯作为其平台之一，进行贷款，阿波罗将这些贷款打包成证券并出售给其他投资者、自己的客户资金以及其阿西尼保险部门。阿波罗将其新单位称为“高增长特许经营”，为“广泛的投资者”提供渴望的资产。

一个月后，瑞银集团同意接管这家陷入困境的银行，这是瑞士政府促成的救助的一部分。虽然瑞士信贷同意让阿波罗管理200亿美元的证券化资产以换取费用，但在瑞银收购其竞争对手后，该交易被终止。

与此同时，阿特拉斯在没有经纪交易商许可证的情况下运营了超过一年。没有许可证，阿特拉斯在产生业务方面遇到了困难，因为——与大型银行等竞争对手不同——它无法轻松为客户进行交易的联合。该公司的住宅抵押贷款业务受到新交易发起困难的严重影响，主要是由于该公司缺乏交易能力，一些人表示。

该公司还逐渐放弃了瑞士信贷的一些现有结构性融资业务，包括政府支持的抵押贷款。通常，非银行机构在代理抵押贷款市场上与华尔街银行及其超低融资成本竞争更为困难。

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阿特拉斯开始向不符合传统承保要求的借款人提供非合格抵押贷款，他们认为这比政府支持的市场更具吸引力。尽管转型，阿特拉斯也不得不应对抵押贷款发放的整体放缓，因为高企的利率使得购房者无法再融资。

因此，该公司在抵押贷款之外寻求业务，包括在去年危机导致几家中型贷款机构倒闭后向地区银行提供融资。与此同时，阿特拉斯成功说服绝大多数瑞士信贷客户留下，缓解了部分人对与非银行合作的担忧。

员工紧张

在转移瑞士信贷客户的同时，阿特拉斯还将约180名银行员工转移到这家另类资产管理公司工作。

团队的融合造成了摩擦，特别是在交易的早期阶段。当阿波罗高管试图深入了解他们购买的投资组合的细节时，他们发现很难从瑞士信贷获得及时的信息，一些人表示。与此同时，阿波罗的高压文化——包括深夜电话——引发了与前瑞士信贷员工之间的分歧，部分人认为这些期望不合理。

一些对工作不满的初级员工在阿特拉斯开始向竞争对手投递简历，而几位高级员工则将他们的技能转移到了其他地方。

太平洋投资管理公司正在引进杰森·奥布莱恩，他曾是阿特拉斯的欧洲负责人。瑞安·伯恩霍尔茨，负责贷款的投资和证券化，也最近离开了。

Ares管理公司聘请了莱基特·洛克什，他曾是结构化的董事总经理，销售董事总经理迈克尔·圣图利将为野村控股公司工作。住宅抵押贷款团队成员玛格丽特·德拉费拉将前往加拿大帝国商业银行。交易员大卫·加纳今年早些时候被巴克莱聘用。

这些员工要么拒绝评论，要么没有回应评论请求。Pimco确认聘用了奥布莱恩，其他公司则拒绝评论。

金的离职

虽然一些人是自愿离开的，但阿波罗解雇了其他人作为团队重组的一部分。金在八月的离职是双方的决定，他仍在考虑他的选择，一些人表示。他自2016年以来一直领导瑞士信贷的结构化产品组。

阿特拉斯的员工人数已从阿波罗收购时的大约180人增长到约350人。随着团队的扩展，罗温已要求其成员专注于如私募股权公司净资产价值贷款等新兴贷款领域。NAV贷款——由投资基金资产支持的债务——在收购公司寻找为其投资者创造现金的方式时，因交易放缓而迅速流行。

有迹象表明交易市场可能正在回暖，这意味着如果Atlas想要满足Rowan的高期望，就必须不断发展。Apollo的首席执行官将Atlas视为有能力将业务翻倍的公司之一，他继续对私人市场最终将赢得比公共市场和银行更多业务持乐观态度。

“归根结底，”Rowan在上周公司的投资者日上说，“私人市场将胜过公共市场。”