美国的过度兴奋正达到关键水平 - 彭博社

John Stepek

是的，但美国到底能变得多大呢？

摄影师：内森·莱恩/彭博社欢迎订阅获奖的《钱的提炼》通讯。我是约翰·斯特佩克。每个工作日，我都会关注市场和经济中的重大新闻，并解释这些对您的财富意味着什么。

通货膨胀、美国的狂喜与激进主义

圣诞节快到了，但投资界仍然发生着许多事情，我认为我们需要全部覆盖。因此，把今天的《钱的提炼》视为打开一罐巨大的节日质量街糖果的等价物，以帮助您为大日子做好准备。

首先，今天的英国通货膨胀数据。在昨天强于预期的工资数据给市场带来震动后，今天的“如预期”数据可能让人稍感宽慰。

消费者价格指数（CPI——央行的官方目标，目标大约在2%）以年率2.6%上涨，较10月的2.3%有所上升。同时，RPIX——央行的旧目标，排除抵押贷款利息成本的零售价格指数——为3.0%，之前为2.8%。

是的，通货膨胀上升了，但这是预料之中的。就目前而言，普遍共识是明年我们将在2%和3%之间波动，但通货膨胀将保持在可控范围内。

当然，工资数据，以及政府在经济方面的表现似乎并不出色，现在让市场更加担心，或许英国将面临两难境地——经济疲软加上价格上涨。

希望这种情况不会发生。不过，无论如何，今天的通胀数据几乎可以肯定英格兰银行明天宣布的利率“保持不变”的决定。

“美国最大”

我最近一直在谈论情绪指标（见 这里 和 这里）。长话短说，市场上有很多乐观情绪，而极端乐观的一个问题是，如果每个人都已经乐观到极点，那么就意味着没有其他人可以吸引进入市场（或某个主题，或其他）。

在这种情况下，这种乐观情绪的焦点是美国。外面已经出现了疲惫的迹象。

道琼斯工业平均指数如今并不受人尊重（尽管仍然比我的同事约翰·奥瑟斯 认为的要多，我敢保证）。但对于那些关心的人来说，它已经连续下跌了九个交易日。这是近50年来最长的连败纪录。

S&P 500最后一次创下新高是在12月6日，尽管与道琼斯不同，它仍在其最高点的1%以内。纳斯达克——市场的“苹果”（字面意思）——仍然表现强劲。

但迹象不断出现。我喜欢关注美国银行每月的全球基金经理调查。每个月，全球的资金经理都会告诉这家投资银行他们的想法和投资方向。

为了让你感受到整体的基调，本月的报告被称为“最大美国”。如果你仍然不明白，报告指出全球经理们“超级看涨”，并且“现金配置创下历史低点，美国股票配置创下历史高点”，这一切“都受到特朗普2.0美国增长乐观情绪和顺应的降息美联储的推动。”

美国银行的团队，由迈克尔·哈特内特领导，表示现金配置只有在2002年初和2011年2月时接近如此低。这两个时期都是“风险资产的巨大顶部。”

（如果你感兴趣，英国的受欢迎程度仍然比年初时更高，但在这段时间里基本上是从被厌恶变为被容忍）。

听着，没有人能预测未来，这些东西更像是艺术而不是科学。但我很难记得有哪个时候反向情绪的星星如此明显地对齐。市场广度（实际上涨的股票数量与下跌的股票数量）也很糟糕，这是另一个警告信号。

我认为至少，这个市场需要释放一些压力。如果在接下来的三个月里我们没有至少出现一次修正（即10%的下跌），我会感到非常惊讶，除非发生一些更奇怪的事情。（你永远不知道，市场现在似乎有一种新的痴迷：量子计算）。

我不是说要卖出（那是市场时机，也许这将被证明是虚惊一场，投资决策是你的），但你可能想考虑是否是时候进行再平衡，并更新你的观察列表，以便你准备好抓住任何机会。

折扣将不再被容忍

最后，给投资信托爱好者一个消息。我可能会在明天的投资信托焦点中更深入地探讨这个话题，但现在，我只是想强调一个消息，即一位在该领域引起轰动的激进管理者终于采取了重大行动。

由博阿兹·温斯坦创立的Saba，其意图已经明确。该集团在七个英国上市投资信托中建立了大量股份，其中许多相当知名（其中三个来自Baillie Gifford）。它现在希望接管这些封闭式基金的管理，并已呼吁召开股东大会以促进这一进程。

Saba希望解散董事会，并采取行动缩小折扣（投资信托通常以低于其基础投资组合的价值交易）并改善股东回报。

这会有效吗？我们无疑将在新的一年中找到答案，但总体而言，我认为这是对整个行业的积极步骤。近年来，由于多种因素，投资信托一直在挣扎。这些因素并非全部在董事会的控制之内。

但在该领域拥有一个激进的活动家，至少可能有助于引起人们对这些山丘中存在价值的关注。可以说是一个催化剂。可惜的是，我们无法找到一个激进的活动投资者来为整个英国股票市场做同样的事情……

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我今天早上读的内容

圣诞快乐，我给你带来了一个大幅增税。摄影师：西蒙·沃尔法特/Bloomberg### 午间市场

观察更广泛的市场 — FTSE 100 指数上涨 0.1%，约为 8,200。FTSE 250 指数上涨 0.5%，达到 20,640。10年期国债收益率为 4.55%，当天有所上升。美国、法国和德国的同类指标也在上升，但英国再次领先。

黄金价格下跌 0.1%，每盎司 2,640 美元，油价（以布伦特原油计）上涨约 0.7%，达到每桶 73.70 美元。比特币下跌 1.6%，每枚 104,720 美元，而以太坊下跌 1.9%，为 3,860 美元。英镑对美元持平，汇率为 1.270 美元，对欧元也持平，汇率为 1.211 欧元。

关注 今天的英国市场 以获取最新的新闻和分析，这些新闻和分析会影响市场。

今日名言

“他们会尝试很多事情——看到这还不够，然后继续尝试。也许到2026年，他们最终会找到正确的政策组合——以消费为中心的刺激加上社会安全网改革。”

罗宾·邢

摩根士丹利首席中国经济学家

邢告诉彭博电视，2025年将是中国领导人“尝试的一年”，因为他们努力让经济再次强劲增长。### 给…安全主义一个数字

  • 250亿英镑 通过“生活方式”来“去风险”养老金的做法可能在本届议会期间给定义贡献计划的投资者带来的成本，估计来自 资产管理公司哥伦比亚线缆。

在你离开之前…

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周四需要关注的主要故事包括：

  • 在经济新闻中，我们将获得来自英格兰银行的最新利率决定。共识预计银行将维持在4.75%。
  • 在企业新闻中，包括外包服务集团塞尔科的更新即将发布。

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