美国和英国的股市在反弹后开始感到过热 - 彭博社

John Stepek

“你喜欢美国股票吗？我更喜欢！”

摄影师：丹尼尔·阿克欢迎来到获奖的 《钱的提炼》 通讯。我是 约翰·斯特佩克*。每个工作日，我都会关注市场和经济中的重大新闻，并解释这些对你的财富意味着什么。*

外面有一些过度兴奋的迹象

市场时机把握是一场愚蠢的游戏。一个理智的投资者知道他们的资产配置应该是什么，然后如果他们的投资组合中的某些元素偏离了目标配置，他们就会进行再平衡。

所以如果你希望美国股票占你股票投资组合的70%（这不是建议，只是基于全球权重的一个例子），而它们上升到80%，你就卖出一些，或者购买其他类别以使一切回归正轨。

也就是说，情绪指标可以帮助我们判断转折点是否可能临近。我昨天发现了几个这样的指标，想和你分享，主要是出于好奇，因为我知道你们都是理智的投资者，而不是市场时机把握的傻瓜。

首先，有 杂志封面指标。本周的《经济学人》有两个封面。一个与法国有关（可以理解）。但我更感兴趣的是美国的那个。这里是它，通过X/Twitter。

现在，这篇文章正积极地讨论美国体育博彩的自由化。但时机非常有趣。

这些东西当然是主观的，至少是艺术与科学的结合。但在我看来，当比特币突破$100,000并且股市估值处于极端水平时，“赌博对美国有好处”的封面反映了更广泛的时代精神。“美国的赌博狂潮”可能不仅仅适用于体育。

我会像往常一样强调，这个“指标”并没有对《经济学人》说任何负面的事情。实际上，这反映了它的受欢迎程度。关键在于，由于其大规模的发行量，它是情绪和“常识”的有用晴雨表。如果它出现在《经济学人》的封面上，那就代表着在某种程度上，每个人都“知道”的事情。

当谈到市场时，如果每个人已经“知道”某件事，就没有人可以说服了，因此趋势可能已经达到顶峰或已经开始转变。

这就引出了我们的第二个指标。大卫·罗森伯格是一位资深分析师，非常聪明，但他有一个看跌的声誉。他刚刚发布了一份报告，重新思考了他对股市的悲观观点的程度。

罗森伯格非常清楚成为“最后一个放弃的熊市”的经典逆向信号的风险。不幸的是，读他的文章时，很难不认为这正是它所代表的信号。

这些东西都不是铁板一块。这里没有水晶球，正如我常说的。但一切确实感觉有些过热。至少在美国。我们要小心。

英国的出价、首次公开募股、房价和通勤

回到英国，我们与美国形成了鲜明的对比。动物精神几乎无法被描述为过热。就像我们的首相可能会说的，几乎连温热都算不上。但如果你想给它一个乐观的解读，它们或许可以被描述为“被压抑的”。

在英国股市的竞标仍在继续，看起来保险巨头Aviva成功地吸引了汽车保险公司Direct Line，以每股275便士的新报价（这是一个现金和股票的报价，相比于最初的250便士报价）。

经纪公司Peel Hunt今天也发布了最新的IPO“速度计”。下半年活动放缓，但根据报告，2024年整体上有“显著回升”，团队预计这将在2025年加速，指出有“可触及的发行人管道”。稳步前行。

最后，根据Nationwide 和现在的Halifax的说法，上个月房价上涨的速度超过了预期。我的猜测是，这至少部分是由于长达数月的印花税（交易税）假期将在四月结束，这意味着交易需要在圣诞节之前完成，以赶上截止日期。

它会继续吗？好吧，抵押贷款利率是主要因素，预计这些利率在目前应该保持稳定，因为利率预期再次降低。我们需要等着看看明年在印花税截止日期的冲刺过去后会发生什么，但如果就业保持相对稳定，我怀疑我们会看到与2024年相同的情况。

顺便说一下，如果你是伦敦的工人，并且正考虑因生活质量原因搬出去，那么来自 资产管理公司Schroders的新通勤映射工具可能会非常非常有用。

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投资信托聚焦：Finsbury增长与收入

在我们即将进入付费墙之前（如果你还没有订阅，请立即订阅！），我想为你们这些可爱的付费订阅者添加一些特色，第一项将是每周查看我在这一周收到的最有趣的投资信托报道。

本周，我阅读了一些关于英国较高知名度的投资信托的研究，Finsbury增长与收入信托（代码FGT LN）。

在过去10年中，它是英国股票收入投资信托行业的第二大表现者，正如德意志Numis团队所指出的。但在过去的一年、三年和五年中，它的表现不及FTSE全股指数和同类群体。

经理尼克·特雷恩的一个优势是他有一个非常特定的风格，并且能够很好地传达给他的股东。他的基本风格是寻找具有强大品牌的优秀公司，并长期持有。这是一种“优质增长”策略。

这也是高度“积极”的。他拥有一个非常集中化的投资组合，总共只有21项投资，超过90%的价值集中在前10大持股中。因此，这绝对不是一个隐形跟踪器。

但无论喜欢与否，风格总是会时兴时衰，而他最近的风格在派对上显得有些冷清。消费品牌迪亚吉欧和博柏利（尤其是）今年的表现非常糟糕。

我怀疑另一个问题——尽管这更难以确定——是特雷恩是一位“明星”基金经理。英国零售投资者在尼尔·伍德福德的丑闻后对“明星”经理的整个概念感到失望。这两者在投资组合上没有任何共同之处，但我怀疑对伍德福德的某些愤怒已经转化为对高知名度的英国经理的谨慎。

无论如何，在好的时候，这只信托基金是少数几乎总是以净资产价值（NAV——基础投资组合的价值）溢价交易的基金之一。但这一切在2021年结束了（在“封锁”泡沫破裂后），该信托基金现在以不到8%的折扣交易，几个月前曾一度跌至10%的低点。

这意味着一组高度流动的蓝筹股的价格大约比你在公开市场上支付的价格低8便士每100便士。这是一只不持有任何“奇怪”资产的基金，没有任何流动性差的资产，没有任何“真实价值”在市场开放的每一秒都没有标记的资产。

当然，折扣可以扩大也可以缩小。但有一个折扣控制机制在运作——董事会旨在回购股票，以保持折扣不超过5%。

董事会还计划在2026年初进行一次“持续”投票。预计不会失利，但如果失利，将出售投资组合并将现金返还给股东。理论上，这些机制至少应该能防止折扣进一步扩大。

另一个有趣的点是，目前Train在“大数据是新石油”主题上大力投入，这与更广泛的人工智能“挖掘与铲子”主题相结合。他的前三大持股——伦敦证券交易所集团、消费信贷专家Experian和分析公司RELX——都属于这一类别。

无论如何，一如既往地明确，这不是推荐。我只是强调一个可能对你们中的一些人作为进一步调查目标的信托。

我今天早上读到的内容

金融投机对这种作物的价格影响有多大？我们仍然不清楚。摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社### 午间市场

观察更广泛的市场——FTSE 100指数下跌0.1%，约为8,340点。FTSE 250指数上涨0.2%，达到21,040点。10年期国债收益率为4.28%，略高于当天，与法国、美国和德国的同类国债相符。

黄金上涨0.3%，每盎司2,640美元，布伦特原油下跌约0.7%，至每桶71.60美元。比特币下跌0.9%，每枚98,140美元，而以太坊上涨0.5%，至3,880美元。英镑对美元上涨0.1%，至1.277美元，对欧元下跌0.1%，至1.206欧元。

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今日名言

“人们在旁观了18个月。他们看着自己的股票投资组合上涨，他们有一些现金。他们准备购买。”

坎迪斯·沃斯

艺术顾问

艺术市场回来了，宝贝，耶！（似乎为我们的红旗增添了一些兴奋）。### 给……一个数字，没有突然的动作

在你离开之前……

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下周需要关注的主要故事包括：

  • 在经济新闻方面，对于房价爱好者来说，这是一个激动人心的时刻，因为我们将获得来自 Rightmove 的12月英国房屋挂牌价格更新，以及来自 皇家特许测量师学会 的最新英国房地产市场活动快照。此外，还有 英国消费者信心 和 10月的英国GDP数据。我们还将获得 欧洲中央银行 和 加拿大 的 利率决策。
  • 在企业方面，预计将发布报告的公司包括贺卡零售商 Moonpig Group、电子产品集团 Solid State、国防集团 Cohort、职业健康集团 Optima Health、电子零售商 Currys 和印钞公司 De La Rue。

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