经济软着陆意味着债券前方道路漫长而艰难 - 彭博社
Garfield Reynolds
约翰·威廉姆斯，纽约联邦储备银行行长兼首席执行官。
摄影师：维克多·J·布鲁/彭博社
美国总统乔·拜登
摄影师：康奈尔·沃森/彭博社 欢迎来到每周修订版，这是一份总是充满趣味的通讯。我是加菲尔德·雷诺兹，彭博社亚洲市场直播团队的负责人。
边缘逼近
债券投资者度过了一个紧张的一周，因为黏性通胀的迹象扰乱了对大多数主要经济体迅速放松政策预期。
美国政府债券的糟糕发行推动了国债收益率接近今年以来四月份达到的高点，并且有许多来自美联储官员的鹰派呼声让投资者保持紧张。糟糕的美国政府债券发行，以及有很多来自美联储官员的鹰派呼声，让投资者紧张不安。
最关键的问题是中央银行是否会实施他们一直在谈论的任何利率削减。甚至明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡里提到了加息作为一种可能性！这很可能是对一家表现优异的量化基金的音乐，他们一直在做空五到十年期美国国债，押注美联储不会在2024年削减利率。
收益测试年高点，通胀担忧仍然存在
尽管一个艰难的月份，债券仍然在五月份获得收益
来源：彭博社
周四美国经济数据显示预期中的放缓后，市场变得平静了很多放缓，纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯表示“限制性”政策设置正在发挥作用。利率交易员增加了对今年降息的押注 — 他们仍然确定至少会有一次 — 但实际上只有约三分之一的机会进行第二次降息。
长期利率上升的前景被美国财政部长珍妮特·耶伦视为担忧，她表示这加大了增加收入的重要性。今年的美国大选也让人们关注对更高收益的论点。派珀·桑德勒公司的策略师计算，如果乔·拜登总统连任，10年期收益率可能上升约12个基点。与此同时，比尔·格罗斯告诉*《金融时报》*，唐纳德·特朗普的胜选对债券市场的影响更具破坏性，而不是拜登的胜利。
欧洲成为焦点
欧洲央行被普遍预计将在下周降低借贷成本。关于接下来会发生什么的辩论已经开始，通胀上升促使拉脱维亚理事会成员马丁斯·卡扎克斯警告不要在利率削减上“自动驾驶”。另一位成员弗朗索瓦·维勒罗伊·德·加洛也对此提出异议，表示连续削减不应被排除。
欧洲大陆的债券市场也在不断增长，今年的发行量已经超过了1万亿欧元（1.1万亿美元）的水平，比2020年6月创下的先前纪录提前了一个多星期，当时政府和公司在疫情初期加强资产负债表。
另一个纪录来自三明治连锁店赛百味。其价值33.5亿美元的资产支持证券发行用于资助其收购，标志着同类证券化史上最大规模。市政债券市场也迎来了自2013年以来最繁忙的一年开局。
欧元债券利差接近两年低点
对企业信贷的强劲需求推动发行速度创纪录
来源：彭博社
另外，由KKR & Co.部分拥有的天然气管道即将启动加拿大历史上可能是最大规模的公司债券交易，亚洲则目睹可转债的激增，吸引了大量对冲基金。
这些交易充分体现了今年对债券的强劲需求主题，尤其是企业债券，尽管偶尔因不确定的央行政策前景而引发动荡。如果美联储担忧减轻，新兴亚洲债券可能会比全球同行更受益，因为该地区的债务利差比美国同行更紧。具体来说，高盛集团认为印度债券是发展中经济体中最具吸引力的投资之一，还有卢比和该国股票。
高盛私人信贷
高盛集团还为私人信贷投入了210亿美元，这是其为华尔街最热门资产类别筹集的最大资金。这是银行巨头们继续找到更多方式——以及更多资金——投入该领域的部分原因，这些银行曾曾经担心会失去私人信贷业务。
私人信贷基金也在追逐日本4.5千万亿日元（29万亿美元）的金融资产，希望那里的通货膨胀会促使投资者增加对风险更高、能够提供更高回报的海外投资。一些澳大利亚的养老基金巨头 — 该国的储蓄总额达到了3.7万亿澳元（2.5万亿美元） — 也在将目光投向私人信贷，以应对利率可能会长期保持较高的可能性。
这种狂热已经强烈到让摩根大通公司的首席执行官杰米·戴蒙感到担忧。他预计该行业将出现问题，并警告称“可能会有代价要付出”，特别是在零售客户获得涨势迅猛的资产类别的准入权之际。已经有迹象表明，私人信贷基金正在争相提高回报，通过瞄准规模较小、风险较高的企业 — 这可能是繁荣期达到顶峰的迹象。
日元下跌
与此同时，日本央行面临着新的压力，日本的货币正在贬值，抹去了本月初当局被怀疑干预支撑日元兑美元汇率时获得的大部分涨幅。
日本掉期利率扩大收益率差距，因日本银行购买债券减少
来源：彭博社
日本央行行长植田和夫显然开始认同加息将比预期的更早、更陡，他认为日本债券收益率攀升至12年来的高点没有问题。事实上，日本央行决定削减债券购买也扩大了掉期利率和政府债券收益率之间的差距。这突显了债券收益率进一步上升的潜力。
前日本央行政策委员会成员正井孝子表示，基准利率可能上升至0.5%，而目前的上限为0.1%。目前尚不清楚这些举措是否会对日元有所帮助，因为套利交易者纷纷抛售日本货币，以从外汇市场中最有利可图的押注中获利。
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本周的嘉宾包括Amundi Asset Management US的董事总经理Ken Monaghan和BNP Paribas的美国信贷策略负责人Meghan Robson。
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民主党全国委员会正在考虑在7月中旬正式提名乔·拜登，以确保总统出现在11月的选票上，同时帮助消除上周辩论表现不佳后有关更换他的党内传言。
据知情人士透露，拜登可能被提名的日期是7月21日，届时民主党全国大会的证书委员会将以虚拟方式会议。民主党人已经计划在8月大会之前提名81岁的拜登，以确保他出现在俄亥俄州的选票上，该州要求候选人在8月7日之前获得认证。