拜登的七月四日：市场宣布独立；英国、法国爆发对决 - 彭博社

市场正在宣布脱离拜登。

摄影师：Jeenah Moon/Bloomberg期权交易员正在大举押注，认为随着他们比掉期市场的同行变得越来越鹰派，美联储将会维持更高的利率更长时间。

这是一个从三月开始吸引注意力的赌注，当时一系列关于增长和通胀的出乎意料的强劲数据出现。但自那时以来，这个赌注已经大幅增长，本周早些时候的数据显示，美国5月份消费者信心意外上升。这是期权市场预计美国央行将继续保持现状甚至在未来一年内加息的最新迹象。

明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡里周二进一步加剧了加息焦虑，当时他告诉市场“我认为没有人完全排除加息的可能性。”

这对于非常受欢迎的期权策略——put-flies（低风险押注，涉及多腿，中心行使价构成最大利润水平）来说是一个福音。周二的买盘目标是在明年底时实现有效的联邦政策利率约5.75%，比当前水平高出42个基点。

SOFR期权的大宗交易

SOFR定位构建了明年及以后的鹰派结构

来源：彭博社

注：交易规模为近似金额，基于以前的彭博文章

阅读更多： 在2025年SOFR期权中看到对美联储更长时间加息的押注

类似风格的赌注正在2025年3月至2026年3月的期权中进行，反映出在鹰派操作中使用的罢工中占据主导地位的大量头寸。

与此同时，利率互换市场目前正在为今年定价大约30个基点的降息，而在6月12日下一次美联储政策会议上，已经定价了1.5个基点的升息溢价。周三的SOFR期权活动包括几笔廉价交易，旨在将额外的升息溢价定价到下一次政策会议中。

在现金市场上，周三发布的摩根大通债券客户调查显示，净多头头寸上升至两个月来的最高水平。这种看涨倾向支持最近的交易在国债期权市场上主要瞄准更低的长期政府债券收益率。

以下是利率市场最新定位指标的摘要：

持续多头

资产管理人员在截至5月21日的六周内的期货条带上的净多头头寸上升，仅略低于750万份10年期国债期货。

对冲基金继续采取另一方面，他们的净空头头寸延长至第七个连续会话，大约710万份10年期国债期货等值。

### 中性头寸下降

在截至5月28日的一周内，摩根大通的国债客户将多头头寸增加了2个百分点，使得绝对看涨水平达到自3月25日以来的最高水平。同样在这一周，空头头寸增加了4个百分点，中性头寸降至一个月来的最低水平。

摩根大通国债所有客户仓位调查

客户空头头寸下降，净多头头寸增至三周来的最大水平

来源：摩根大通，彭博社

数据覆盖截至5月28日的一周

活跃SOFR期权

过去一周最大的持仓变化是围绕94.8125行权价格增加头寸，其中包括SFRU4 94.875/94.8125/94.75看跌蝶式期权在周二以0.25买入。 过去一周还看到94.6875行权价格的风险增加，其中包括SFRZ4 95.1875看涨期权以4买入，同时卖出SFRZ4 94.6875/94.9375看跌价差。

最活跃的SOFR期权行权价格

SOFR期权行权价格每周净变化的前5名与后5名

来源：彭博社，芝商所

数据覆盖过去一周各行权价格的持仓变化

SOFR期权热度图

最多人持有的SOFR期权行权价格是94.875水平，其中包括SFRU4 94.875/94.8125/94.75看跌蝶式期权，最近一次购买发生在周二。94.625行权价格也仍然人气高涨，围绕该水平的头寸包括SOFR Sep24/Dec24 94.875/94.625看跌价差/价差。

SOFR期权持仓量

截至12月24日期限的SOFR期权前20个未平仓头寸

来源：彭博社，芝商所

国债波动中性

通过期权市场对美国国债波动进行对冲的成本仍然保持广泛中性，因为最近几周对曲线长端下跌进行对冲的溢价已经消失。

最近的国债期权流动包括一个看涨头寸，目标是在6月21日到期前，10年期收益率下降到约4.32%。上周的流动还包括通过大量购买9月份跨式和跨式套利的长波动率结构。

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关于是否应该让乔·拜登总统继续竞选另一届任期的危机似乎正在发酵，正好赶上美国人庆祝脱离英国独立的时刻，以及英国人选举新政府的时刻。这是一个可怕而悲伤的局面，引发了巨大的不确定性，但迄今对市场影响不大。这主要是因为投资者认为唐纳德·特朗普已经很可能会赢得胜利，而在这种情况下，新的民主党候选人无法提供更好的反对意见。