习惯5%债券收益率的世界，因为风险加剧 - 彭博社

Simon Kennedy, Michael Mackenzie, Ye Xie

你需要知道的五件事

  • 由于美国对俄罗斯的新制裁威胁到供应，石油价格上涨至五个月高点。这一激增加剧了人们对通货膨胀依然顽固的担忧。
  • 期货指向 标普500指数连续第二天下跌，因为周五的就业数据加剧了这些通胀担忧。30年期国债收益率接近5%。高盛上调了美元预测，预计该货币将在未来一年内 上涨5%。
  • 苹果公司全球销售的iPhone减少了5%，在上个季度失去了对中国竞争对手的市场份额，反映出苹果在其美国以外最大市场缺乏竞争力。Counterpoint Research的数据表明，iPhone在2024年的市场份额下降至18%。
  • 中国的贸易顺差飙升至创纪录的9920亿美元，因为出口商急于弥补国内需求疲软，并在唐纳德·特朗普重返白宫之前抢占市场。
  • 强生公司正在洽谈收购Intra-Cellular Therapies，这是一家市值100亿美元、专注于神经系统疾病的生物技术公司，知情人士表示。Intra-Cellular的股票在盘前上涨22%，在周五上涨15%的基础上进一步攀升。

货币价格飙升

如果美国银行的策略师是正确的，那么美国债券市场现在正处于自1790年以来的第三个大熊市的第六年。

在美国国债收益率飙升的一周之后，几乎没有投资者会持不同意见，这推动10年期国债的利率逼近自2008年金融危机以来罕见的5%关口。

其他国家也正在经历类似的债务外流。上周，30年期英国国债收益率触及自1998年以来的最高点，迫使新工党政府开始寻求节省资金的措施，而英国资产今天再次疲软。

美联储难题

十年期收益率上升超过100个基点，即使美联储降息

来源：彭博社

市场上许多人的信息，以及彭博社最新的重大看法，是要习惯这一点：货币的价格将永久性地更高，因为对所谓最安全资产的风险不断增加。

周五的强劲就业报告显示经济继续向前推进，使得美国银行成为华尔街上那些现在押注美联储在2025年不会降息的机构之一。高盛预计将降息两次，低于之前的三次。

本周的数据将显示通货膨胀依然顽固（请参见我们下面的周展望），中央银行家们已经发出信号，他们将保持观望。

而我们距离第二个特朗普总统任期只有一周，这个任期承诺降低税收和提高关税。在许多人看来，这是一种加速通货膨胀和增加债务的配方。联邦债务上限的提升也即将引发争斗。

把这一切结合在一起，难怪所谓的10年期国债的期限溢价——投资者为了接受长期债务风险而要求的额外收益——现在达到了十年来的最高水平。

新常态

债券收益率回到金融危机前的水平

来源：彭博社

结果是，黑石集团、T. Rowe Price和Bianco Research等机构正在将5%作为收益率的合理目标，预计投资者将要求更高的利率以继续购买长期国债。

这对其他市场有影响，历史学家指出，多次高借贷成本伴随着市场和经济崩溃。

股票投资者已经对更高的收益率感到紧张，这可能 结束科技主导的牛市。周五，股票的溢出效应已经显现，标准普尔500指数下跌了1.5%。

“这里有一种类似发脾气的环境，而且是全球性的，”PGIM固定收益的共同首席投资官Gregory Peters说，他帮助管理约8000亿美元的资产。 — 迈克尔·麦肯齐*，* 叶希*，* 艾莎·德伊**和 贝利·利普舒尔茨

未来一周

债券交易员可能会在周三发布的美国消费者价格指数中发现更多担忧的事情。

预计显示12月份的基础通胀仅略微降温。

根据彭博社的调查，剔除食品和能源的CPI预计上涨0.2%，在经历了四个月的0.3%增长后。该指标预计比一年前上涨3.3%，与前面三个月的读数相匹配。

报告将在一天后发布12月份的零售销售，预计将确认假期期间的强劲消费。提醒一下，周四也是斯科特·贝森特担任财政部长的确认听证会。

顽固的美国通胀与经济韧性

核心CPI预计略微降温，而零售销售预计保持强劲

来源：劳工统计局、人口普查局、联邦储备和彭博社

此外，英国的通胀数据也将在周三引起关注，同时中国和德国发布经济增长数据。

即将卸任的加拿大总理贾斯廷·特鲁多召集省长讨论如何应对特朗普政府的关税威胁，能源部长乔纳森·威尔金森访问华盛顿。

点击这里 查看全球经济的完整未来一周。

本周四季度财报拉开帷幕，包括摩根大通、花旗集团和贝莱德等大型银行和投资公司的公告（见下文）。

在接下来的几周内，标准普尔500公司的财报预计显示第四季度的收益比去年同期增长7.3%，根据彭博情报的数据。—西蒙·肯尼迪

在行动中

赛智治疗公司在盘前交易中上涨41%，因为生物技术公司Biogen提出了一项非约束性收购提议，计划以约4.69亿美元收购该公司的剩余股份。 —苏布拉特·帕特奈克

赛智治疗公司因Biogen的提议而反弹

截至周五，股票较2018年的纪录下跌了97%

来源：彭博社

注意：包括1月13日的盘前交易

银行盈利测试

银行股在去年超越了科技驱动的标准普尔500指数，但在2025年面临市场动荡带来的日益增长的障碍。本周的盈利报告可能会提供这些障碍有多高的线索。

摩根大通、高盛、花旗、富国银行和纽约梅隆银行将在周三报告，随后美国银行和摩根士丹利将在周四跟进。由于杰富瑞金融的盈利初步报告令人失望，以及就业报告，银行股在周五下跌。

分析师预计，第四季度的结果将会乐观，因为该行业在特朗普胜选后获得了新的推动。当选总统被视为将带来一波放松监管和有利于商业的税收政策，这可能会增强银行的盈利能力。分析师们一直在期待交易和资本市场的复苏，以及一波股票回购来增强该行业。

银行股去年大幅超越整体市场

来源：彭博社

“问题不在于资本市场是否创下纪录，而在于何时创下纪录，”富国银行的迈克·梅奥说。他表示，这可能在今年就会发生。由于年度展望可能会掩盖可观的第四季度盈利，“关键在于对收入增长速度超过支出的指导。”

但展望未来，经济背景威胁着2025年的前景。投资者想知道美联储比预期更慢的政策放松周期将如何发展。虽然长期债券收益率的上升可能对贷款人的净利息收入增长和利润率有利，但它们也可能对消费者施加额外压力，并减缓借贷的速度。— 卡门·雷尼克

华尔街的消息

“我们在等待一个就职典礼；我们将看到美国政府将会做什么。我们确实相信将会继续降息，尽管速度会比预期慢一些，但这是我们必须逐步解决的问题。”

伊克巴尔·汗

瑞银集团全球财富管理联席负责人

瑞银的汗表示，在紧张环境中多样化是关键### 我们还在阅读什么

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