全球增长最快的主要经济体放缓 - 彭博社

一位女性在印度孟买的班德拉郊区的街边摊位购买小饰品，时间是2025年1月3日，星期五。

摄影师：阿比尔·汗/彭博社 我叫马尔科姆·斯科特，是悉尼的国际经济企业编辑。今天，我们将关注印度的增长困境。请向我们发送反馈和提示至[email protected]，或通过@economics与我们联系。如果您还没有注册接收此通讯，可以在这里注册。

头条新闻

• 对丹麦和加拿大的威胁提醒我们，执行唐纳德·特朗普的贸易议程可能是多么艰难。CNN表示，他可能会使用一项紧急法。
• 中国将补贴更多消费品，并增加对工业设备升级的资金支持，以促进消费并避免通货紧缩。
• 即将到来：美联储将发布12月18日政策决定的会议纪要，州长克里斯托弗·沃勒将发表讲话，且每周失业救济申请数据即将公布。

增长困境

印度在过去10年中一直是全球增长最快的主要经济体，因为其年轻的人口吸引了投资并推动了消费热潮。

现在，这个全球增长冠军正在跌倒。政府已将财政年度的经济增长预测下调至疫情以来的最低水平，经济学家表示，即便如此的预测也可能过于乐观。

印度的世界领先经济增长正在减缓

来源：统计部，彭博社

注：印度的财政年度从4月到3月 | FY25数字代表最新政府预测

消费者在工资下滑和通货膨胀飙升后减少了支出。与此同时，政府今年的预算支出未能达到预期，部分原因是去年的选举持续了几周，进一步压缩了增长。

高盛的经济学家们认为有改善的空间。一个原因是他们认为经济放缓部分是由于政策收紧——2024年财政赤字在很大程度上较低，印度储备银行的监管措施导致信贷增长放缓，安德鲁·蒂尔顿领导的分析师在一份关于2025年亚洲10个关键问题的报告中写道。

现在，新任中央银行行长桑贾伊·马尔霍特拉面临着开始降息并扭转其前任沙克提坎塔·达斯的限制性立场的压力。在达斯任内，印度储备银行在几乎两年的时间里保持利率不变，尽管来自政府内部的呼声日益增长，要求放松政策。

“印度GDP增长的下滑表明经济脆弱的状态，以及需要全力政策支持以使其回到正轨，”彭博经济学的印度经济学家阿比谢克·古普塔写道。“这应该会促使人们呼吁中央银行在下次2月份的审查中通过启动宽松周期来撤销其限制性政策。”

他预测在印度储备银行政策宽松和通过债券购买提供流动性支持的情况下，经济将反弹，以及外汇销售的停滞。古普塔预计政府将增加资本支出，并通过对低收入者的减税来鼓励消费，同时提升对国内制造业的激励。

从长远来看，印度增长前景的一个关键问题是，随着唐纳德·特朗普重返白宫，印度是否能够将自己作为中国的制造替代品进行推销。

彭博经济学的最佳内容

• 中国加大了对人民币的支持，因为管理的货币向政策禁区——与美元的允许交易区间的边缘——走弱。
• 德国的工厂订单下降至三个月以来的最大降幅，突显出工业的困境，就在总理奥拉夫·肖尔茨面临选举的几周前。
• 巴西政府正在考虑更多的支出削减，因为未能缓解人们对总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达·席尔瓦对财政责任承诺的担忧。
• 一项关于澳大利亚通胀的指标接近中央银行的目标区间，而瑞典的核心消费价格增长放缓超出预期。
• 俄罗斯对乌克兰的入侵引发了一场经济繁荣，这得益于政府的刺激措施。现在有迹象表明，账单即将到期。
• 斯里兰卡面临暂时性通货紧缩，这可能为其消费者提供“缓解，”中央银行行长南达拉尔·维拉辛赫表示。

必知的研究

美国制造业的生产力在过去十年左右一直表现平平，但这并不是因为对研究和开发的投资不足。纽约联邦储备银行经济学家的分析显示，研发支出相对于金融危机前的时期有所增加。

在2022年前的12年中，研发相对于产出和工作时间的强度上升，Danial Lashkari和Jeremy Pearce在一篇报告中写道。强度的增加伴随着生产力的停滞，表明研发的效力不再如以前那样，他们表示。

来源：Danial Lashkari和Jeremy Pearce，纽约联邦储备银行更重要的是，“研发效率的下降在各公司和行业中普遍存在，”他们写道。这是否是因为制造业已经榨取了所有可能的收益，研发被错误引导，工人们无法有效利用研发的成果，或是其他原因则需要进一步研究。两人表示“需要进一步的工作”。

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