俄罗斯：普京的战争经济准备迎接软着陆和颠簸 - 彭博社
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一张弗拉基米尔·普京在圣彼得堡领袖塔的照片，拍摄于1月4日。
摄影师：奥尔加·马尔采娃/法新社/盖蒂图片社总统弗拉基米尔·普京对乌克兰的入侵引发了俄罗斯的经济繁荣，这一繁荣建立在政府刺激的基础上。将近三年过去了，越来越多的迹象表明账单即将到期。
莫斯科和其他城市的气氛依然乐观，餐厅爆满，奢侈品商店繁忙，但创纪录的高利率和持续的通货膨胀正日益威胁到另一个缓慢但仍由战争推动的增长年度的预测。
经济学家、前中央银行高官奥列格·维尤金表示：“俄罗斯经济的相对良好时期已经结束，这一时期是基于之前积累的资源。高通胀侵蚀了所有看似短暂的成功。”
此外，俄罗斯还面临制裁、最近贬值的货币、油价前景不明以及其最大贸易伙伴中国可能无法摆脱自身重大经济困境的前景。
中央银行正在 预测2025年增长将大幅下降，降至低至0.5%，低于去年估计的3.5%-4%，并预计通货膨胀将在2026年才会回到4%的目标。
尽管经济部的前景 更加乐观，预计今年增长为2.5%，但普京上个月表示，经济降温是 政府计划的一部分，旨在“稳定”通货膨胀。
到目前为止，尽管外部努力试图削弱经济，但经济仍然在运转，加上高工资，这帮助减轻了公众对战争的反对。三分之二的俄罗斯人对未来保持信心，根据莫斯科的列瓦达中心在12月的民调。消费者信心虽然比今年早些时候的战争高峰有所下降，但仍高于2022年任何时候的水平。
由于劳动力短缺推高了工资，价格上涨带来的痛苦在俄罗斯人中感受不均。
“如果我们谈论中产阶级，他们现在感觉很好，”来自莫斯科的IT专家谢尔盖·德米特里耶夫说。“经济状况较差的人感到更大的压力。”
俄罗斯消费者信心从战争高峰回落
来源：俄罗斯央行
高利率未能遏制价格增长，价格增长率超过目标的两倍。尽管如此，俄罗斯央行在12月维持其基准利率在21%，高于入侵后的直接后果。
决定不再提高借贷成本是在商业界的强烈批评之后做出的，批评认为该银行对抗通货膨胀的措施已变得比疾病本身更有害，并可能引发一波破产潮。
创纪录的借贷成本已经开始产生影响。根据Autostat研究小组的说法，俄罗斯汽车经销商面临潜在的破产潮。
农业部门也感受到压力。“破产风险随着关键利率的上升而上升，”曾担任俄罗斯谷物出口商联盟主席的爱德华·泽尔宁说。“当农民需要在春季进行播种时，我们将看到这些风险是否实现。”
俄罗斯在经历两年的快速增长后将迎来软着陆
俄罗斯试图通过紧缩货币政策来遏制过热
来源：联邦统计局、经济部、彭博社
即使是最大的公司也在审查他们的战略。国有管道运营商Transneft PJSC和俄罗斯铁路公司JSC大幅 削减投资计划，部分原因是借贷成本。
像钢铁制造商Severstal PJSC和矿业公司MMC诺里尔斯克镍业PJSC这样的私营企业也在削减支出，而顶级铝生产商联合铝业国际PJSC则考虑将产量削减超过10%，并将经济形势作为原因之一。
尽管如此，经济中最大的两个困难——通货膨胀和高借贷成本——预计在今年将下降。中央银行预计年末通货膨胀率为4.5%-5%，2025年的关键利率平均为17%-20%。
经济学家索菲亚·多涅茨表示：“这将是‘紧缩的一年’。‘债权人获胜，而借款人几乎无法想象他们将如何生活。’
对于消费者和企业来说，这意味着购买和投资的信贷减少。
俄罗斯铁路因借贷成本大幅削减投资计划。摄影师：SOPA Images/LightRocket/Vlad Karkov根据多涅茨的说法，原油价格崩溃是2025年经济面临的最大风险之一。如果价格再低，国家将不得不做出牺牲。
与此同时，乌克兰停止了天然气在其领土上的运输，尽管经济影响可能会减弱，但根据各种分析师的估计，这仍可能使俄罗斯损失约0.2%到0.3%的国内生产总值。
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另一个未知因素是战争本身。普罗姆斯维亚兹银行的分析师表示，美国新任总统唐纳德·特朗普誓言迅速结束冲突，这可能有助于卢布升值，并将外国投资者和出口收入带回俄罗斯。
他们表示，如果谈判拖延，通货膨胀和紧缩政策可能会持续，导致增长放缓。
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卢布对美元显著贬值，以及因美国制裁威胁而导致的跨境支付问题也在造成影响。
“我在送货服务工作，使用自己的车，新汽车的成本很重要，而且它一直在上涨，”50岁的叶夫根尼·戈里亚切夫在莫斯科说，并补充说，出现了更便宜的中国汽车是一个亮点。
跨境支付的中断减缓了煤炭和铝等货物的运输。
“俄罗斯面临的主要风险是支付问题，”前经济副部长阿列克谢·维德夫说。
支付问题和外汇短缺使得俄罗斯企业更难利用相对便宜的借贷选项——以人民币计价的债券——而这一债券的发行在下半年减缓。
彭博经济学的看法……
“莫斯科距离让人民币在贸易结算中像美元和欧元一样有效还有很长的路要走，汇率市场存在高昂的低效。不过，俄罗斯的经验表明，一个大型经济体如果被迫，至少可以部分放弃美元并继续运作。”
—— 亚历克斯·伊萨科夫，俄罗斯经济学家。点击这里阅读更多。
即使投资受限可能导致几个季度的产出小幅增长，“也没有理由预期会出现衰退，”索夫科姆银行宏观经济分析负责人尼基塔·库拉金说。
并不是每个人都如此乐观。“衰退的风险在过去三年中也是最高的，”多涅茨说。“在某些季度，明年的增长可能是负的。目前，我们的主要预测仍然是到明年年底的增长，略低于1%。”