中国房地产股票反弹在2025年面临现实考验 - 彭博社

bloomberg

2024-12-24

中国房地产的困境在好转之前似乎还会恶化，这使得尽管最近有所反弹，房地产股票在未来一年面临悲惨的前景。

该国的房地产开发商仍在经历多年低迷，这削弱了潜在买家的信心，导致房价急剧下降，并使数百万套房屋未完工。经济学家认为，明年该国的房价和销售将会下降。他们所能说的最好的是：下降的速度可能比2024年慢。

悲观的前景表明，中国开发商最近股价的改善可能是短暂的。到12月23日，彭博社的行业指标今年上涨了约2.5%，此前连续四年下跌。但这次反弹——主要是由于9月份刺激措施推动的反弹——已经开始失去动力。

根据摩根士丹利的分析师，房地产开发商的股价恢复可能依赖于销售的持续回升，但这似乎还很遥远。这家华尔街银行预计明年销售将下降12%，房价将从11月的水平下降高个位数百分比。惠誉评级预计2025年价格将下降5%，新房销售按面积计算将下降10%。

分析师表示，股票价格的压力意味着投资者应该关注与政府有强大联系的公司。中国海外发展有限公司和中国资源房地产有限公司是摩根士丹利、晨星和中信国际证券香港最近发布的研究报告中的首选。

晨星公司的分析师杰夫·张表示：“我们看到一些大型中央国有开发商有估值上升的空间”，他表示房价可能在明年下半年稳定。

摩根士丹利预计，随着私营开发商专注于完成项目和去杠杆化，市场整合将在2025年加速。根据该银行分析师的说法，这将为领先的国有开发商赢得市场份额创造更多空间。

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尽管如此，整个行业仍然是中国经济中的一个问题领域——并且有迹象表明，一些公司面临的问题正在加剧。

中国的金融行业监管机构最近要求保险公司披露其对中国万科企业股份有限公司的风险敞口，这家公司的规模是中国第四大开发商，发出了关于违约风险的警报。新世界发展有限公司，一家与中国大陆有联系的香港公司，已要求贷款方推迟其部分到期债务。泊寓集团正在寻找买家，出售一家知名的北京购物中心。

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在最近的中央经济工作会议上，北京表示将加大力度帮助市场，尽管提供的具体措施不多。地方政府也试图提供帮助，上海、北京和深圳的官员采取了放宽购房限制的措施。

但零散的刺激措施迄今为止只在股市中产生了短暂的反应，一些分析师认为，该行业的问题根深蒂固，今年的积极表现对长期来说意义不大。

更多的政策支持可能会在明年为房地产股票带来“短期战术反弹”，但市场将继续受到结构性挑战的压制，彭博情报分析师Kristy Hung表示。“疲弱的基本面可能仍会拖累估值，”她补充道。