美联储对通胀感到紧张 - 彭博社

“嘿，朋友，你的饮料碗真不错。如果有人过来把里面的东西全倒在你干净的交易大厅里，那可就糟糕了，你明白我的意思吗？”

摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社欢迎来到获奖的《货币提炼》通讯。我是约翰·斯特佩克。每个工作日，我都会关注市场和经济中的重大新闻，并解释这对你的钱意味着什么。

今天的饮料碗看起来不那么有劲了

世界上最重要的中央银行（抱歉英格兰银行，我知道我爱你，但我们得现实一点）昨晚降息了。联邦储备委员会将联邦基金利率下调了四分之一个百分点。这一举动完全在预料之中。然而，市场并不喜欢这个结果。

标准普尔500指数下跌了约3%，纳斯达克下跌了3.6%，而备受诟病的道琼斯指数则连续第10个交易日下跌。与此同时，美国国债收益率上升，市场对利率的预期上调。随着美元大幅走强，黄金和比特币也下跌了。

这是怎么回事？你知道我在过去几周提到过几次，甚至就在昨天，市场看起来有点过于兴奋，可能有点过度扩张？(梅林和我甚至在昨天的市场回顾播客中讨论过这个问题)。甚至对最轻微的失望都如此脆弱？

这可能与此有关。

最大的问题是，美联储似乎更倾向于担心美国的通货膨胀，而不是市场所希望的。我的同事约翰·奥瑟斯在他的新闻通讯中详细讨论了 点阵图的深奥细节，但就我们的目的而言，可以简单地说，美联储的货币政策制定者现在预计明年只会再降息两次。

理论上，大多数市场观察者应该对此结果有所准备。每个指标都表明，美国经济比几个月前预期的要强（记得在九月份，美联储才进行了半个百分点的降息）。

更重要的是，通货膨胀也表现得相当顽固。一些人认为，美联储应该愿意容忍（即使只是隐含地，而不是明确地）通货膨胀在理论上应该更低的情况下，稍微高一点的时间更长。穆罕默德·A·埃尔-埃里安在彭博社的观点中 在这里解释了这种“3%通货膨胀目标”的观点。

但这并不是美联储目前采取的立场，正是这种对通货膨胀的更激进看法让市场感到不安，胜过其他任何因素。

高位持续的局面回来了

在通缩时代，投资者认为美联储更可能向果酒中再倒一杯威士忌，而不是将其排空。他们是对的。押注美国中央银行比预期更鸽派，通常不会亏损。

但是这些时代已经改变。通货膨胀现在是敌人，而不是通货紧缩。因此，如果美联储要冒险在任何方向上过度调整，那就是在紧缩的方向，而不是放松的方向。它将更像沃尔克，而不是格林斯潘。至少，这就是鲍威尔目前所传达的观点。

对英国的影响是，近期国债收益率的上升至少部分是由于类似的重新定价——对通货膨胀是比预期更持久的威胁的恐惧，这将需要比预期更紧的货币政策来控制它。也就是说，英格兰银行显然比美联储更鸽派——今天维持4.75%利率的投票是预期之中的，但更多的货币政策委员会成员支持降息的意见超过了市场的预期。因此，我们可能会看到国债收益率缩小与国库券的当前差距（只要没有人恐慌）。

更广泛地说，如果金融界开始相信利率真的会永久性地更高更长时间，那么这可能会对我们近年来看到的各种“延续与假装”产生一些有趣的后果。如果低利率的骑兵实际上并没有到来，那么继续延续是没有意义的。

商业房地产市场就是一个很好的例子——我的同事尼尔·卡拉南、帕特里克·克拉克和杰克·西德斯在这篇文章中概述了一些潜在问题。还有很多其他领域。折现率很重要，如果投资者开始认为他们现在必须永久性地调整这些利率，那么对各种非上市资产的影响可能会很有趣。

这对我的钱意味着什么？

够了，别再猜测了。这对你的钱意味着什么？我们先从常规开始。不要惊慌。如果你昨天对你的资产配置感到满意，那么今天也应该感到满意。如果你还没有对你的资产配置有一个看法，那么在担心买卖其他东西之前，先专注于解决这个问题。

对于更活跃的投资者，保持关注你的观察名单。也许这只是一个小波动，我们会迅速回到“BTFD”模式（对于那些不知道的人来说，就是买入翻转下跌）。但考虑到高水平的兴奋，市场可能在寻找一个卖出的借口，并可能需要再下跌一点，才能让机会主义者愿意重新进场。

更重要的是，正如金融服务集团Global StoneX的文森特·德卢阿尔德在他最新的信件中指出的，接下来的一个季度将为市场提供许多进一步的意外惊喜的机会，从高于预期的通胀数据到低于预期的增长。

在短期内，美国市场的任何动荡都会波及到其他市场。这就是运作的方式。但从长远来看，如果历史可以作为任何指导（虽然并不总是如此，但这是我们唯一拥有的），那么在资产便宜时购买应该会比在资产昂贵时购买获得更好的回报。

正如我的同事迈克尔·姆西卡在这篇文章中指出的，英国股票“绝对和相对便宜”，甚至可能“在明年为乐观者辩护。”奇怪的事情发生过。

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我今天早上读了什么

• 让彭博社的托马斯·布莱克带您传送到 您理解量子计算的平行宇宙，仅凭 语言的力量。
• 我非常欣慰地了解到，不仅仅是我们英国人对每年时钟变化感到不理性愤怒**，美国人也是如此！彭博社的意见撰稿人** 艾莉森·施拉格选择了她的立场。
• “英国在10月1日庆祝了近150年来第一天其发电厂没有燃烧一块煤来发电。这个时刻被政治家们称为对化石燃料进步的标志。 这也是完全无关紧要的。” 来一场冷酷的能源现实冲击， 感谢哈维尔·布拉斯。

煤。它不会消失。摄影师：Leon Sadiki/Bloomberg### 午间市场

观察更广泛的市场——FTSE 100指数下跌1.4%，约为8,090点。FTSE 250指数下跌1.2%，为20,350点。10年期国债收益率为4.60%，当天有所上升，但与法国和德国的同类指标大致相符。

黄金上涨1.4%，每盎司2,620美元，原油（以布伦特原油计）持平，价格为每桶73.40美元。比特币上涨1.4%，每枚102,330美元，而以太坊上涨0.3%，为3,700美元。英镑对美元上涨0.5%，为1.264美元，对欧元持平，为1.214欧元。

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今日名言

“许多加拿大人希望加拿大成为第51个州。他们将大幅节省税收和军事保护。我认为这是个好主意。第51个州！！！”

唐纳德·特朗普

美国当选总统和首席商人

下一任美国总统并没有让 加拿大总理贾斯廷·特鲁多的生活变得更轻松。### 给数字下定义… 变得真实

• 10% 当前巴西预算赤字占GDP的百分比。对巴西继续维持当前财政路径的能力的担忧，导致货币雷亚尔大幅贬值，年初至今已下跌超过20%。

在你离开之前……

我们生活在一个政治和政治干预对市场的影响远远超过2008年前共识、全球化和选民冷漠的时代。因此，请务必阅读我同事Allegra Stratton的每日通讯，《读报》，以保持更新。

周五需要关注的主要新闻包括：

• 在经济新闻方面，英国零售销售和政府债务数据将公布。在大西洋彼岸，最新的美国消费者信心快照即将发布，还有关于收入和支出的数据。
• 在企业新闻方面，包括邮轮运营商在内的公司将发布更新。

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