廉价英国股票将在明年证明乐观者的观点 - 彭博社

英国股票牛市期待在2025年得到验证，因为诱人的折扣和大额股东分红将提升市场。

富时100指数今年实现了6%的不错涨幅，尽管仍落后于欧洲斯托克50和标准普尔500指数。尽管2025年充满不确定性——例如在唐纳德·特朗普领导下的贸易战威胁、通货膨胀压力的回归以及美国可能的更少的降息——这些发展可能进一步提升英国公司的相对吸引力，这些公司更专注于防御性行业和服务经济。

“我现在比我职业生涯的过去30年更看涨，”Premier Miton Investors的多元收入信托基金经理Gervais Williams说。“主要背景当然是，英国相对于同行的估值较低，”他说。

Williams表示，英国企业产生了大量现金盈余，如果2025年形势变得棘手，它们可能比市场其他部分更具韧性。他看到全球投资者开始采用收入策略，例如通过分红支付者，而英国市场将成为受益者。

富时100指数在发达市场中拥有最高的股息收益率之一，约为4%，而欧洲斯托克50为3.3%，标准普尔500为1.4%。该基准显示出约7.2%的吸引人自由现金流收益率，是MSCI全球的两倍。

金融业——占基准的21%——是今年表现最好的行业之一。纳特威斯特集团有限公司、渣打银行和巴克莱银行在2024年之间上涨了50%到84%。与此同时，发动机制造商劳斯莱斯控股有限公司和英国航空的拥有者国际综合航空集团股份有限公司几乎翻了一番。而股票回购计划为许多股票提供了另一个顺风。

根据亨利·迪克森的说法，过去两年中，FTSE 350的45%成员进行了自我股票回购，他是曼集团英国自选股票团队的投资组合经理。他举了纳特威斯特和帝国品牌有限公司的例子，这两家公司今年的股价分别上涨了约80%和40%。

“通过将现金流重新引导到回购股票上，公司正在利用低市场估值来提升股东价值并提高每股收益，”他说。

英国大型股基准约75%的收入来自英国以外，使其对出口和货币波动敏感。特朗普重返白宫将增加全球政策的不确定性。但如果发生全球贸易战，英国市场可能成为一个相对避风港，因为它更倾向于服务贸易，而不是商品贸易，预计不会有关税。

“有一些大型英国股票具有显著的美国市场曝光率，但大多数股票在美国生产和销售，它们应该会从更强劲的美国经济和美元中受益，”高盛集团的策略师们由香农·贝尔领导表示。

英国股票的防御性特征，30%的暴露于日常消费品和医疗保健，通常在全球市场动荡时成为一种资产。此外，考虑到法国可能进一步的政治动荡和德国的选举，英国可能会在新政府的支持下，成为一个稳定的岛屿。

虽然2024年的回报并不差，但英国股市仍然遭受资金流出，以及由于并购、缺乏首次公开募股以及企业愿意迁往美国而导致的持续去股权化。极低的估值是这一趋势的原因，英国大型股的交易价格比全球同行低40%。

“长期国内资本（养老金/保险基金）和家庭对英国股票的配置不足是造成折扣的主要原因，”高盛的贝尔说。她补充道，约三分之一的英国股票市场由国内持有，而在1990年代中期这一比例超过80%。

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许多投资者仍然持怀疑态度。美国银行公司本周发布的基金经理调查显示，全球投资者在英国股票上的净减持比例为14%，是自四月以来的最低水平。此外，彭博情报策略师Laurent Douillet和Kaidi Meng表示，市场共识预计英国公司的盈利增长为7%，这依赖于合理的利润扩张，因为收入预计增长1.4%——在主要欧洲基准中最低。

利率是另一个问题。随着英格兰银行在周四召开会议，降息的可能性被排除，在 强于预期 的工资增长和通胀数据之后，投资者处于观望状态。

银行策略师对明年持乐观态度。根据上周进行的彭博调查，FTSE 100在2025年的上涨潜力超过其他主要欧洲基准。

“我们认为，支持英国股票的背景将持续，”Jupiter资产管理公司的投资组合经理Adrian Gosden和Chris Morrison表示。“我们认为，企业活动的步伐以并购的形式可以保持健康的速度。这反映了优秀公司的低估值以及稳定的经济和政府。”