Ares Partners在融资欧洲中型市场方面：彭博交易 - 彭博社

Swetha Gopinath, Silas Brown

嗨，我是斯韦莎·戈皮纳斯和西拉斯·布朗，来自伦敦，与Ares管理公司的两位合伙人谈论快速变化的私人信贷格局。此外，今天，Banco BPM的首席执行官警告他的员工，UniCredit的交易可能会使数千个工作岗位面临风险。

我们将在明天的美国感恩节假期中短暂休息，并将于周五返回。祝所有庆祝的人感恩节快乐！

今天的头条新闻

信贷观察

大约1.6万亿美元的私人信贷市场可能一直在快速增长，但不平衡的增长使得资金在收购活动放缓时出现现金过剩。我们与Ares的欧洲信贷共同负责人布莱尔·雅各布森和迈克尔·丹尼斯进行了交谈，讨论了 公共市场和私人市场之间模糊的界限，以及银行融资的回归是否对行业的增长构成任何威胁。以下是我们交谈的一些亮点。—斯韦莎·戈皮纳斯和西拉斯·布朗

你看到高利率下PE投资组合中有任何压力迹象吗？

BJ: 一般来说，企业健康状况相当不错。我们看到收入和盈利增长，这是很长时间以来的第一次，因为我们看到的一些通货膨胀压力，比如工资增长、能源价格等，似乎已经从系统中稍微消退了一些。

欧洲经济增长缓慢相较于美国是一个挑战吗？

MD: 如果你是股权投资者，你需要增长。如果你是贷款人，低增长是可以接受的。其次，我们并不是在向GDP放贷。我们平均公司的表现将超过GDP。如果你看看 德国的疲软，例如，这在一定程度上是由他们的汽车制造业驱动的，而私募股权和私人信贷在这方面并没有花费太多时间。

你关注的宏观因素是什么？

BJ: 我们现在真正关注的是我们在英国投资组合中的劳动力组成。因为我们很多企业都是以人为本的，生活工资和国家保险的提高将会带来实际的成本影响。这总是首先是一个股权问题，但它是否会变得如此严重，以至于成为贷款人问题？很难看清。但再说一次，这已经是几周前的事情了，所以我们正在分析，这确实是需要密切关注的事情。我不会说这从根本上使英国现在变得不那么有吸引力。

越来越多的银行与私人信贷公司合作。你看到竞争加剧吗？

MD: 这是银行在今天的市场中尝试保持相关性的另一种方式，尽管他们面临资产负债表的限制。与替代管理者合作，这些管理者拥有资本，使他们在一个发现相关性相当困难的市场中保持了相关性。

BJ: 一个真正的大挑战是，如果你是一个替代资产管理者，而你基本上是在支付银行为你进行融资，这对我来说是个问号。为什么有限合伙人会给我们资本，然后再将这些资本租给银行？这就是我需要稍微小心的唯一事情。

那么，银团银行融资的回归呢？

MD: 银团贷款市场确实会 时有时无。这轮周期的不同之处在于，直接贷款人或私人信贷提供者有能力利用他们的缺席，而在之前的周期中，这些资本根本不可用。恰好在2024年，流动性回到了这些公共信贷市场，因此，直接贷款人和私人信贷基金在市场的这一端的机会减少了。

你们是如何应对的？

MD: 我们的传统是在核心中型市场领域，这正是直接贷款人从商业银行那里获得并继续获得市场份额的地方，因为商业银行不再持有资产。他们不是资产聚合者。他们没有这样的资产负债表。

BJ: 公司最复杂的所有者与双方交谈，因为每笔交易都是不同的。好消息是，私人信贷现在比以往任何时候都更在谈话中，这是一个很好的位置。

并购焦点

Dinesh Nair, Irene García Pérez 和 Clara Hernanz Lizarrag报告称，布鲁克菲尔德资产管理公司 已放弃收购Grifols的计划，结束了数月的谈判以接管这家西班牙血浆公司。银行正在 损失高达2.2亿欧元。

Banco BPM首席执行官Giuseppe Castagna警告员工，如果这家贷款机构被其更大的国内竞争对手UniCredit收购，几乎三分之一的员工可能面临 失业风险。

Giuseppe Castagna摄影师：Vincenzo Lombardo/AC米兰软银计划通过收购 高达15亿美元的股份来增加其在OpenAI的股份，撰写 Mark Bergen 和 Min Jeong Lee。软银创始人孙正义誓言加大对人工智能的投资。

Tikehau Capital 和 CDC 正在 研究选择 法国建筑和工程公司 Egis 的方案。一项交易可能会使总部位于巴黎的 Egis 估值约为 20 亿欧元。

Parcom Capital Management 正在 考虑出售 Butchers 集团，这笔交易可能会使该肉类供应商的估值达到约 10 亿欧元，Pamela Barbaglia 写道。

IPO 观察

Pony AI 筹集了 2.6 亿美元，在将其美国 IPO 定价在市场范围的顶部后，显示出投资者对自动驾驶技术和在纽约上市的中国公司的强烈兴趣。

Delivery Hero 已将其中东部门的 IPO 规模提升 至多达 20 亿美元，使这笔交易成为阿联酋今年最大的上市。

沙特阿拉伯的 Almoosa 公布了 IPO 计划，这是该王国一系列医疗保健上市中的最新一项。该公司正在与 EFG Hermes、沙特法兰西资本和 Moelis & Co. 合作进行这笔交易。

谁的新闻

Weil 已任命 18 位新合伙人，分布在其位于达拉斯、法兰克福、休斯顿、伦敦、迈阿密、纽约和华盛顿特区的办公室。这些合伙人在该律师事务所的公司、诉讼和重组团队工作。

Stonepeak 已招募 EQT 的董事总经理 Richard Brode 负责数字基础设施投资，报道 Gillian Tan。

Jan-Henrik Förster 写道，摩根大通 已从高盛聘请 James Lucas 来帮助领导该公司在欧洲为金融机构提供咨询的工作。

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