私人信贷正瞄准更高的贷款利润：信用周报 - 彭博社
Silas Brown
1.7万亿美元的私人信贷行业在过去几年中迅速增长，因为更高的利率迫使收购公司在融资方面寻求更远的选择，而传统贷方则收缩了。
摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社上周全球市场的动荡使私人信贷基金开始质疑他们是否应该重新考虑他们所要求的日益紧缩的贷款利润率。
根据彭博新闻汇编的数据，像 Ares Management Corp. 和 Blackstone Inc. 这样的行业老将今年大部分时间里对私人信贷的收费较低，因为他们试图从银团贷款市场中抢夺业务。但在一系列令人担忧的经济报告中，衰退担忧上升后，这一策略可能会改变。
随之而来的市场动荡使人们重新思考“我们在过去几个月中看到的利差压缩的某些吸引力，”Golub Capital BDC Inc.的首席执行官大卫·戈卢布在本周的财报电话会议中表示。这“可能会削弱一些对在私人市场中降低利差最为敏感的参与者的吸引力。”
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来源：公司新闻稿
注意：每项募资按总资本排名，包括股权承诺、单独管理账户（及类似工具）和杠杆。所包含的募资专注于高级直接贷款，尽管完整的授权可以包括其他策略。Ares Capital Europe V在基金关闭日期转换为美元。
17000亿美元的私人信贷行业在过去几年中迅速增长，因为更高的利率迫使收购公司在融资方面寻求更远的选择，而传统贷款机构则收缩了。最近几个月，银行在努力保留杠杆贷款市场份额方面变得更加具有竞争力。作为回应，信贷基金开始降低他们的定价，这引发了对潜在恶性竞争的担忧。
根据彭博社的分析，对于更大规模的私人信贷贷款，贷款人要求的基准利率上浮至少下降了100个基点，或1个百分点，自去年初以来。
例如，私人信贷贷款帮助资助 Genstar Capital收购支付处理公司AffiniPay的股份，利率为比担保隔夜融资利率高出4.75个百分点。
在欧洲，Iris Software的交易部分定价为比英镑隔夜指数平均利率高出5个百分点，以及比担保隔夜融资利率高出4.75个百分点。去年，利差通常至少为575个基点。
| 更多关于私人信贷交易的信息 |
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| 来源：彭博社彭博新闻正在全球范围内跟踪私人信贷公司发放的企业贷款，数据来源于私人信贷贷款监测器。订阅私人信贷周刊，获取关于17000亿美元市场的更多新闻和分析。 |
“如果数据开始呈现出更清晰的硬着陆预期，”那么“我们将有机会扩大信用利差，”伦敦CVC信用部门负责人安德鲁·戴维斯说，但“我们可能需要更长时间的波动性来支持显著的扩张。”
然而，本周的动荡确实突显了私人信贷对借款人的一个优势。虽然债务通常更昂贵，但借款人没有风险，因为定价不会通过联合贷款而上涨。本周，由CVC主导的财团选择了私人信贷，以帮助融资其54亿英镑（69亿美元）收购哈格里夫斯·兰斯当有限公司，一个投资平台。
相比之下，海洋世界公园与娱乐公司、SBA通信公司和Focus Financial Partners在广泛联合市场的贷款交易被推迟，因为垃圾评级公司债券的风险溢价上升至2023年底以来的最高水平。美国杠杆贷款的价格在8月5日降至今年最低水平。
“私人信贷的一个好处是，我们看到一些交易本周从广泛联合市场撤回，正是由于一些波动性，最终的执行效果更好，”巴林斯全球私人融资集团负责人布莱恩·海告诉分析师。“我们确实看到活动有所增加。”
在“彭博真实收益”中，Manus Cranny 强调了您需要了解的市场动态新闻。今天的嘉宾包括 TCW 集团全球利率联席负责人 Jamie Patton，摩根大通美国利率策略联席负责人 Jay Barry，富国银行高等级债务承销全球负责人 Maureen O’Connor 和瑞银信用策略负责人 Matthew Mish。
| 关注事项 |
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| * 预计下周将有约 300 亿美元的美国高等级债券 发行。 * 在欧洲，64% 的专业人士 调查显示预计下周的发行量将少于 50 亿欧元（55 亿美元）。 * 美国 7 月的通胀指标将在下周公布，批发价格将于 8 月 13 日公布，消费者价格将于 8 月 14 日公布。彭博经济学预计报告将提供 混合信号，可能会增加市场波动性。 * 英国的就业数据将在 8 月 13 日公布，预计将显示工资增长 放缓，而英国的消费者价格报告将在次日公布，可能会显示通胀 回升。 * 中国 7 月的活动数据将在 8 月 15 日公布，可能会显示该国的复苏 停滞不前。中国人民银行可能会在 8 月保持其关键利率 不变，此前在 7 月意外下调了 20 个基点。 * 有关可能影响下周市场的全球数据和事件的深入分析，请参见彭博经济学的 全球经济周展望。 |
周回顾
- 这一周以轰轰烈烈的开始，逐渐变得平淡无奇，因为美国投资级公司债券的利差在周一飙升至111个基点，随后在周四回落至103个基点，约比7月29日的水平高出10个基点。
- 对于风险较高的借款人来说，全球市场的动荡 威胁结束了一个夏季债务繁荣，这帮助一些风险较高的美国公司降低借款成本，推迟到期，甚至延迟利息支付。
- 周一的语气变化显而易见，SeaWorld Parks & Entertainment Inc. 暂停了对15.5亿美元定期贷款的计划再融资，而SBA Communications Corp. 推迟了对23亿美元定期贷款的重新定价。周二，Focus Financial Partners的36.5亿美元融资计划被推迟，市场参与者预计更多低评级交易将被撤回。在欧洲，本周有三天没有债券销售。
- 但在周后期恐惧减退的迹象中，六位借款人 在周四在美国垃圾债市场上出售了超过40亿美元的债券，这是自5月以来最繁忙的一天。
- JetBlue Airways Corp. 正在与贷方 讨论出售15亿美元的高收益债券，利率可能在9.5%到10%之间，并且还在考虑一笔12.5亿美元的杠杆贷款。
- 随着对经济增长放缓的担忧加剧，债权人对欧洲拖欠借款人的耐心正在减弱，贷方现在更 愿意收回未能偿还债务的公司的资产。
- 债权人目前正在对Hotel Bauer进行销售流程，此前从Rene Benko的Signa帝国废墟中收回了这座威尼斯地标。其他地方，凯雷集团在与疫情期间救助计划条款的争议后接管了伦敦南端机场。而Oaktree Capital Management在其中国所有者违约后赢得了意大利足球俱乐部国际米兰的控制权。
- 在某种程度上，中国的信用市场在这一周的动荡中保持了相对独立。一系列中国借款人 转向成本较低且相对稳定的人民币债券市场以获得融资，包括中国地方政府融资平台Pizhou Industrial Investment Holding Group Co.
- 字节跳动有限公司，即TikTok的中国所有者，正在准备 再融资一笔50亿美元的贷款，延长三年，据知情人士透露，这将成为今年中国借款人中最大的一笔交易之一。
在变动中
- 加拿大皇家银行的美国高收益债务交易负责人 Prashant Radhakrishnan 已经 离开了公司，据知情人士透露。
- 瑞穗金融集团已 聘用 了两名来自巴克莱的银行家，负责其在美国的杠杆融资和金融赞助团队，知情人士表示。George Lee 已加入瑞穗的杠杆融资团队，担任董事总经理。该公司还聘用了 Corey LoVerme，他将在11月加入其金融赞助团队，担任董事总经理，届时将结束休假。
- BlueBay资产管理公司的欧洲高收益负责人 Justin Jewell 已经 离开了公司，并将加入Ninety One资产管理公司，两个公司的发言人表示。
- LibreMax资本正在 招聘 Powell Eddins，他曾在纽约的巴克莱负责美国资产支持证券和担保贷款义务研究。根据他的LinkedIn资料，Eddins于2023年3月加入巴克莱，此前曾在瑞士信贷和富国银行工作。
- Leonard Xie 已经离开花旗集团， 加入 Corbin资本合伙公司，担任量化投资分析师，专注于该公司信用平台上的担保贷款义务投资，Corbin发言人表示。
- Kohlberg & Company，一家中型市场私募股权公司，已 聘用 Zach Bahor 从Stone Point Capital，担任信用和资本市场的董事总经理。
- Carlyle Group Inc. 正在 招聘 Solomon Cole 从AllianceBernstein，负责其私人信贷平台，知情人士表示。
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| 数据观察 |
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| * 宏观视角 * 私人信贷贷款监测 * 投资级债券 * 高收益债券 * 美元贷款 * 欧元贷款 * 全球信用指数回报 |
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