史蒂芬·姆努钦表示是时候终止他所创造的新国债了 - 彭博社

史蒂文·姆努钦在2018年华盛顿特区的新闻发布会上发言。

摄影师：安德鲁·哈雷尔/彭博社 这是华盛顿版，关于国家首都的金钱、权力和政治的通讯。今天，政治编辑劳拉·戴维森关注抵押贷款利率下降后住房作为竞选议题。在这里注册并在 @bpolitics 上关注我们。给我们的编辑发送电子邮件 在这里*。*

住房帮助

抵押贷款成本已达到 一年多以来的最低水平 — 这对潜在购房者来说是个好消息，也可能对正在寻找好经济新闻的民主党人有利。

住房在总统竞选中是一个潜在的担忧。飙升的租金、高利率以及租房者和买房者的选择短缺意味着许多选民的 住房预算 比四年前受到的压力更大。

根据最新的彭博新闻/晨间咨询民调，约86%的摇摆州选民表示住房是本次选举的重要议题，与移民问题相当，高于堕胎、以色列-哈马斯战争或气候变化。

住房救助

抵押贷款利率在两年来最大降幅后降至15个月低点

来源：抵押贷款银行家协会

对于年轻选民来说，许多人在利率较低时并没有购房能力，住房危机显得更加严重。千禧一代和Z世代中普遍存在对永远无法负担得起住房的担忧，这已成为一个经常被提及的网络迷因。

到目前为止，选举活动中还没有看到许多具体的解决方案。民主党表示，他们正在施压联邦住房贷款银行系统以提供更多现金。共和党则表示，他们将允许在联邦土地上进行更多建设，并通过激励措施促进首次购房者的拥有权。

尽管上周的急剧下降使30年期贷款的平均利率降至6.55%，但抵押贷款仍然昂贵。这比4月份的7.29%的峰值有所下降，但仍远高于过去十年的平均水平，并且是疫情爆发后非常低的利率的两倍多。

在9月份联邦储备委员会可能降息的情况下——许多州开始提前投票——这对民主党来说是另一个潜在的利好因素。甚至唐纳德·特朗普也担心较低的利率可能会帮助卡马拉·哈里斯。

对共和党来说，乐观的一面是，根据彭博社的民调，摇摆州的选民更信任特朗普而不是哈里斯来处理住房成本。此外，降息可能对现任民主党人来说是个双刃剑，因为这可能是对就业市场出现裂痕的反应。—— 劳拉·戴维森

不要错过

众议院共和党人要求议长迈克·约翰逊不要废除《通货膨胀减免法案》中的清洁能源税收抵免，警告这一举动将颠覆私人投资。

美国宇航局正在与埃隆·马斯克的SpaceX合作，计划在他们无法旅行的情况下将两名宇航员送回地球，使用最初将他们送入太空的波音公司问题飞船。

众议员科里·布什发誓要与美国以色列公共事务委员会作斗争，此前这位进步派民主党人在密苏里州的众议院初选中输给了一个得到该组织支持的对手。

明尼苏达州州长蒂姆·沃尔兹，本周被选为哈里斯的竞选搭档，可能是今年主要政党总统候选人中最贫穷的，披露的净资产不足100万美元。

疫情使工作岗位从美国最大的城市转移到较小的都市地区，根据纽约联邦储备银行的研究。史蒂文·姆努钦在担任财政部长期间恢复了20年期政府债务的发行，他表示现在是时候停止出售这些债券，因为它们正在花费纳税人的钱。

在毁灭性野火发生一年后，这场火灾导致毛伊岛上超过100人遇难，这个依赖旅游的夏威夷岛屿已损失了近10亿美元的收入。

自疫情开始以来，美国人口增长的90%以上来自于西班牙裔人口，根据人口普查局的数据。

观看与收听

今天在彭博电视台的权力平衡早间版中，主持人乔·马修和凯莉·莱因茨采访了库克政治报告的创始人查理·库克，讨论了现在两张候选人名单确定后总统竞选的状态。

在下午5点的节目中，他们与奥巴马政府前副劳工部长塞斯·哈里斯讨论工会在选举中可能扮演的角色。

在奇怪的交易播客中，彭博的特雷西·阿洛威和乔·韦森塔尔讨论了本周大规模市场抛售的原因和后果。请在iHeart、苹果播客和Spotify收听。

今日图表

美国消费者借贷增速放缓

消费者支出是美国经济增长的最大驱动力

来源：美联储

根据美联储周三发布的数据，6月份美国消费者借贷增幅低于预期，增速远低于三年平均增长率。消费者支出是美国经济增长的最大驱动力，因此借贷放缓可能预示着经济前景不妙，因为高利率对家庭财务施加压力。最近的一份纽约联邦储备银行报告发现，6月份汽车贷款和信用卡的违约率远高于疫情前水平。 — 亚历克斯·坦齐

接下来会发生什么

哈里斯将 在包括威斯康星州、密歇根州和亚利桑那州的摇摆州举行集会，此前她宣布沃尔兹为她的竞选搭档。

上周的初请失业金人数将在周四公布。

特朗普 定于周五在蒙大拿州博兹曼举行竞选活动，并表示他将在周一与X的拥有者埃隆·马斯克进行采访。

众议院和参议院已开始暑假，计划于9月9日返回华盛顿。

民主党大会将于8月19日至22日在芝加哥举行。

其他地方的消息

美国各地的急救人员正在对拟议的禁止进口中国无人机进行游说，认为这些无人机对 搜救工作至关重要，《华尔街日报》报道。

用于验证儿童年龄的人工智能工具，旨在保护他们免受开放互联网的影响，引发了对隐私侵犯的担忧，据《华盛顿邮报》报道。

墨西哥毒枭伊斯梅尔·赞巴达·加西亚，上个月被飞越边境交给美国联邦特工，将在布鲁克林受审，《纽约时报》报道。

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只需快速浏览 美国债券曲线 就能意识到有什么不对劲。一种国债——20年期债券——与市场其他部分脱节。它的收益率远高于周围的债券——10年期和30年期。

这不仅仅是交易者担忧的小问题。这让美国纳税人花费了钱。自从财政部在四年前重新推出20年期债券进行每月拍卖以来，销售每年增加了大约20亿美元的利息支出，这比政府原本会支付的要多，简单的计算显示。这在债券的生命周期内大约是400亿美元。

在某种程度上，这对一个每年花费近 $7万亿 的政府来说是微不足道的。然而，20亿美元的确是一笔不小的数目。这与 政府每年用于 运营国家公园系统的支出相同，甚至超过了用于帮助军人退伍军人购房的支出。

与大多数债券市场专家讨论这个问题时，他们会犹豫不决，是否应该取消20年期债券以节省资金。他们说这比看起来更复杂。但有一个人——在为这篇报道采访的约十几人中——毫不犹豫地表示应该取消它。这个人，耐人寻味的是，正是2020年将该债券复活的那位：史蒂文·姆努钦。

“我不会继续发行它们，”曾在特朗普总统任内担任财政部长的姆努钦在接受彭博新闻采访时表示。他认为，创造另一种到期日以帮助锁定数十年的低借贷成本在当时是有道理的，但事情显然没有按计划进行。“这对纳税人来说只是成本高昂。”

美国财政曲线，20年期债券是一个显著的异常值来源：彭博社姆努钦的态度转变在某种程度上反映了特朗普及其团队偏好的快速决策和破坏性政策制定方法。相比之下，拜登政府采取了更为传统的方法，并坚持20年期债券——尽管规模有所缩减——以确保政府债务销售计划的连续性和稳定性。（财政部发言人拒绝发表评论。）

无论哪个政党在11月赢得白宫，20年期债券推出的启示是明确的：管理政府不断膨胀的赤字变得越来越棘手。几乎达到$2万亿，是五年前水平的两倍。而且，投资者并不一定会因为财政部在他们面前悬挂新债券就急于购买。

债券市场专家表示，这只是美国财政的新严峻现实。国家需要尽可能多的愿意借钱的债权人。对于那些犹豫不决、不愿迅速结束20年期拍卖的专家来说，这种需求是至关重要的——即使这意味着需要支付更多以吸引买家购买市场上的新证券。

“拥有另一个到期点，”多策略对冲基金Balyasny资产管理的宏观策略负责人Brian Sack说，“给他们提供了一些额外的灵活性。”

美国在2020年5月恢复了20年期债券的发行，结束了超过三十年的暂停。

从一开始就有迹象表明，这笔债务将会很昂贵。给予新到期债券祝福的债券市场顾问警告财政部不要高估需求。然而，初始拍卖规模明显大于推荐的规模。

“我们希望尽可能多地发行长期债务，以延长我们的到期时间，并锁定当时存在的非常低的利率，”现任私募股权公司Liberty Strategic Capital的Mnuchin说。他甚至想引入超级长期债务——到期时间为50年或100年的证券——但在顾问劝阻后，最终选择了20年。

20年期债券在一系列拍卖规模增加后真正开始疲软，并迅速成为收益率最高的美国政府证券。今天，即使拍卖数量减少，它仍然是超出短期国库券之外最昂贵的融资形式。

分析师指出了多种原因，为什么20年期债券继续挣扎。其中最显著的是：它的流动性不如10年期债券，并且提供的久期或利率风险少于30年期债券。

目前，20年期债券的收益率为4.34%，比10年期和30年期证券的平均收益率高出0.23个百分点。由于如果财政部发行更多的10年期和30年期债券而不是20年期票据，今天的收益率可能会高出一些，因此很难精确测量替代融资成本。然而，在过去四年的发行时计算的收益率差距，产生了每年20亿美元的额外成本估算。

基于国债和利率互换之间的收益差距，对新增成本的更保守计算将这一数字定为大约该金额的一半。

“从纳税人的角度来看，最重要的是，随着时间的推移，你能否最小化借款成本？”纽约哥伦比亚线投资的利率策略师埃德·阿尔-侯赛因说。“我们是否达到了这一点尚不清楚。”

阿尔-侯赛因是市场上少数与穆努钦观点一致的人之一。他说，这整个事情都是一个“错误”。“对这些特定债券的需求不大。这没有意义。”

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为了更好地匹配供需，财政部近年来大幅缩减了该到期债券的发行。20年期债务的季度销售额现在为420亿美元，较最高峰的750亿美元下降。

“财政部已将20年期债券的规模调整到更合适的水平，”萨克说。他曾在财政借款咨询委员会任职，该委员会由债券交易商和投资者组成，向政府提供发行策略建议。在2020年，该委员会支持推出20年期债券。“该证券的市场现在比几年前更为平衡。”

阿马尔·雷甘提（Amar Reganti），前财政部债务管理办公室副主任表示，市场在几年后可能会看起来更好。他强调，新证券吸引其他到期债务所吸引的那种持续需求可能需要一段时间。

雷甘提现在是哈特福德基金的固定收益策略师，他说：“虽然自首次亮相以来的四年在资本市场上似乎是‘很长一段时间’，但从债务管理的角度来看，实际上是相当短的时间。”

对于姆努钦来说并非如此。他表示，市场已经有足够的时间来做出判断。

与此同时，已经有一个群体停止了20年期债券的销售：美国企业。起初，全国各地的首席财务官在财政部重新推出这一到期债务时 增加 了20年期债券的销售。这是政策制定者所寻求的积极副作用之一。

然而，这种增长很快消退，如今市场几乎处于停滞状态。今年上半年，新发行总额仅为30亿美元，远低于2020年的820亿美元。根据彭博社汇编的数据，该到期债务占10年期和30年期债券总销售额的不到1%，而之前约占10%。

信用视野（CreditSights）全球信用策略负责人温妮·西萨尔（Winnie Cisar）表示：“我们总是说，在企业市场上，供应跟随需求，而一般来说，20年期债券的需求并不多。” “这只是一个奇怪的期限。”