在高利率时代如何投资 - 彭博社

插图：蒂莫·伦岑为彭博商业周刊绘制插图：蒂莫·伦岑为彭博商业周刊绘制现在，每个人都在玩市场，如同谈论天气一样，当今的高利率已成为随意谈资。就像天气一样，它们带来了不可预测的影响。

在短短两年多的时间里，美联储将联邦基金利率，这个影响几乎所有借贷成本的基准，从接近零提高到超过5.25%。这本身就是一个巨大的变化，而且也代表了几乎是一代人的转变。上次这个利率超过5%是在2007年，也就是iPhone推出的同一年。35岁以下的人在成年生活中从未经历过美国利率如此之高。

彭博商业周刊 +财富富裕投资者俱乐部变得拥挤股市如何成为创纪录数量的美国人参与的游戏贝尔纳·阿尔诺解释了他如何将LVMH打造成奢华帝国贝尔纳·阿尔诺讲述他的奢侈品帝国LVMH的故事一些后果是可以预料的。如今，在信用卡上欠款更加痛苦，有意购房的人发现他们不得不接受更小的房屋或更长的通勤时间—或者租房—因为抵押贷款成本飙升。另一方面，储蓄者现在正在获得超过通胀的收益。但在一些通常会受到重大负面影响的领域，比如股市和房价，也出现了令人困惑的反应不足。

为了思考这些异常背后的原因，以及更高利率对消费者和投资者意味着什么，Bloomberg Businessweek向理财规划师和市场专家征求了他们的见解和建议。

我们是如何到达这里的？我们还需要待多久？

联邦基金利率是银行之间隔夜借贷的利率，其他贷款的成本都是在此基础上构建的。所谓的基准利率，即信用卡和其他消费者贷款的基准利率，从2021年底的3.25%上升到了8.5%。与此同时，30年期平均抵押贷款利率从约3%上升到了约7%。与此同时，公司发行投资级债务时支付的利率约为5.3%，而之前为2.3%。

美联储调整借贷利率，以在增长和通货膨胀之间取得平衡。从2008年开始，它主要处于增长模式，保持利率低以刺激借贷和支出，应对首先是金融危机，然后是新冠肺炎大流行的影响。2022年经济重新开放后，情况发生了巨大变化，美联储发现自己在与上世纪80年代初以来最快速的通货膨胀进行斗争。通货膨胀现在已经回落到3.3%，接近美联储长期的2%目标。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔。摄影师：Al Drago/Bloomberg这导致许多分析师和交易员预计利率很快将开始下降，尽管美联储主席杰罗姆·鲍威尔正在寻找更多证据表明通货膨胀正在降温。根据查尔斯·施瓦布公司负责财务规划、退休收入和财富管理的董事总经理罗伯·威廉姆斯的说法，投资者可以预期今年至少会有一次降息。

现在是减少借贷、增加放贷的好时机

部分原因是疫情时代的政府计划支持了家庭资产负债表，以及目前历史低水平的失业率，消费者在面对更高贷款利率时表现出了韧性。但是出现了紧张的迹象。根据纽约联邦储备银行的一份报告，2024年前三个月信用卡和汽车贷款进入严重拖欠阶段（意味着逾期90天或更长时间），信用卡拖欠比疫情前更高。

有一种值得关注的债务是通过零售商和手机应用程序提供的短期“现在购买，以后付款”借款。这些计划在接近零利率时代大量增加，只要按时还款，就提供简单的条件。但是，如果逾期未还款，成本可能会飙升，一些借款人似乎难以应对在多个BNPL计划之间分担债务的压力。彭博新闻社4月份的哈里斯民意调查发现，43%欠款于此类服务的人表示他们逾期付款。

插图：蒂莫·伦岑为彭博商业周刊绘制这种痛苦的另一面是，只需将钱存入银行，你就能得到更多。许多高收益储蓄账户在线提供，以及许多定期存款，年利率为4%至5%，存款由联邦存款保险公司保证。将闲置资金存放在经纪账户中的投资者只需将资金从收益低的“扫描”账户转移到收益超过5%的货币市场基金中，就能轻松获得一笔额外收益。货币市场基金没有受到FDIC保险，但它们通常投资于低风险、短期资产。

愿意承担一点风险的人可以考虑长期债券和债券基金。当利率极低时，投资者不愿将资金投入收益如此低的资产和回报潜力。洛杉矶Marina Wealth Advisors的首席诺亚·丹斯基说：“投资者觉得，在选择股票和债券时，他们必须投资于股票。”“投资者对债券的偏好如此之低，以至于他们的投资组合有时完全是股票。”

事实上，最近几年许多债券基金遭受了痛苦的损失，因为现有债券的市场价值在利率上升时下跌。但现在收益率很高，即使考虑通货膨胀后，给投资者提供了一个缓冲。“拥有大量固定收益的平衡投资组合要容易得多，” Damsky说。“那些接近退休的人可以回归到平衡的投资组合中，安心地知道固定收益可以提供实际回报，同时作为对股市问题的避险。”

股票现在有点奇怪

对冲可能看起来违反直觉，因为标普500指数今年持续创新高。这与高利率的典型经济脚本不符；通常可以预期增加的借贷成本会侵蚀企业利润并减缓经济增长。而投资者现在通过购买债券可以获得低风险回报，这应该让他们对为未来不确定收益高的股票支付高价更加持怀疑态度。

但投资者对未来有着非常宏大的愿景，并且这种愿景正在取代对利率的日常关注。随着人工智能承诺在经济中带来巨大变革，科技股正在飙升。即使股价最近有所下跌，半导体巨头和人工智能宠儿英伟达公司负责标普500指数截至6月28日的大约14%的涨幅中的32%以上。标普500指数上市公司中价值最高的10家公司——其中大多数与科技相关——占指数的35%。

插图：彭博商业周刊的蒂莫·伦岑这场科技繁荣不仅受益于令人印象深刻的收入，还受益于那个关于人工智能的令人眼花缭乱的故事。如果对这个故事的信心动摇，那些价值昂贵的股票很可能也会受到影响。很难预测这种转变，试图时机市场对大多数投资者来说通常是一种失败的策略。但是，收益的集中，至少是一个理由，检查一下你是否仍然像你想要的那样多样化——在其他类型的股票和当然还有债券中。固定收益的利率上升也使得重新平衡因股票升值而变得肥胖的投资组合更加可取。“对于想要重新平衡的投资者，持有大量股票收益，尤其是科技股票，现在是锁定超过5%无风险现金回报的最佳时机，”银行利率网站的首席财务分析师格雷格·麦克布赖德说。

房地产市场更加奇怪

按照今天的平均利率，新的50万美元房屋贷款的月供比2021年贷款的月供高出1200美元。你可能会认为房价会变得更便宜以适应这种支付能力的挤压，但事实并非如此。持有3%抵押贷款的房主不想放弃这些利率，因此他们不愿意出售他们的房子，压缩供应。

今年早些时候，纽约联邦储备银行的一项调查发现，租户表示他们永远不会拥有自己的房屋的可能性为60%，这是自调查开始十年以来的最高水平。根据房地产经纪公司Zillow Group Inc的数据，如今在美国35个主要都会区中，租房比拥有一套典型住房更便宜。4月的数据显示，业主支付住房占收入的35%，而租户为29%。

插图：蒂莫·伦岑为彭博商业周刊绘制拥有房屋仍然有好处，其中最重要的是可以防止未来的租金上涨（尽管无法防止房产税的增加）。而且你有很大的机会在以后以更低的利率进行再融资。但即使较高的利率不足以阻止你购房，也明智地更加保守地考虑你的花费。亚利桑那州斯科茨代尔的财富顾问、Dynamic Financial Planning的创始人安东尼·锡拉丘兹告诉客户，如果利率不大幅下降，他们需要考虑在预算中潜在的长期权衡。“如果利率保持不变，你在30年内支付的利息将与你购房时支付的金额相当，”他说。尽管过去几年的房价上涨让客户对潜在回报感到兴奋，但他说，“很多人没有考虑到20到30年的持有期，以及所有维护、修理和翻新费用，这些费用会大幅降低年化回报率。”

紧张的住房市场让一些买家寻找降低抵押贷款支付的方法。一个备受关注的选择是一种罕见的贷款类型，允许买家接管卖方的现有贷款，包括其利率。但这些所谓的可转让抵押贷款可能难以安排。首先，你需要能够用足够的现金支付卖方，以替换他们在房屋中建立的权益。这可能需要在你要承担的贷款之上再贷款。

其他选择包括可调利率抵押贷款和在早期只需支付利息的贷款。尽管这些抵押贷款的前期成本较低，理论上可以以固定利率进行再融资，但它们也存在风险。利率可能不会下降，使您后期面临更高的付款，而且利息贷款不会增加您的资产净值。（许多房主在2007-08年的房地产危机中因可调利率抵押贷款而陷入困境。）抵押贷款和消费者贷款信息公司HSH.com的副总裁Keith Gumbinger表示，这类贷款可以提供更大的灵活性，但目前贷款人并没有很有吸引力地定价。他说：“至少有一些担忧，即紧缩的美联储政策可能会拖累经济。”“这可能会导致未来几年贷款损失逐渐增加。”把它看作是黄色警告灯。阅读更多：为什么2024年认可投资者排名正在增长

2021年，大批散户投资者涌入股市，渴望追逐具有强大社交媒体追随者和财务疲软的“模因股票”，这种热情拥有像GameStop Corp.和AMC Entertainment Holdings Inc.这样的公司的股份似乎是一场注定要结束的狂热。由疫情刺激支票和疫苗接种前的无聊推动，新手交易员除了将资金投入由互联网投资大师Keith Gill和Ryan Cohen推崇的股票之外别无他法。

快进三年，显而易见：我们正处于一个新的金融时代。现在押注你的钱——随时随地——变得前所未有地容易，模因股票疯狂已经成为常态。一波技术进步与新应用和平台的出现相互呼应，创造了一个繁荣的生态系统，让普通人可以像在Tinder上划屏约会一样轻松交易股票。