更高的利率对货币市场基金来说是一笔巨大的财富 - 彭博社

插图：彭博商业周刊的蒂莫·伦岑

由于美联储在过去15年中将利率维持在接近零的水平，存款人对于他们的现金几乎无法获得任何利息已经感到无奈，无论是存放在银行还是货币市场基金中。一个转折点出现在春天。由于美联储为抑制通货膨胀而加息，人们开始意识到他们可以获得4%甚至更高的利息。从三月开始的区域银行危机又成为另一个警钟。“如果你在银行保持闲置余额，那就是一种未获得补偿的无担保风险，”巴克莱银行策略师约瑟夫·阿巴特说。“人们在SVB之后的三月变得更加警觉，这也是存款觉醒开始的时候。”

在美联储七月加息之后，货币市场基金的收益率首次超过5%，这给储户更多理由采取行动。

要享受这些更高的收益，储户不能袖手旁观。截至9月18日，储蓄账户的平均收益率约为0.45%，而截至8月份，100家最大的应税基金的平均收益率为5.16%，这是Crane 100 Money Fund Index的数据。Crane Data LLC的总裁彼得·克兰说：“这个差距如此之大，你可以开卡车穿过去。”

自从美联储18个月前开始加息以来，货币市场基金资产已经增加了1万亿美元以上，投资公司协会的数据显示，总资产达到了创纪录的5.64万亿美元。其中约有9000亿美元是今年流入的。

资金去向

来源：美联储，ICI

零售货币基金部门现在占据了总行业资产的38%，高于2021年底的约30%。Allspring Global Investments的高级基金经理Michael Bird表示，该公司的货币基金综合资产今年增长约26%，零售货币基金的资产更是翻了一番。“与银行支付的利率相比，5%的货币市场基金收益是一个明智的选择，” Bird说。

货币基金并不是唯一受益于高收益的对象。普通投资者正在与企业财务主管一起抢购国债，以锁定为期一个月至一年的5%收益率。个人投资者需求的增加体现在政府的每周拍卖中，那些往往是较小投资者的非竞争性投标人在8月中旬以5.29%的利率创下了创自2001年以来的六个月期国债的2.9亿美元的记录。

“我们看不到人们购买国债的减少，”金融规划公司Harris Financial Group的合伙人Jamie Cox表示。Cox担心现金的拥抱可能已经走得太远。“我们已经到了每个人都相信这种安全和5.25%的时候了，”他说。“人们对现金变得如此自满，以至于错过了”潜在的股市回报。

当美联储于2022年3月开始其加息行动时，金融体系——尤其是银行——由于新冠疫情时期的货币和财政刺激措施，个人和公司的资金充裕。根据美国联邦存款保险公司的数据，当时银行系统持有创纪录的19.9万亿美元存款。

银行面临一个艰难的选择——牺牲盈利能力或者失去利润

随着现金开始流向货币市场基金，银行对加息周期的开始毫不在意。这是因为对于一些银行来说，存款过多可能是一个障碍。存款被视为负债，更大的负债可能会迫使银行增加资本并使其受到加强监管。

因此，银行并没有感到迫切需要跟随央行的激进加息举措。商业银行家表示，提高存款利率以与货币基金竞争会压缩其净利差，即他们向存款人和借款人收取的利率之间的差额。为了保持盈利能力，他们必须提高贷款利率，这将收紧放贷标准，增加经济活动的风险，并导致贷款量减少。

货币基金则没有这样的担忧。为了确保他们能够迅速应对利率上升，货币基金经理一直将资产保持在超短期投资中，比如央行的隔夜逆回购协议设施。因此，如果美联储在周三宣布加息，货币基金可以在周四尽早将这一加息传递给投资者。

自3月以来，银行已经失去了近7000亿美元的存款。有迹象表明，这些资金流出开始造成影响。根据美联储的数据，6月和7月下降后，美国最大的银行在8月增加了9%，即700亿美元的借款。同时，作为银行的一般流动性提供者，联邦住房贷款银行体系的总债务从7月的1.245万亿美元上升到了1.249万亿美元。

大型银行增加借款表明他们“不愿意让储备金从当前水平下降太多”，花旗银行策略师Shuo Li和Jason Williams在9月15日发布的一份报告中写道。

随着美联储官员表示他们将长时间保持利率在较高水平，资金从银行流出的可能性将增加，使它们陷入困境。“银行面临一个糟糕的选择——压缩利润或失去存款，”Crane说。“在这种情况下，它们两者都在做。”阅读下一篇： 传奇、利润丰厚的QQQ基金对其所有者毫无盈利