克利夫兰房价讲述了不平等的冠状病毒经济复苏故事 - 彭博社
Shawn Donnan
卡莱斯·加辛斯被迫搬出她在克利夫兰的蒙特普莱森特社区的克莱尔鸟大道的家（左）；内森·霍奇和埃里卡·舒尔斯塔德在湖木郊区的戴尔维尤大道上为他们的家支付了超过要价的价格（右）。
摄影师：达·肖娜·玛丽莎，彭博商业周刊
对垃圾债务的松散法律契约意味着债权人之间的冲突普遍存在，因为挣扎中的公司急于再融资。
插图：克里斯蒂安·布拉扎
从外面看，11410克莱尔鸟大道看起来像克利夫兰蒙特普莱森特社区的许多房屋。褪色的黄色外墙和吱吱作响的前廊显示出轻微的忽视。前院的草需要修剪。但在这个经历了数十年经济衰退的老旧单户住宅街道上，这座三卧室的房子有了新的故事要讲：卡莱斯·加辛斯，一名在疫情中失业并拖欠租金的护理助理，已经搬走了。
在距离23分钟车程的俄亥俄州湖木的绿树成荫的西郊，17527戴尔维尤大道讲述了一个不同的故事。这座建于1927年的四卧室砖房，屋顶有山墙，景观整齐，售价为319,500美元，超过了要价，卖给了新婚夫妇内森·霍奇和埃里卡·舒尔斯塔德。
这两座克利夫兰的房屋描绘了疫情及其引发的经济危机的恢复如何不仅在加剧而且在扩大美国的 不平等。在城东，主要是黑人社区，租赁物业比例较高，面临租金困扰的租户正面临驱逐的前景。在城西，富裕且以白人为主的社区充满了房主，房价正在飙升。
克利夫兰的住房分裂
2019年7月至2020年7月，城市及周边郊区的中位房价变化
数据：Redfin
这些差异是数十年住房歧视和600万黑人美国人从南方迁移到当时繁荣的北方工业城市的遗产。克利夫兰在疫情爆发时是美国100个最大城市中最贫穷的城市，至今仍在为上一次金融危机而苦苦挣扎。这在一些社区变成棋盘状的空地上留下了物理印记，而在带来七位房主在短短两年多时间内更替的投机性变动中则留下了不那么明显的印记。
了解更多：肖恩·多南在Stephanomics播客中谈论克利夫兰的K型复苏
现在，一场新的危机正在扩大差距，不仅仅是在克利夫兰。美国各地的城市都在为一场 驱逐潮做好准备，因为疫情对低工资工人的影响尤为严重。政治也在发挥作用，唐纳德·特朗普总统承诺 将低收入住房排除在郊区之外，因为他在争取一项民调显示他正在失去的选民支持。
在看似越来越不均衡的经济复苏中，房屋拥有权成为了一个分界线。当美国人口普查局在九月份询问980万居住在租赁住房中的人们，他们在接下来的两个月内因驱逐而搬出的可能性时，几乎一半，45%的人表示他们很可能或非常可能面临这样的命运。对870万居住在自有住房中的人进行的类似调查发现，担心因止赎而必须搬家的比例不到20%。
在克利夫兰，和其他地方一样，休闲、酒店和医疗行业的必要工作者承受了疫情的重创——不仅是病毒本身，还有其经济后果。越来越明显的是，这种初步的复苏正在加剧城市两侧之间的种族相关不平等。“凯霍加河就像我们的柏林墙，”克利夫兰非营利组织家庭与儿童中心的首席执行官埃里克·莫斯说，该组织为城市中一些最脆弱的社区提供早期教育、就业培训和免费医疗服务。他表示，目前的危机“无疑在加速不平等。”
即使2万亿美元的联邦关怀法案减轻了许多美国人的经济冲击，但几个关键特征的到期意味着危机的全面影响现在才开始显现于最脆弱的人群。经过夏季的短暂下降，克利夫兰食品银行开始看到每周食品分发的车辆排队数量增加。现在每周为超过2000个家庭提供食物，比疫情前增加了30%。在莫斯的非营利组织中，社交距离指南迫使其将“早期教育计划”中的儿童名额减少了40%。
但正是驱逐令让像莫斯这样的人的担忧加剧。住房在财富创造、健康和教育成果等方面发挥着重要作用。凯斯西储大学的一项研究显示，从2013年到2016年，克利夫兰近20,000起驱逐令不仅导致了更高的住房不稳定率，还导致儿童缺课更多，铅中毒检测次数减少，而铅中毒是克利夫兰一个持续存在的问题，与其老旧的住房存量有关。如果一波新的驱逐潮席卷这座城市，可能会扭转数十年的努力。
“不是他们什么时候来收钱，而是他们什么时候来收钱。”
这一情况尚未发生，主要得益于一项1800万美元的县级租金援助计划，该计划已收到超过6,000名租户的申请，但资金即将耗尽。最初的资金来自于关怀法案；如果没有进一步的联邦援助，像克利夫兰这样的城市在危机期间地方税收收入崩溃，补充该计划的前景看起来黯淡。“我不确定我们是否能用现有的资金撑到年底，”该计划的非营利组织CHN Housing Partners的执行董事凯文·诺瓦克说。
美国疾病控制与预防中心于9月2日宣布的驱逐禁令在克利夫兰几乎没有产生影响，部分原因是该倡议刚刚推出，但也因为没有资金支持。根据克利夫兰住房法庭的数据，到九月底，只有十几起驱逐在该禁令下被延迟。
法官W. Moná Scott在克利夫兰住房法庭的办公室。摄影师：Da’Shaunae Marisa为彭博商业周刊拍摄对于今年成为首位主持住房法庭的黑人女性法官W. Moná Scott来说，CDC下令暂停驱逐令只增加了联邦政府在疫情应对中所传达的混乱和矛盾的信息。这项禁令对帮助租户解决对房东的现有债务没有任何帮助——也无法阻止这些债务的增加。“不是他们什么时候来收，而是他们什么时候来收，”Scott说。
Scott正在尽力避免或至少减缓驱逐，今年的驱逐数量大幅下降，主要得益于租金援助计划。在8月份提交的437个案件中，只有164个导致了驱逐令。其余的案件以某种形式的调解结束。
这就是Gathings在9月4日出庭时发生的情况。听证会通过Zoom进行，她没有律师代表她。尽管如此，出席本身就是不寻常的。即使在疫情期间听证会转为在线进行，只有大约40%的租户提出了自己的案件。那些提出案件的人往往缺乏律师，尽管克利夫兰在7月通过了一项“有权获得法律援助”的规定，为有未成年人的家庭提供免费的法律帮助。Scott在9月份要求法律援助机构在所有Zoom听证会上提供律师，以避免Gathings在她的听证会上面临的情况。
Gathings似乎并不知道她有权获得律师，甚至在被法官Mark Wiseman询问时也不知道有暂停驱逐令。
“如果你被驱逐，你会去哪里？”Wiseman问。
“一个庇护所？我没有地方可去。这就是为什么我需要几周时间来找地方去，”Gathings回答。
Gathings在失去护理院的工作后，租金落后。然后她的母亲搬走了，留下她负责每月900美元的全部费用。Gathings已经回到护理院工作，但收入比以前少，无法支付房东。“我就是无法跟上，”Gathings对法官说。“这对我来说太多了。”
房东，仅被称为BL US1 LLC，在Zoom通话中有一位律师，他辩称Gathings不符合CDC暂停驱逐令的资格，这本可以让她至少在一月份之前留在家中。他说她没有申请政府帮助或租金援助。Wiseman同意。整个过程在4分钟45秒内结束。为了避免被强制驱逐，这将导致法警将她的财物堆在路边，Gathings后来同意在9月25日之前搬出。
11410 Clarebird Ave.摄影师：Da’Shaunae Marisa为彭博商业周刊拍摄那天没有人提到的是，当BL US1以65,150美元购买11410 Clarebird时，这家注册于俄亥俄州的公司成为自1975年以来的第13位所有者。该房屋在2004年以93,000美元出售，并在次贷危机后在房屋翻转者之间反复交易。根据财产记录，去年在以49,000美元购买后，BL US1在2019年9月17日的销售中，所有权在28天内变更了四次，全部在有限责任公司之间。
克利夫兰房地产公司和BL US1都与蒂博·格昂特有关，他的位于佛罗里达州阿文图拉的房地产公司Invest US，专门为希望购买克利夫兰房地产的法国投资者提供服务。格昂特表示，克莱尔鸟房子是他公司在过去18个月中售出的约150套房产之一，吸引了因克利夫兰低价和高租金回报而来的个人。克利夫兰房地产公司是他的公司，而BL US1属于他拒绝透露身份的一位法国客户。去年九月的销售价格差距是为了覆盖他公司为投资者提供的一年租金和维修保证的成本。加辛斯每月支付900美元住在克莱尔鸟房子，提供的年总回报与他其他克利夫兰房产的15%到17%相符。“这挺不错的，”他说。
扎克·杰尔马纽克是斯拉夫村一家非营利组织的住房律师，该社区靠近愉快山，他表示，投资者驱动的流动在贫困社区中加剧了某些社区的衰退和克利夫兰的种族经济不平等。“我们是全国最严重隔离的城市之一，”杰尔马纽克说。“房地产真的是这一悲惨历史的中心。”
舒尔斯塔德和霍奇在17527戴尔维尤大道外。摄影师：达·肖娜·玛丽莎为《彭博商业周刊》拍摄在加辛斯参加决定她命运的Zoom通话前十天，霍奇和舒尔斯塔德在17527戴尔维尤大道完成了他们的房子交易。这两位科技公司员工——他是软件架构师，她是工程师——在工作中相识，并于七月结婚。他们在房源上线后三小时首次参观了房子，发现它几乎具备他们所寻找的一切，包括一个可以放置他们自2019年瑞茜·威瑟斯彭在Instagram上发布的秋千沙发的前廊。
他们在一个小时后提出了报价，并跟进了一封信，恳求他们的案例，并表示他们将把要价增加10,000美元。他们在婚礼前几天赢得了超过六个其他买家的竞标，并于8月25日完成交易。“我们在拼命，拼命，拼命，”霍奇说。“我们不想错过这个机会。”
这栋房子的价格是2011年前任业主支付的143,500美元的两倍多。这证明了郊区经济稳定的价值，以及由联邦储备和低利率推动的复苏如何抬高郊区住宅和股市等资产的价格。
“我们绝对在面对危机”
根据房地产网站Redfin提供的数据，Lakewood的房屋中位销售价格在7月比去年上涨了11%，达到了227,000美元，房屋在市场上的平均时间为26天，低于2019年7月的39天。在Gathings的44105邮政编码区，7月的中位销售价格也上涨了11%——但仅为36,000美元。在附近其他主要是黑人居住的邮政编码区，价格在过去一年中下跌了20%或更多，Redfin表示。
克利夫兰房地产经纪人朱莉·韦斯特表示，今年抵押贷款利率的快速下降，受到联邦储备对危机的反应以及房产短缺的推动，使得该市的西郊成为她在三十年的业务中见过的最热门的卖方市场。“疫情真的没有让任何人放慢脚步，”她说。
米奇·比胡尼亚克在洛基河郊区的新家外。摄影师：达·肖娜·玛丽莎，彭博商业周刊韦斯特帮助科技企业家米奇·比胡尼亚克在八月份以457,500美元的价格出售了一套位于洛基河郊区的三卧室殖民地风格房屋，几乎是他和妻子在2013年支付的两倍。她还帮助他们换购了一套靠近伊利湖的五卧室都铎风格房屋，购价为560,000美元。一个动机是为他即将在十月满5岁的女儿找到一条更安静的街道。另一个是他们能够以2.85%的利率获得抵押贷款。“这太疯狂了，”比胡尼亚克说。
城市两侧房价的差异加剧了克利夫兰的财富差距。像比胡尼亚克和新婚夫妇这样的人的生活还不错。霍奇和舒尔斯塔德都在家工作，疫情对他们的职业生活或收入几乎没有影响。“我们很幸运能在相对安全的工作环境中，”霍奇说。“住房市场如此疯狂真是奇怪，但人们想要更多空间，而利率又如此低。”
但对于东区的租户来说，疫情则更加残酷。约三分之一居住在霍夫和格伦维尔社区的900个可负担住房单元的租户拖欠租金，非营利组织的执行董事约翰·阿诺利福说。他表示，几乎有二十人自三月以来没有支付任何租金。
这给长期解决该地区大量废弃房产、老旧住房存量和仅约30%的房屋拥有率的努力蒙上了阴影。这也给一个帮助人们获得长期住房的组织带来了难题。“我的目标是与我的租户合作，避免甚至上法庭，”阿诺利福说。
克里夫兰法律援助住房团队负责人海泽尔·雷梅施表示，驱逐案件的数量和接受租金援助的人数都无法反映真实的情况。雷梅施说，缺乏知识和代表并不少见。这让她担心接下来会发生什么。“我们绝对面临着一场危机，”她说。
对于唐·芬登森来说，这位在2000年代初开始投资东侧格伦维尔、科林伍德和愉快山社区租赁物业的退休指导顾问来说，危机已经显而易见。他说，他的21名租户中有三分之一拖欠租金，“有一个人已经三个月没付了。”唯一没有拖欠的租户是那些通过联邦政府作为低收入美国人住房补贴计划第8节支付租金的人。芬登森说，即使是这些租户，也在努力凑出他们需要支付的小额租金，而他二十年前购买的房子现在的价值还不如他当时支付的价格。
芬登森说：“我现在还好。但从长远来看，这肯定限制了我习惯的生活方式。买房子曾经是如此简单，我可能跳得太远了。”
在她出庭后，记者敲响了她在克莱尔鸟家的门，盖辛斯拒绝评论。她在9月25日的截止日期之前搬了出去，这意味着驱逐不会记录在她的档案上，也不会影响她的信用。她后来发短信说她找到了一个新的居住地方。
在住房法庭的Zoom会议上，盖辛斯明确表示她希望得到一些帮助和一个新的开始。“我尝试了一切，”她说，“但我没有获得任何批准。这太失控了。”
在11410 Clarebird，寻找新租户的工作已经开始。Gueant表示，这栋房子是他公司管理的约20栋房屋之一，今年已涉及驱逐程序，这一数字因疫情而增加。他说，驱逐在法院的进展时间更长，但这是他的投资者愿意承担的商业成本。寻找新租户不应该超过几周。“市场非常动态，”他说。“我们在克利夫兰仍然有很多机会。这只是一个恢复正常的问题。”
iHeartMedia Inc.是一个庞大的美国广播电台网络的拥有者，从纽约市到阿拉斯加费尔班克斯，随处播放音乐和聊天。然而，最近几周，它在与一个关键受众——担忧的贷款人——沟通时变得更加挑剔。
当这家陷入困境的广播公司考虑如何重新融资数十亿美元的债务时，它已开始 进行保密谈判，与由基金巨头太平洋投资管理公司领导的特定债权人小组进行接触。与此同时，它的其他债权人则焦急地等待电话，想知道他们是否会被排除在任何重组协议之外。
这是一个越来越熟悉的故事的开场场景。
所谓的“债权人之间的暴力”，即贷款人争夺从陷入困境的公司中能拿回多少钱，并不是一个新概念。然而，它从未像现在这样猖獗。许多企业急于降低沉重的利息成本，变得无情。将一组债权人与其他债权人对立，以争取最佳的再融资条款，已成为当今的常态。
在这场重组的浪潮中，一些专注于信贷的基金正在忙着建立一堵资金墙，以帮助确保他们在新兴冲突中的贷款地位——并从更广泛的混乱中获利。Oaktree Capital Management、Pimco、Sona Asset Management、King Street Capital 和 Beach Point Capital 都在进行操作，其中一些在过去一年中为其听起来平淡无奇的“资本解决方案”策略筹集了至少100亿美元。还有更多的基金仍在收集客户资金。
“债权人暴力猖獗，利用松散的文件并不是例外。”
由于债权人在过去十年中吞下的法律契约越来越松散，他们的成功机会大大提高，因为他们与竞争对手争夺承诺任何收益的垃圾债务。如今，这使得许多债权人在从借款人那里收回现金的斗争中变得无助。
“债权人暴力猖獗，利用松散的文件不仅不是例外，而是正在成为标准做法，”加利福尼亚州对冲基金 Beach Point 的私人信贷负责人迈克尔·海恩斯说。
快速而松散
贷款契约提供的法律保护始终低于穆迪所认为的最弱水平
来源：穆迪
注：* 级别越高，保护越差
通过利用投资者保护的缺失，资金管理者可以向病态企业提供救助融资，这使得其他债权人在偿还队列中处于劣势，或将公司的最佳部分转移到他们的触及范围之外。
德尔蒙特食品公司刚刚推出了一项惩罚性的再融资，对于那些不在核心圈子外的人来说。熟悉此事的人士表示，谈判达成协议的债权人可以将其所有持有的资产转换为新的工具，而无需承担损失。其余的债权人将能够交换不到三分之一的资产。
观看：索纳莉·巴萨克与劳拉·贝尼特讨论“债权人之间的暴力”在“彭博开放兴趣”节目中。
这些冲突的起点是像Pimco这样的公司，试图保护自己在已经欠他们钱的公司中的利益，例如iHeartMedia。（该广播集团是彭博媒体的播客合作伙伴。）但赢家们从这些交易中获得丰厚的回报，因此为资本解决方案基金筹集的一些巨额资金也被 earmarked 用于闯入重组。
债权人暴力“现在是新的困境策略，”管理着约33亿美元的同名对冲基金的行业老手杰森·穆德里克表示。他的团队在这种情况下花费了超过一半的时间。
血腥运动
这些小冲突最终会在哪里结束——以及机会主义基金能够在多大程度上将其他债权人排除在外——将对向高风险企业贷款的公司以及借款人本身产生深远的影响。顶级贷款人在压力情况下平均能够收回70%到80%的资金，但最近在债权人冲突中失败的公司通常接近零。许多进行这些重组的公司最终还是会破产。
“这种类型的借贷是一项血腥的运动，”Arena Investors的首席执行官Dan Zwirn说。“在经历了十年的宽松借贷和错误标记后，我们将在明年开始看到这一点的显现。”
丹妮尔·波利来源：橡树资本管理为了了解这些“契约战争”的潜在规模，橡树的投资组合经理丹妮尔·波利估计，约有700亿美元的可交易债务目前的价格低于每美元90美分——而她不认为这些债务将在传统市场上轻易再融资——将在未来三年到期。这还不包括更不透明的私人市场，其资产超过13万亿美元，根据麦肯锡公司的数据，去年中期。
“合起来是巨大的，”波利说，指的是对公司的救助借贷市场。King Street的联合投资组合经理大卫·沃尔奇表示：“我们认为在私人市场中，资本解决方案的机会更大，适用于拥有私人债务且没有公开上市股票的发行人。”
据一位熟悉此事的人士透露，King Street今年已为该策略筹集了超过10亿美元。沃尔奇对此不予置评，尽管他补充说，救助融资的需求从未如此之大。
去年，他的对冲基金向医生招聘专家TeamHealth提供了一笔以公司部分资产担保的贷款。2022年，他在为Envision Healthcare提供超过10亿美元的再融资交易时也做了类似的事情，该交易涉及收购巨头KKR & Co.，因利用宽松的契约而而闻名。
大卫·沃尔奇来源：金街资本管理公司。赢得这些争斗可能非常有利可图。
根据知情人士的说法，在某些情况下，资本解决方案基金的管理者可以获得其贷款收益的15%到20%的分成，尽管他们强调这些工具并不仅仅投资于争议情况。随着私募信贷的回报因新进入者的涌入而越来越被压缩，这种丰厚收益的吸引力非常强大。
海滩点正在为其机会基金筹集8亿到10亿美元，并计划在五到六年内实现超过12%的净回报，根据一位熟悉此事的人士。德意志银行的资产管理公司目标是15%到25%的回报来自资本解决方案。
J. 被搞砸了
债权人自1980年代垃圾债券出现以来一直在斗争，但当前的暴力事件可以追溯到2016年，当时时尚服装零售商J. Crew对债务文件的仔细审查使其能够将有价值的知识产权转移出债权人的控制，并利用这些知识产权筹集新债务。
这种技术被称为“陷阱门”或“下拉”操作。或者，更简单地说，被称为“J. 被搞砸了”。这引发了诉讼和模仿者。不到两年后，零售商PetSmart通过转移其在Chewy Inc.的部分股权跟随其后。到疫情初期，绝望的消费品公司，包括Revlon、Party City和Cirque du Soleil也采取了类似的做法。
在2020年中，床垫制造商Serta Simmons找到了一种新角度。与部分贷款方合作，它达成了一项超过10亿美元的“超级优先”债务协议。未参与的债权人被降级，他们的债务价值暴跌。
对于金融巨头阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management Inc.）来说，其私募股权基金试图通过抽走Serta的优质资产与另一组债权人达成竞争协议，这是一场令人警醒的遭遇。
“我们承认该集团在策略上胜过了我们，”阿波罗集团内部邮件在得知Serta的私募股权支持者Advent所促成的胜利报价后表示。该公司“在我们两个集团之间进行博弈，并继续这样做，”法庭文件中的邮件显示。诉讼至今仍在进行中。
随着疫情干扰的持续，更多公司开始仔细审查他们的信贷文件以寻找漏洞。在Serta创新几个月内，冲浪服品牌Boardriders和餐厅供应商TriMark尝试了同样的举动，这在业内被称为升级。其他公司，如医院员工Envision，进行了结合了J. Crew式降级和升级元素的重组。
尽管失败者常常提起诉讼，但薄弱的契约可能使这成为一项徒劳的任务。
过去两年利率的飙升确实提高了贷款方在商讨条款时从急需资金的借款人手中夺取主动权的预期。但仍在追逐企业融资交易的投资者现金的庞大数量以及缺乏破产案例使这种希望破灭。
“公司一次又一次地攻击这些条款。”
穆迪评级的契约研究负责人埃文·弗里德曼预计，所谓的美元债务测试——限制企业增加新债务的能力，除非它能够轻松偿还现有义务——“将会大放异彩。”但许多借款人只是调整了计算方式，使其不那么繁重。
他们还设计了一系列例外，以规避其他限制他们承担更多债务或向所有者支付股息的规则。试图在法律条款中加入“J. Crew阻碍者”和“Serta阻碍者”的努力并未奏效。营销和印刷公司RR Donnelley & Sons在最近的一次债务销售中同意了对买家的 “保护伞” 语言，尽管这只是一个试点案例。
“摆动的钟摆从未回摆，”弗里德曼说。“公司一次又一次地攻击这些条款。”
一些再融资交易，例如Envision的交易，确实加大了法律压力，熟悉交易的人士表示，迫使所有签署者放弃起诉权。即使是那些接受惨痛削减的人。
现实世界
随着契约斗争的蔓延，谁受益的问题变得紧迫。除了被冷落的债权人，借款人签署代价高昂的再融资交易，单纯推迟不可避免的崩溃，似乎也难以看到其中的好处。
“这些解决方案被标榜为聪明，但实际上它们可能会给已经在努力偿还债务的公司带来更大的负担，”私募股权公司Gamut Capital的创始合伙人乔丹·扎肯说。“我们看到很多债权人之间的暴力，但并没有很多好的结果。”
在今年对投资者的更新中，对冲基金Diameter Capital表示，“所有这些斗争的财务影响不能被忽视”，并指出可再生能源公司Enviva的例子，该公司在试图让债权人相互对抗后进入破产。“我们认为该公司将以强势姿态走出破产，”它写道。“但这个案件将为一家年EBITDA不足200百万美元的企业累积约2亿美元的费用。”
虽然一些采用这些策略的先驱，如PetSmart，确实扭转了局面，但J. Crew在2020年申请了法院保护，距离其交易不到三年。Serta Simmons在2023年初破产。航空航天供应商Incora申请了第11章，在一次有争议的升级后，仅一年多一点。
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在许多这些戏剧中，主要角色的作用常常被忽视：私募股权公司——被称为赞助商——他们拥有在过度杠杆的企业中大或控股的股份，并希望确保最严重的财务痛苦由其他利益相关者承担。
Diameter在其第二季度更新中写道，这个名字已经成为一种误称，指的是债权人之间的暴力。“这实际上应该被视为赞助商对债权人的暴力，部分债权人被提供选择，要么被消灭，要么采取行动。”
越来越多的贷款机构在公司暗示此类计划之前就开始为契约战争做准备，形成 合作社，以便在任何谈判中作为一个整体。第一个组建足够大团体的人将有更好的机会获得利润。贷款机构宁愿成为攻击者，也不愿解释巨额损失。
这一切在信贷市场中造成了狂热的偏执，甚至在最高级债务的持有者中，他们对被迫毫无预警地进入次级地位感到恐惧。“你不想在资本结构中作为第一留置权入睡，却在第二天早上醒来发现你的关键抵押品被拿走了，”Oaktree的Poli说。
一位对冲基金经理将无辜债权人的震惊形容为，就像回家后发现通过便条得知配偶已经搬走，并带走了孩子和狗。
对于Oaktree及其同类而言，一个人的噩梦是另一个人的商业计划。
总部位于伦敦的信贷经理 Sona筹集了8亿美元用于一个在6月关闭的资本解决方案基金，超过了其5亿美元的目标。Sona由前德意志银行交易员John Aylward于2016年创立，今年正在快速招募经理以寻找业务。与此同时，Pimco自2020年以来将关注私人策略的投资组合经理人数增加了50%，以增强其 资本解决方案团队。
哈姆扎·莱姆苏盖尔以进行大规模、高信念的投注而闻名，他的对冲基金阿里尼在其年中展望中表示，他也在洽谈筹集更多资金以投资于私募资本解决方案和压力公共信贷，彭博社看到了一份副本。
基金预计将把大部分火力集中在对创造性债务重组的投注上，以及向更健康的公司提供直接贷款。公司还利用其他机会主义信贷基金进行债权人暴力。
杰森·穆德里克来源：穆德里克资本“对过度杠杆公司的高利率给资产负债表带来了重大压力，但这些资产负债表不再有契约，”债务老兵穆德里克解释了最近活动激增的原因。
他的基金是去年向照片公司Shutterfly提供贷款的几家基金之一，这涉及将资产移出其他贷方的控制，并提供将其旧债务交换为以资产为担保的新债务的机会——如果他们参与的话。“我们让这变得非常强制，”他补充道。
根据市场参与者的说法，今年大多数新垃圾债务仍然缺乏保障，环境不太可能变得更加友好。这对正在建立战争资金并准备出击的基金来说是个好消息，而对没有准备的则不然。
“我们挠头说，这些人本可以为更好的保护而战斗并关闭这些漏洞，但他们没有这样做，”Gamut的扎肯说。“对于一些对这些激进结果准备不足的债权人，他们绝对会在某个早晨醒来感到震惊。”