欧元区乏力的增长将使欧洲央行继续降息路径 - 彭博社

欧元区经济的低迷表现使欧洲中央银行相信，它可以通过在本周连续第四次会议上降低利率来进一步放松增长的束缚。

根据彭博社的调查，周四公布的数据将在法兰克福的政策制定者宣布借贷成本决定的几个小时之前，可能显示第四季度国内生产总值仅增长0.1%，低于第三季度的0.4%。

欧元区第四季度可能增长放缓

来源：彭博社

注：德国统计局已经发布了第四季度的早期估计

商业调查 上周由标普全球发布，带来了一些小复苏的希望。但官员们越来越有信心，通胀将回落至2%，不会受到阻碍——尤其是由于不确定性，尤其是唐纳德·特朗普重返美国总统职位，给企业和家庭带来了阴影。

高盛首席欧洲经济学家贾里·斯特恩表示：“目前对欧元区经济的风险主要在于增长，而不是通胀。欧洲央行可以并且应该进一步降低利率以支持经济活动。”

深入分析该集团的20个成员国，德国和法国在很大程度上负责经济疲软，因为两国都在应对政治动荡。本月初步的德国数据估计第四季度收缩0.1%。法国可能停滞不前。

在其他地方，意大利可能注册0.2%的增长，而西班牙——该地区的突出表现者——在第三季度录得0.8%后，可能扩张0.6%。

欧洲央行管理委员会的成员，上周在达沃斯及其他地方发言，巩固了市场对本周和三月将至少连续两次降息的押注，当前存款利率为3%。在一项彭博社调查中，分析师们也对此前景表示一致看法。

对欧洲央行利率路径的看法开始出现分歧

超过60%的受访者认为中性利率在2%到2.25%之间

来源：彭博社对经济学家的调查，进行时间为1月17日至22日

注意：由于四舍五入，数字可能不加起来为100%

对货币宽松预期的一个理由是，在当前水平下，借贷成本继续抑制经济活动。由于信心低迷和通胀有望进一步缓和，这种做法似乎不再必要。

“2025年增长前景乏善可陈，但仍处于正区间——关注点在于竞争力，”法兴集团首席经济学家米哈拉·马尔库森表示。“考虑到经济的当前态势，每次会议25个基点的降息速度似乎是合适的。”

再降两次将使欧洲央行的存款利率降至2.5%——略高于拉加德总统所称的可以视为中性的范围。这个水平——既不限制也不刺激增长——是官员们在决定利率还应下降多少时的重要里程碑。

挑战在于阈值在实时中很难观察。大多数经济学家认为它在2%到2.25%之间，这使得欧洲央行在3月之后可以进一步降息。中位数预测是利率将稳定在2%，尽管年末预测差异很大。

许多事情将取决于特朗普仍在发展的经济议程，以及他是否兑现对 对欧洲商品征收关税 的承诺。欧洲央行官员最近强调，任何不利影响 在产出上会更明显 而不是在价格上——这强调了美国总统不会破坏欧元区降息周期的观点。

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“我更担心对欧洲增长可能产生的负面影响，而不是潜在的通胀效应，”斯洛伐克中央银行行长彼得·卡齐米尔上周对彭博社表示 上周。

但根据摩根士丹利经济学家延斯·艾森施密特的说法，后果在很大程度上仍然取决于最终实施的措施。

“在我们的基线情景中，仅有非常有限的额外关税，距离2018年实施的关税不远，影响将是微小的，并集中在2026年，”他说。“如果我们获得的关税接近于选举期间提到的，例如对来自欧洲的所有进口征收10%的普遍关税，影响将会大得多。”

另一个问题是服务业通胀，这一现象在更广泛的放缓中依然顽固，仍然徘徊在4%左右，尽管人们希望工资压力的缓解意味着企业在未来几个月将以更慢的速度提高价格。

在这方面，年初至关重要，因为那时许多价格通常会重置。但标普全球的采购经理人指数表明，官员们必须保持警惕，因为价格压力正在加大。

“企业表示，他们正在将这些更高的成本转嫁给消费者，”ING经济学家贝特·科尔金说。“虽然最大的通胀风险已经减轻，但这表明上行通胀风险尚未成为过去。”