欧洲央行面临粘性价格，这削弱了其降息的理由，民调显示 - 彭博社

Jana Randow, Harumi Ichikura

2025-01-24

通货膨胀担忧正在卷土重来，引发了关于欧洲中央银行何时需要暂停或停止在春季降息的问题，根据彭博社对经济学家的调查。

2025年四次降息25个基点的基本情况仍然存在，受访者对下周和三月的举措达成一致。然而到了四月，观点开始分歧，年末存款利率的预测——目前为3%——在1.25%到2.5%之间。

超过60%的受访者认为中性利率在2%到2.25%之间

来源：彭博社对经济学家的调查，进行时间为1月17日至22日

注意：由于四舍五入，数字可能不加起来为100%

持续的服务业通胀、仍然强劲的劳动力市场以及报复性贸易战的威胁使大多数分析师相信，中期内超过2%通胀目标的风险现在超过了低于目标的危险。同时，他们担心今年和明年的经济增长可能令人失望。

政策制定者尚未改变方向，本周在达沃斯重申更多降息即将到来，通胀预计将在未来几个月稳定在2%，而美国总统唐纳德·特朗普尚未对欧洲释放任何特别不愉快的消息。他们的思路在消化三月的季度预测之前不太可能发生重大变化，这些预测应反映美国经济政策的新动向。

“一月和三月的决定基本上是板上钉钉的，”丹斯克银行首席策略师皮特·克里斯滕森说。“一旦我们接近中性，较大的辩论将会展开。我们关注四月的会议将成为‘战场’。”

来源：彭博社对经济学家的调查，进行时间为1月17日至22日

约71%的受访者认为这一水平，即既不抑制也不刺激需求，设定在2%到2.25%之间。大多数人，尽管不是多数，认为将在6月达到这一水平。

在2%时，经济学家对该月的中位预测处于中性范围的下限。市场目前预计到那时将有三次降息，并在12月再降一次。

彭博经济学的观点…

“我们的观点是，欧洲央行今年将总共降息100个基点。然而，宽松的步伐可能会在3月后从连续调整变为季度调整。”

—大卫·鲍威尔，资深欧元区经济学家。点击这里阅读完整预览

由于在特朗普可能带来的贸易干扰之前，欧元区的经济前景已经模糊，三分之二的受访者认为欧洲央行不会提供更多关于其打算如何调整借贷成本的正式指导。

“欧洲央行面临的最大挑战是，他们现在在特朗普先生的阴影下做出政策决策，特朗普可能一纸文书就改变基本面，”潘森宏观经济学的首席欧元区经济学家克劳斯·维斯特森表示。

…同时对通胀的担忧也在上升

来源：彭博社对经济学家的调查，进行时间为1月17日至22日

注意：经济学家被要求评估风险，1=无风险，5=重大风险；在2024年之前，最后三个类别没有可用数据

确实，受访者认为美国政策是20国集团增长的最大威胁。尽管大多数人认为这不会对该地区的价格压力产生太大影响，但更多的人担心上行风险——这是担忧，瑞士前央行行长菲利普·希尔德布兰德在世界经济论坛上提出的。

观看：贝莱德公司副董事长菲利普·希尔德布兰德在瑞士达沃斯。

“我们认为欧洲央行在额外降息方面不会达到市场目前的定价，”Scope Ratings的丹尼斯·申表示，他认为核心和服务业的通货紧缩进展最近停滞，而低失业率仍然是一个“力量”。

此外，“反关税和供应链中断可能会影响通胀预期，因为贸易冲突和去全球化可能会持续更长时间，这要求保持谨慎，”他说。

经济学家们对通胀的过度或不足预测是否是更大的中期风险改变了看法

来源：彭博社对经济学家的调查，进行时间为1月17日至22日

行长克里斯蒂娜·拉加德对通胀将在今年如计划达到2%充满信心——尽管12月略有上升，这是最新的可用数据月份，并且服务价格仍以两倍于此的速度上涨。

分析师评估欧洲央行的通胀前景风险总体上是平衡的，而今年和明年经济的下行风险占主导地位。

“增长率减弱以及对中期通胀将保持在目标范围内的信心增强，将引发一个问题，即是否更具扩张性的货币政策将适合刺激增长，”DWS国际的高级经济学家乌尔里克·卡斯滕斯说。

来源：彭博社对经济学家的调查，进行时间为1月17日至22日

注意：由于四舍五入，百分比可能不加起来为100

大多数调查受访者并不期望欧元突破与美元的平价——这一前景使得欧洲央行观察者在自去年9月底以来单一货币急剧下跌后保持紧张。大多数经济学家预计欧元将在年底时达到1.05美元，估计范围从0.98美元到1.10美元不等。

“欧洲央行在三月之前基本上会处于自动驾驶状态，”汇丰的法比奥·巴尔博尼说。“之后，前景将取决于增长/通胀的权衡，以及货币政策传导的速度”——而这“可能引发激烈的辩论。”

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