黄金价格创下新纪录背后的原因是什么？ - 彭博社

黄金：作为一块惰性金属，奇怪地展现出财务韧性。

摄影师：Ore Huiying/Bloomberg欢迎订阅获奖的《精华财务》通讯。我是约翰·斯特佩克。每个工作日，我都会关注市场和经济中的重大新闻，并解释这些对您的财富意味着什么。

黄金正悄然接近新的历史高点

***快速安排说明：***我周一休假，周二回来。祝您周末愉快！

我们在这份通讯中已经有一段时间没有谈论黄金了。这并不奇怪。我也没有注意到除了这个行业之外的任何人谈论黄金。还有太多其他令人兴奋的事情可以写——从几周前的债券收益率恐慌，到围绕就职典礼的迷因币的惊险与波动。

（顺便说一下，如果您想知道为什么梅林和我还没有发布迷因币——并听我们抱怨自己未能出席达沃斯——请收听最新的梅林谈钱市场回顾播客。）

今天早上黄金引起了我的注意，因为它在美元计价上接近另一个纪录。这一最新的能量爆发似乎是受到唐纳德·特朗普在达沃斯的讲话驱动的。关键要点是他希望油价、通货膨胀和利率都降低。

他不一定能得到这些东西。例如，在价格并不异常高的情况下，鼓励更多的石油生产并不一定容易。但关键是他想要这些，如果他确实获得了特别是较低的利率，那么这将指向美元走弱。

此外，特朗普似乎也倾向于对中国的关税采取和解态度，这也缓解了对贸易中断的担忧，进而减少了急于寻求“安全”美元的欲望。

但这不仅仅是关于特朗普。前几天，我的桌子上放了一份来自安联全球投资的高级投资组合经理柴晶晶及其同事们关于黄金的有趣研究。

他们指出，过去最影响黄金的因素（尤其是在2000年代的牛市及之后）包括疲软的美元、低债券收益率（特别是在通货膨胀之后）以及来自零售投资者的需求。这种情况已经改变。在美元稳定、债券收益率上升以及零售投资者出售其黄金交易所交易基金的情况下，黄金表现良好。

那么现在是什么推动价格呢？中央银行的需求，受变化和动荡的地缘政治驱动是一个因素。另一个因素是对巨额赤字和国家资产负债表状况的担忧。实际上，黄金因其作为主权债券替代品的信用worthiness而受到需求，而不是因为其类似主权债券的特性。

查理·莫里斯在《阿特拉斯脉搏》通讯中说了一些非常相似的话（他认为与债券的脱节意味着黄金处于一个“超级牛市”）。

这对你的钱意味着什么？正如我之前多次提到的，我认为黄金是多元化投资组合中一个小但核心的部分，因为它的表现与其他核心资产（股票、债券、现金）有足够的不同，值得占有自己的一席之地。因此，我并不特别将其视为一种交易。

但就前景而言，从情绪上看，当一种资产处于历史高位而没有人真正关心或讨论它时，我会说这是一个好兆头。此外，黄金在货币不确定性中往往表现良好，我认为我们现在正处于这种情况，特别是考虑到许多发达国家政府的财政状况紧张。

莫里斯认为“卖出黄金的时机将是当我们可以确定当局已经牢牢掌控局面时。随着预算赤字接近可承受的极限，很难想象不会有更多的事情发生。”

这似乎很有说服力。但一如既往，进行自己的研究，并记住我们都没有水晶球。

更多阴郁的英国数据

回到英国，财政大臣瑞秋·里夫斯决定是时候停止贬低英国经济，开始谈论增长，这是一件好事。然而， judging by the latest economic data, she’s going to have to do more than talk.

PMI调查显示全球制造业和服务业活动的情况已经公布，公平地说，整体上它们超出了（相当悲观的）预期。然而，一个具体的组成部分表明，公司正在以自2009年金融危机后（除了疫情期间）看到的最快速度 裁员。

这得到了其他几点的支持。首先， 消费者信心本月下降。这很不寻常，因为“真实”（扣除通胀后的）工资仍在上升。其次， Sainsbury刚刚公布了一个糟糕的裁员数字。这是一个已经计划好的关闭咖啡馆的方案的加速，但显然预算加剧了这一情况。

这是 对雇主施加巨额且意外的工资税单的可预测结果，通过预算中雇主国民保险（NI）缴款的大幅增加。这很好地说明了在进行这些变化时不考虑激励措施的危险。

里夫斯本可以通过提高员工NI来筹集同样的资金。这只是在扭转保守党的一项决定，如果她愿意，她可以将其归咎于他们。

人们不会感到过于高兴。但是对于任何个别家庭和工资来说，这代表了一个小数字，特别是在实际工资上涨的背景下。关键是，这不会显著改变任何人的行为。

另一方面，提高雇主国民保险是一项巨大的成本打击，尤其是对于雇佣大量兼职员工和接近最低工资的任何人。这是无法忽视的。

不要误解我的意思。随着时间的推移，使员工成本更高可能会加速自动化，鼓励更多的效率，从而提高生产力。（尽管不幸的是，这仅限于私营部门，而我们的最大生产力拖累并不在这里）。

但在短期内，遭遇大额账单的公司必须快速找到支付的方法。而在它努力降低成本的同时，首先被搁置的就是“扩张”的想法，而首先被加速的则是“精简”。

无论如何——我看不出这个变化会被逆转，因为这将是一个太大的转变，考虑到这是最近预算的核心内容。但是，失业率的大幅上升确实会对英国经济造成非常糟糕的影响。这是今年需要关注的主要英国指标（这使得统计数据的低质量在现在显得更为严重的问题）。

将任何反馈发送至[email protected]，我会打印出最好的反馈。或者将任何问题发送至[email protected]。

我今天早上在阅读的内容

• 商品和服务出口的变化性质意味着**美国有理由质疑今天的“自由贸易”**体系的公平性，泰勒·科恩说。这似乎与我们这里英国这样一个以服务为主的经济体也相关。
• 美国的税负有多重？ 贾斯廷·福克斯调查。
• 在彭博社的新播客《特朗普经济学》的第一集中，主持人斯蒂芬妮·弗兰德斯与彭博新闻总编辑约翰·米克尔斯韦特及彭博团队的其他成员讨论了唐纳德·特朗普已经产生的影响。
• 在我们这个月最喜欢的话题上——彭博社观点的克里斯·休斯认为美国激进对冲基金萨巴的批评是有道理的，针对由苏格兰基金经理贝利·吉福德管理的几个投资信托。

特斯拉：贝利·吉福德的一个关键早期投资。摄影师：小田清志/彭博社### 午间市场

观察更广泛的市场——FTSE 100指数下跌0.4%，约为8,530。FTSE 250指数上涨0.3%，达到20,580。10年期国债收益率为4.66%，当天上涨，基本与德国和法国的同类国债收益率持平，而美国10年期收益率持平。

黄金上涨0.9%，每盎司$2,780，布伦特原油上涨约0.5%，每桶$78.70。比特币上涨2.3%，每枚$105,470，而以太坊上涨4.8%，每枚$3,400。英镑对美元上涨0.5%，为$1.240，对欧元下跌0.1%，为€1.184。

关注 今日英国市场 获取最新的新闻和分析，推动市场变化。

今日名言

“家庭对相对阴郁的前景有所察觉是有道理的。他们意识到企业支付他们的工资，因此更高的税收影响即将到来。”

保罗·戴尔斯

首席英国经济学家，资本经济学

戴尔斯在我的同事菲尔·阿尔德里克的这篇文章中被引用，讨论了最近几个月影响英国的一系列疲软经济数据。点击这里查看。### 数字化…

• 50.2% 根据破产专家Begbies Traynor最新的“红旗警报”报告，2024年第三季度和第四季度之间，处于“关键”财务困境的英国企业数量增加的百分比。

在你离开之前…

*注册彭博社英国的每日早间市场通讯，伦敦快讯。这是您每天了解最重要的英国市场动态故事所需的一切。*每天送达。

下周需要关注的主要故事包括：

• 在经济新闻中，我们获得了关于住房市场活动的最新更新，涉及到12月的英国抵押贷款批准。在英国以外，这一周对中央银行来说非常繁忙——联邦储备委员会预计将维持利率不变，欧洲中央银行也是如此，而加拿大银行预计将降息25个基点至3%。我们还将获得欧元区第四季度GDP的初步估计。
• 在企业方面，预计将发布报告的公司包括鞋类品牌Dr Martens、Irn Bru制造商AG Barr、软件集团Idox、技术和服务提供商Computacenter、工业和物业服务集团Hargreaves Services、投资平台AJ Bell、石油巨头Shell、电信集团BT、会计软件专家Sage和安全系统提供商Newmark Security Plc。

如果您还没有订阅《Merryn Talks Money》播客，我强烈推荐您这样做。 苹果用户可以在这里订阅 ; 安卓用户可以选择 Spotify ，或者您选择的播客应用。

如果你想要最新的新闻评论，偶尔还有一些笑话，关注我在 X / 推特。