苏格兰基金经理贝利吉福德无法永远依赖特斯拉 - 彭博社

贝利·吉福德是特斯拉和其他有利可图的科技股的早期投资者。但人们有理由质疑这位苏格兰基金经理实现收益的能力。

摄影师：帕特里克·普勒尔/法新社/盖蒂图片社

当美国对冲基金萨巴资本管理公司对英国投资信托行业发起攻击时，有一家公司的待遇特别严厉：贝利·吉福德。这家总部位于爱丁堡的基金经理以其在包括亚马逊、特斯拉和SpaceX等热门资产中的早期投资而闻名。问题是它是否能够抓住机会进行出售。

萨巴发现了七个近期表现不佳的英国信托，希望说服股东将投资授权交给它，并改变策略或清算。第一次股东投票在本周进行——结果彻底拒绝了萨巴的邀请。

彭博社观点在夜间吠叫的狗也会咬人吗？法兰西非洲已死。西非现在有机会。奢侈品需要回归其标志。特朗普可以提供帮助。挖掘女孩教会了这位婴儿潮一代为什么TikTok需要继续存在在剩余的投资者会议中，有三个是在聘请贝利·吉福德作为投资经理的信托中进行的。其中一个，基石积极变化投资信托有限公司，已经开始自我清算。其他两个，名为贝利·吉福德美国增长信托有限公司和爱丁堡全球投资信托有限公司，被指控浪费了疫情期间的收益。

这个信托未能兑现其名称

投资经理和任务的变化并没有修复基石信托

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注：自贝利·吉福德接管管理以来，以英镑计的总回报。

两者都投资于成长型股票，爱丁堡全球投资专注于小型公司，两者都希望在比萨巴三年期更长的时间内进行评估。尽管如此，爱丁堡全球投资在10年内的股东回报未能超过其基准，即使该股票因萨巴最近增持而获得了有利的推动。至于美国成长信托，其自身的防御性通函显示，股东回报和净资产价值在五年内及自2018年成立以来略微低于其基准——尽管接触了一些最热门的公共和私人投资。

爱丁堡全球投资失去了世界

该信托在疫情中的胜利变成了拖累

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注：以英镑计的总回报。

事情本可以好得多。这对的净资产价值在2021年底表现良好，因为封锁推动了以科技为重点的持股。然而，贝利·吉福德的基金经理并没有实现他们的收益。在2022年，飙升的通货膨胀促使利率上升，给成长型股票带来了痛苦。但当科技在2023年再次复苏时，这些信托并没有迅速反弹。

在一次网络广播中，萨巴创始人博阿兹·温斯坦回应了他无法做得更好的说法。“你知道我能做得更好吗？不做你正在做的事情！”他说。“我不能做得比这更好吗？谁能做得比这更糟？！”

往返旅行

贝利吉福德美国增长基金终于赶上了其基准

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注意：自成立以来的总回报以英镑计。

为什么贝利吉福德的团队没有更灵活？辉瑞公司的新冠疫苗突破出现在 2020年11月。投资策略师们在警告2021年更高利率的潜在影响。享受了如此超额收益后，合理的投资组合管理肯定是应该从中获利。

答案似乎在于贝利吉福德的长期投资理念。该公司本身是一个合伙企业。其文化是给予投资组合经理时间，让策略在市场逆风时能够坚持下去。“我们以研究为驱动，耐心并准备与众不同，”其市场营销说。

这些信托的投资者了解这一理念。但如果目标是在15到20年内获得超额回报，就不应该在三到四年内浪费获得这些回报的机会——损失就是损失，无论你的任务是什么。

Saba的攻击有效地突显了投资信托的股东、董事会和经理之间的尴尬关系。贝利吉福德难道不能被解雇吗？没那么快。像SpaceX这样的私营公司通常对谁进入和离开股东名册有发言权；与原始购买基金经理的关系对于抓住退出或增加持股的机会至关重要。

至少爱丁堡全球的董事会似乎对贝利吉福德施加了压力。该信托在2024年3月迎来了新的主席，这距离与萨巴的首次会议不久。这个新视角启动了一项审查，最终在11月得出了一个 自我反省 和一些显著的变化。

该信托决定将其持有的公司数量上限从125减少到100。原来的投资组合经理现在与两位共同经理分享责任；这三人承认了 错误。爱丁堡采取了分散投资的策略。如果一些小公司成为大赢家，抵消大多数表现不佳的持股损失，这种策略是有效的。但如果表现不佳的公司的比重过大，数学就不成立了。

美国增长信托的董事们对贝利吉福德的表现出乎意料地接受。尽管信托的名称如此，但其董事会也独立于投资经理。董事们最近给股东的信中提到，信托在疫情后与贝利吉福德合作以加强投资流程。但主席汤姆·伯内特委婉地警告说，贝利吉福德并不是在“降低短期波动性”来管理投资组合。他还声称该公司正在“履行其投资任务”——接近标准普尔500指数的基准似乎已经足够，因为该指数经历了一个“特殊时期”。

之前与这些信托脱离关系的股东可能会通过拒绝萨巴的提议来拯救他们的董事会免于被驱逐。任何救助都不应是无条件的。现在他们已经学会如何投票，他们应该在今后更加积极地追究董事和投资经理的责任。

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