特朗普的贸易和税收干扰是经济危险 - 彭博社
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松口舌沉船。
摄影师：斯科特·奥尔森/美联社
当当选总统唐纳德·特朗普上任后，他在贸易和经济政策上的承诺究竟会推进多远，尚难以判断。有一点已经显而易见：损害不会仅限于他实际政策的直接后果。即使他的承诺最终微不足道，它们已经在给公司带来负担，扰乱金融市场，并使审慎的货币政策变得复杂。
在最好的情况下，这意味着增长放缓。在最坏的情况下，这可能会让投资者感到恐慌，从而使经济陷入严重收缩。
针对特朗普的新贸易壁垒威胁，企业已经开始 转移供应链，远离中国和其他可能的目标——提前下订单，扩大库存，寻找新供应商并重新谈判现有合同。这使得管理者的注意力从提高效率转移开来，并增加了消费者成本，这已经够糟糕了。
但金融不稳定才是更大的风险。在一则新闻报道中，特朗普的顾问希望将新关税限制在战略性重要的进口商品上后，美元普遍 下跌；当特朗普否认这一消息时，美元又反弹。（顺便说一下，这种剧烈波动说明了货币波动倾向于抵消关税对贸易平衡的影响。）仅仅对新政府可能采取的行动的猜测就无谓地推动了汇率和其他价格的波动，改变了贸易流动的组成，并造成了更多的不确定性。
上周，20年期美国国债 债券收益率 超过5%并非巧合。这在一定程度上反映了人们对特朗普议程日益增长的焦虑，包括公共借贷大幅增加的前景（即使考虑到关税收入）以及由于赤字推动的国内需求和进口价格上涨而导致的持续通胀。如果政府的基准借贷成本稳定在该水平或更高，财政后果可能会非常严重。稳定，甚至减少政府债务——现在大约占国内生产总值的100%并且还在上升——将变得更加困难。随着金融市场将注意力转向这一算术，长期利率可能会进一步上升。
在这种不断加剧的不确定性中，联邦储备委员会的任务是将通胀降至2%，而不使经济崩溃。上个月，它将政策利率下调了四分之一点，但警告说，进一步的降息可能需要等待。由于对贸易和财政政策的混乱，无法确定这种等待可能持续多久。
美联储官员们已经在努力应对特朗普各种承诺所造成的混乱，正如 上次会议的纪要 所显示的那样。一些人表示，他们已经将新政府的关税和移民政策对通胀的影响纳入了“占位符假设”，这与他们在2016年12月的做法显著不同，当时他们选择观望特朗普的第一任期可能带来什么。考虑到可能性范围的广泛性，在这些问题上需要猜测是令人担忧的。对 美联储独立性的潜在威胁（纪要对此保持谨慎模糊）并没有帮助。理解中央银行的前景对借款人和债权人至关重要，但如果特朗普可能大幅提高关税、导致预算赤字飙升或试图掌控货币政策，美联储就无法明确其意图。
一如既往，特朗普的首要任务似乎是取悦自己并引发争议。但承诺扰乱经济政策的风险比他想象的要大。如果他继续这样下去，信心危机是一个真实的可能性。
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