银行家需要正确的特朗普结果来证明股票乐观的合理性 - 彭博社

杰富瑞开始了即将到来的美国投资银行财报季，这将需要发出良好的信号，以证明高企的股价是合理的。

摄影师：安格斯·莫丹特/彭博社美国投资银行在即将发布的全年业绩中几乎没有犯错的余地。几乎所有主要公司的股价都处于或接近历史最高点，股东们期待听到基于减税和特朗普总统领导下的友好白宫对未来一年前景的无限乐观。

然而，关于特朗普的第二次任期究竟会带来什么，仍然存在很多不确定性。这位民粹主义总统必须在刺激经济、引入关税和承诺降低消费者价格等相互矛盾的目标之间进行权衡。自选举以来，银行股飙升，但分析师对2026年的盈利预测提升幅度远大于对2025年的预测。高盛集团、摩根大通或摩根士丹利的领导人在下周报告时的任何犹豫都可能会重创股价。

银行股乐观情绪高涨

自2024年11月5日以来股价上涨

来源：彭博社

杰富瑞金融集团于周三拉开了财报季的帷幕，第四季度来自交易和资本筹集的收入同比增长53%，这对于行业来说是2024年最后三个月的丰收。总裁布赖恩·弗里德曼在接受彭博新闻采访时指出，交易积压情况严重，并表示2025年可能会在2024年复苏后恢复到正常的活动水平。

彭博社观点TikTok出售应该是特朗普的第一笔交易不要让数据欺骗你：美国在工作女性方面失败了私募股权不应出现在你的401(k)中特朗普的内阁人选为低光时刻做准备杰富瑞的增长超出了大多数竞争对手的预期：根据彭博社收集的估计，摩利斯公司预计在最后一个季度的收入增长将略好于56%，而摩根大通预计在大型银行中投资银行费用年同比增长43%，将报告最大的增长。

在经历了几个安静的季度后，2024年最后几个月，新股上市和其他股权融资的期待已久的回升推动了活动。根据RBC资本市场的分析师，行业整体在股权资本市场交易咨询方面的收入预计将比2023年最后一个季度增长52%。

在去年的大部分时间里，投资银行费用主要由债务销售推动，特别是在垃圾评级和私募股权拥有的公司中，其中许多公司用更便宜的联合贷款再融资了私人信贷。预计债务相关收入在最后一个季度将比去年同期增长47%。

只有并购咨询费用仍然疲软。尽管在最后一个季度完成了一些重大交易，例如康菲石油以225亿美元收购马拉松石油和黑石集团主导的165亿美元收购澳大利亚数据中心集团AirTrunk，RBC预计总并购收入仅比2023年第四季度高出2%。

银行家们一直在谈论2025年的强劲开局，主要基于这样的观点：公司高管和私募股权经理将仅凭动物精神而感到振奋，直到新政府的实际政策开始变得清晰。特朗普及其团队的激进、混乱或令人困惑的行动可能会破坏这种信心。

有大量的积压活动，特别是来自那些拥有业务时间过长并希望出售的私募股权基金，如果他们能够达到可接受的估值的话。去年年底股本资本市场的健康状况是一个好迹象，表明公共市场投资者将对私营公司和初创企业更加接受。杰富瑞的银行分析师丹尼尔·范农表示，全球与股本相关的费用终于回升至10年平均水平，并且随着首次公开募股和私募股权退出的势头增强，未来还有更多的复苏。

自特朗普赢得选举以来，分析师的盈利预期有所改善，但明年比今年的改善幅度更大，反映出对新总统将如何真正行事的不确定性。像杰富瑞、PJT Partners Inc.和Evercore这样的较小投资银行获得了最大的升级。根据彭博社收集的数据，杰富瑞2026年的每股收益预测几乎上涨了12%，但2025年的预测仅上涨了约4%。

自特朗普赢得选举以来，投资银行的盈利预测上升

每年每股收益的共识预期增加

来源：彭博社

摩根士丹利和高盛在大银行中领先升级，而美国银行和花旗集团在这两年中似乎没有获得太多好处。为了表明情况并非一片大好，莫伊利斯和拉扎德公司的2025年预测自11月5日以来已被下调。

像杰弗瑞和PJT这样的行业领袖的投资者需要特朗普2.0来实现所有承诺的有利条件，同时保持通货膨胀低迷和利率下降，如果目前银行股的兴奋乐观情绪要持续下去的话。就我个人而言，我预测今年至少会有一两个不安的波动。银行股的定价并不完美，但确实接近完美。

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