巴西市场动荡引发对“财政主导”的担忧 - 彭博社

Walter Brandimarte

2024-12-20

我是沃尔特·布兰迪马特，拉丁美洲经济和政府的主编。今天我们关注巴西的动荡。请向我们发送反馈和提示至 [email protected] 或通过 X 联系我们，方式是 @economics。如果您还没有注册接收此通讯，可以在 这里 注册。

随着2024年的开始，巴西有很多值得高兴的事情。拉丁美洲最大的经济体成功度过了美联储的紧缩周期，并期待美国的降息。通货膨胀在目标范围内。一个出口繁荣正在进行中。

这一年结束得截然不同。

在总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达·席尔瓦追求财政扩张的两年后，投资者本月似乎已经受够了，纷纷抛售巴西货币。这种信心危机甚至引发了一个问题，即货币政策——在最近几年被认为管理良好的政策——是否仍然有效。

财政主导，经济学家用来形容公共借贷规模如此之大，以至于“主导”中央银行控制通货膨胀意图的状态，突然成为巴西的热门词汇——从交易台到华尔街银行的研究报告，再到投资者路易斯·斯图尔伯格和前中央银行行长阿尔米尼奥·弗拉加等有影响力人物的评论。

即将离任的中央银行行长罗伯托·坎波斯·内托和他的继任者加布里埃尔·加利波洛拒绝了怀疑者。但事件的顺序不言而喻：在12月11日，中央银行采取了大胆的举措，将基准利率提高了整整一个百分点，并意外承诺在三月之前再进行两次同样幅度的加息。

自2024年初以来，货币对美元贬值约21%

来源：彭博社

在这一举措获得初步赞扬并刺激雷亚尔反弹后，市场在第二天早上之前便转向。自那时以来，货币当局一直在努力遏制贬值，这威胁到通货膨胀压力的升级。它从储备中出售美元，并提供货币掉期和以美元计价的信贷额度——这些措施的影响都是暂时的。

根本挑战在于卢拉及其团队仍然致力于公共慷慨，即使在创纪录的失业率时期也加大了福利分配——这推动了通货膨胀。

巴西的中央银行家们认为他们还没有完成，并且高利率最终将减缓经济并将通货膨胀带回目标。是否正确，以及最终的经济成本将证明是什么，将在2025年得到答案。

英国零售销售在11月增长速度低于预期，这表明圣诞购物者可能不会在这一年关键的最后几个月提振经济。与此同时，英格兰银行正在转变其重点，从对工资和价格数据的反应转向依赖自己的预测。
中国一些最富裕的城市正在挣扎，因为经济低迷正在蔓延。
乔治亚·梅洛尼继续管理一项成就，这是她作为意大利总理的前任们长期以来所苦苦挣扎的：赢得投资者越来越大的信任。
菲律宾中央银行可能会在新年到来时进行降息，根据行长的说法。
包括印度尼西亚在内的新兴市场正在加强货币防御，因为在美联储本周修订的降息路径后，美元飙升。

国际金融协会警告称，随着即将上任的特朗普政府采取的政策对美元施加上行压力，新兴市场中央银行可能在明年面临进一步压力——并对其自身汇率施加下行压力。

“特朗普政府预计的基础设施支出、对企业的减税、对2017年个人所得税减税的重申、贸易关税和更严格的移民规则——所有这些都指向更高的利率——将强化美元的强势，”国际金融协会经济学家Marcello Estevão和Jonathan Fortun在一份报告中写道。那可能会“加剧全球金融紧缩，”他们说。

来源：美联储

“对于新兴市场而言，资本外逃、通货膨胀冲击和财政约束的风险将在2025年需要创新的政策策略，以应对持续强势美元带来的挑战，”他们写道。

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