2025年FTSE 100、英镑和英国市场的前景：问答记录 - 彭博社

伦敦市。摄影师：迈克·肯普/盖蒂图片社在 今日市场 博客的直播问答中，我们展望了2025年英国市场的前景。

以下是对话的轻微编辑稿，涵盖了读者和团队本身提出的主题。有关英国投资者关心的所有最新信息，请查看 今日市场。

我们的第一个问题是关于股票的前景，以及FTSE 100是否能在2025年再次超过其纪录。

以下是今日市场的萨姆·安斯特德的回答：

“今年还没结束，但FTSE 100离其纪录收盘价并不远，因此再创纪录只需小幅上涨。但有很多变数。

变数在于唐纳德·特朗普在第二任期内会做什么。关税是首要考虑因素，可能对全球增长产生各种影响。

与此同时，如果美国继续表现优于其他市场，FTSE 100将难以跟上，特别是如果这仍然由科技股主导的话。

越来越多的策略师对FTSE 250的前景持更积极态度，这是一种以国内为主的中型股指数。即使只是逐步降息，英国央行的降息也应该会带来好处，以及政府计划的额外支出对经济的短期提振。是否能在2025年之后持续仍有待观察。”

我们也有几个关于英镑及其在2025年表现的问题。

这是莫温娜·科尼亚姆的回答：

“预测像英镑这样的货币在短期之外的表现总是很困难。预测经常变化，通常在当前价值的狭窄范围内波动。这部分是因为大幅波动往往是由于意想不到的地缘政治事件造成的，无论是在英国（如脱欧或2022年的迷你预算）还是在交易对的另一方。

例如，我们最近看到英镑对欧元的汇率升至自2016年以来的最高点（实际上是在脱欧投票之后），这要归功于在法国政治不稳定和特朗普第二任总统任期下美国关税的阴影下，单一欧元货币受到的压力。

全球市场崩溃和特朗普的选举胜利对英镑与美元的价值也产生了至少与英国选举或预算同样大的影响。

当然，我们还必须考虑到三个地区的中央银行都在降低利率。它们各自的降息速度和幅度的差异会影响它们的货币之间的交易。

目前，彭博社调查的分析师中位数预测到2025年底英镑将值1.28美元，而现在大约为1.27美元。但在10月底美国选举之前，他们预测明年将结束于1.35美元。

对欧元的估计在这一年中不断上升。分析师现在预计到2025年底欧元将值82便士，而在夏季的预测为86便士。

所以目前，预计英镑在明年对美元和欧元的汇率都会略有上升，但在此之前还有很多可能发生变化。”

2024年，英格兰银行首次降息，时隔四年。未来还有更多宽松政策吗？

戴夫·古德曼：

“市场目前预计英格兰银行明年将降息约三次——大致与联邦储备委员会一致，少于欧洲中央银行。在这一周期中，这两者的降息幅度已经超过了英格兰银行。

有趣的是，这一预期低于一些英格兰银行官员所表示的四次降息，这可能是明年合理的假设——这一差异值得我们在进入2025年时密切关注。

还值得记住的是，情况变化的速度有多快。去年年底，交易员们预测英格兰银行将降息约六次。最终，尽管通胀下降的速度远远快于银行的预测，但可能只会降息两次。”

什么因素会影响英国国债在这一年的价格？

戴夫·古德曼：

“货币政策和财政政策——无论是实际的还是预期的——都是明年（以及任何一年）国债前景的关键。英格兰银行的降息速度——无论是快还是慢——显然是一个重要因素，但瑞秋·里夫斯在财政部的举动可能更为重要。

正如她的预算反应所显示的，债券投资者正在密切关注英国，寻找财政宽松的迹象（可以说是对莉兹·特拉斯经历的后遗症），因此任何瑞夫斯需要借更多钱来资助其支出计划的迹象可能会引起不良反应。”

我们也收到了关于公司债券的一些问题。一位读者问：它们会在2025年卷土重来吗？

这是信用报告员塔索斯·沃索斯：

“这与复苏关系不大，更重要的是收益是否能够持续。最大的问题是，在对信用基金的持续流入中，资产类别还能变得多昂贵。相对于政府债券的风险溢价已经处于或接近历史紧缩水平，但很少有人预见到在新的一年里会有任何事情显著地使其扩大。这就是为什么许多基金经理认为2025年是所谓的收益年，届时利息支付将占据大部分回报。

另一方面，昂贵的估值也意味着对挫折的缓冲有限。例如，没有人预计2023年会出现美国地区银行的爆发，或AT1市场，而在2024年初，关于欧洲汽车制造商的噪音也不多。总会发生一些事情，但人们现在难以回答的问题是发生什么以及何时发生。”

我们应该期待2025年英国IPO市场的情况如何？

萨姆·安斯特德：

“英国在新上市方面连续三年表现不佳。今年，阿曼和卢森堡从IPO中筹集的资金更多。可以相对安全地预测情况至少会有所改善。

目前有一个初步的上市管道正在出现——以中国快时尚集团Shein为首——投资银行认为明年下半年形势将会好转。

然而，糟糕的表现可能会重新引发对更多改革的呼声——由监管机构、交易所和政府进行——以鼓励更多在伦敦上市。取消股票交易的印花税可能会排在首位。一些变化已经发生，但到目前为止影响相当有限。”

加密货币在2024年飙升至新纪录。像比特币这样的数字货币会继续上涨吗？

加密记者艾米莉·尼科尔说：

“随着唐纳德·特朗普在美国的连任，预计2025年加密货币的前景将会光明。

特朗普的新政府已经在商业和监管领域配备了支持加密货币的人员——这与拜登政府时期的做法形成了鲜明对比，后者对加密企业和资产采取了多项执法行动。

随着对该行业态度的缓和，零售需求的增加以及立法的明确，加密货币价格可能会受益于该行业最大地理市场的更大流动自由。”

今天市场的一个热门话题当然是住房。展望未来，2025年的房价前景如何？

这是我们住宅房地产记者达米安·谢泼德的回答：

“分析师们普遍一致认为，英国房价将在2025年上涨。预计抵押贷款利率将在明年中期降至最低点，从而促使更多活动和更高的价格。

此外，从四月开始恢复较高的印花税账单，可能会导致那些希望在涨价生效之前达成交易的人之间的竞争加剧。这可能使卖方有能力提高价格。

确实，汉普顿预测英国整体上涨3%，伦敦的增长略高，达到4%。有趣的是，该经纪公司在工党的预算后将2026年的房价增长预测从5%下调至3.5%，警告税收上涨可能会阻碍复苏。

它指出，雇主国民保险缴款的增加和第二套房的印花税上涨是长期价格增长的风险。”

我们收到了一些关于特朗普总统回归将对英国经济意味着什么的问题。经济学家们将特别关注的一个领域是贸易。

我们的英国政治和经济记者露西·怀特解释道：

“从贸易的角度来看，特朗普是明年最大的未知数。在 他的竞选活动中，他承诺对所有进口到美国的商品征收高达20%的普遍关税，以及对中国征收 60%的关税。

虽然英国可能在他的打击名单上排得很后，但英国的制造商仍可能面临麻烦。他们会对来自加拿大、墨西哥和中国等国的商品在国内市场被倾销感到警惕，因为这些公司试图销售本应进入美国的产品。

如果特朗普按照最坏的情况推进，实施他所承诺的全面征税，预计将重新进行与美国的协议谈判，因为官员们试图确保豁免。

英国的另一个重点领域将是与印度的贸易协议谈判。改善对印度市场的准入对一些出口商，如威士忌制造商，可能是巨大的机会。

而首相基尔·斯塔默谈到了希望与 欧盟进行更紧密的合作，包括在食品和农业标准方面达成协议。对贸易与合作协议的审查，该协议管理着英国脱欧后与欧盟的关系，预计将在2026年进行，这将是这一进程的可能催化剂。

考虑到这一点，明年关注英国与欧盟之间的任何谈判，以获取审查可能走向的线索，将是值得的。”

我们也收到了一些关于就业市场前景以及哪些行业将看到最多增长或工资压力的问题。

我们的经济记者汤姆·里斯说：

“2025年可能是就业市场的一个棘手年份，因为雇主们正在消化他们的国家保险账单的巨大 增加。

早期调查数据显示，他们将主要通过提高价格和 裁员来转嫁税收上涨，而不是通过工资。这可能意味着劳动密集型行业，如零售和酒店业，将裁员，正如今年的情况一样。但也可能会有一些亮点。

根据税务数据，公共部门的就业情况比私营部门更好。今年对健康和国防领域员工的需求强劲，预计在2025年不会减弱，政府承诺 重振国家健康服务并增加国防开支。

如果工党政府能够促进住房建设并放宽规划限制，建筑行业也可能看到强劲的就业增长。”

那么更广泛地说，我们应该关注政府在明年对英国经济的哪些方面？

英国经济记者菲尔·阿尔德里克说：

“在上半年的两个关键财政事件是——预算责任办公室的更新经济预测，必须在四月之前发布，以及看起来将在六月进行的支出审查。

理论上，OBR的预测应该是平静的，因为财政大臣瑞秋·里夫斯承诺每年只举行一次财政事件。但存在OBR抹去她99亿英镑支出余地的风险。如果发生这种情况，里夫斯将不得不提高税收或寻找节省，这将最终成为一次小型财政事件。

在支出审查中，她将为2026-29年设定部门预算。为了显示结算将有多艰难，她已要求部门负责人找到5%的节省并表示公共部门工资明年将仅上涨2.8%。如果太过严厉，她可能会引发反弹。

在这一切之后，年底将会有秋季预算。里夫斯承诺不会再有大幅增税，但OBR可能不会给出如此宽松的预测。考虑到她的余地很小，这可能又是一个困难的时刻。

里夫斯将祈祷经济在2025年起飞——为她的税收和支出做所有工作。但当选美国总统的唐纳德·特朗普可能会给事情带来麻烦。如果他真的发起一场全球贸易战并将英国卷入其中，增长可能会放缓，OBR可能会下调其预测。里夫斯届时将需要寻找资金来填补财政缺口。”