特朗普贸易战：关税情景解析 - 彭博社
Shawn Donnan, Anna Wong
在洛杉矶港的圣佩德罗，一艘集装箱船上的集装箱在雾中可见。
摄影师：马里奥·塔马/Getty Images 北美唐纳德·特朗普对 关税 的热爱与即将上任的美国总统的反复无常同样众所周知。
对于从首席执行官和小企业到华尔街投资者和外国政府的每一个人来说，从保护主义的竞选言辞到政策现实的路径正在证明 艰难，使前景充满不确定性。
彭博经济学已经 描绘出 未来可能发生的情景。考虑到特朗普本人的不可预测性，这无疑是一个信心不高的草图。
通过与帮助制定 特朗普第一任期贸易政策 的官员的对话、对战斗计划构建方式的理解以及对政治和经济现实的评估，这一情景旨在帮助价值30万亿美元的全球贸易体系中的利益相关者应对动荡。
挑战的一部分在于：将特朗普自由奔放的公开言论的戏剧性 — 比如上周对墨西哥、加拿大和中国的货币动荡关税威胁，以及周六对 金砖经济体 的新警告 — 与关税设计和实施的较慢过程区分开来。戏剧 已经开始 了。关税可能会更逐渐地建立。
在他11月5日胜利的道路上，特朗普暗示他将对来自中国的进口征收60%的关税，以及对来自其他地方的商品征收10%到20%的费用。然而，他在任期间实施的进口税似乎将被分阶段和有针对性地安排，以最大化谈判杠杆和关税收入，同时保护美国消费者免受帮助他当选的通货膨胀的回归。
彭博经济学的基线关税情景
中国在未来两年面临最严重的增加
来源：USITC，UNSD-BEC，USTR，彭博经济学
注意：*美国加权平均关税，基于彭博经济学基线情景和2023年进口模式。
彭博经济学的基本情况预测将有三轮关税上涨，从2025年夏季开始，对中国的征税到2026年底最终将增加三倍，而对世界其他地区的上涨幅度较小——主要集中在不直接影响消费者价格的中间产品和资本货物上。到2026年底，平均美国关税将增加到近8%。
如果事情真是这样发展，美国的商品进口和出口将从今天全球总量的21%降至18%，包括美中贸易的急剧下降。美国经济增长受到影响，通货膨胀面临来自更高关税和更强美元的激烈逆风，牛市股市面临熊市的障碍，失业率上升。但特朗普在竞选期间提出的极高普遍关税的极端影响得以避免。
特朗普上周在Truth Social上的帖子威胁称，如果墨西哥和加拿大在他上任的第一天不对跨境移民和芬太尼采取措施，将对这两个国家征收25%的关税，并对中国征收额外10%的关税，如果中国不阻止芬太尼的出口。这些行动将使整体关税达到彭博经济学场景中设想的类似水平，并同样强调中国。
在西雅图港的起亚汽车。摄影师：大卫·赖德/彭博社上周的攻击只是特朗普不可预测性和关税可能采取的多种路径的最新提醒。对于美国经济而言，汽车和其他制造业供应链交错于美国南北边界，如果特朗普的Truth Social威胁得以实施，影响将是严重的。
有很多警告，首先是特朗普更喜欢引人注目的政策而非冷静的政策。而且特朗普可以利用众多法律权威在返回白宫后迅速征收关税，包括通过宣布国家紧急状态。但历史表明，特朗普同样担心扰乱金融市场和投资者，而这些投资者迄今为止对他的减税和放松管制议程比对他的关税更感兴趣。
特朗普的贸易工具箱
来源：彭博经济学
然后是负责设计和交付他关税的团队的问题。
特朗普选择斯科特·贝森特担任他的下一任财政部长被解读为一个华尔街友好的选择，优先考虑 市场稳定 而非经济混乱——这不是对关税的障碍，但至少是一个战略上的制动。宏观对冲基金Key Square Group的创始人表示支持关税以实现双重目的：增加政府收入以抵消减税和解决全球经济失衡。
不过，贝森特也表示，特朗普对经济的优先考虑应该是将美国GDP增长提升到3%以上——如果关税扰乱供应链并影响消费者钱包，这将很难做到。
特朗普已选择斯科特·贝森特，Key Square Group LP的创始人兼首席执行官，担任他的下一任财政部长。摄影师：斯特凡妮·雷诺兹/彭博社还有重要的问题是，长期以来倡导全面重新思考美国对进口和中国的政策，并实施特朗普原始关税的罗伯特·莱特希泽是否会在新政府中占有正式位置。
特朗普的贸易团队
关键职位已填补以设计和管理关税的推出
来源：彭博社/盖蒂图片社；金斯与斯波尔丁/国会.gov；奇普·索莫德维拉/盖蒂图片社；彭博社/盖蒂图片社；盖蒂图片社；汤姆·威廉姆斯/盖蒂图片社
特朗普上周任命了詹米森·格里尔，他是莱特希泽的长期助手和前任幕僚长，担任美国贸易代表。这表明，77岁的莱特希泽仍然是美国政策制定中最敏锐的 保护主义思想家，可能不得不接受让他的门徒在政府中任职，而不是他自己。
莱特希泽被忽视了商务部长的职位，该职位由霍华德·卢特尼克担任，他在与贝森特争夺财政部长职位时失利。卢特尼克的任命伴随着特朗普的一个奇怪补充——这位华尔街老将将“领导我们的关税和贸易议程”并监督USTR。然而，作为债券交易公司Cantor Fitzgerald的首席执行官，卢特尼克在美国贸易政策方面的经验有限。 威尔伯·罗斯在特朗普第一任期内试图让商务部主导贸易的类似举动迅速破灭。
虽然团队的权力动态仍不确定，但特朗普的关税前进的可信路径正在逐渐明朗。
特朗普选择霍华德·卢特尼克，Cantor Fitzgerald LP的董事长兼首席执行官，担任商务部长。摄影师：霍莉·亚当斯/彭博社根据彭博经济学的情景，2025年中期关税的逐步提高将利用他在2017年8月启动的301条款调查中的现有清单，而拜登政府则利用这些清单保留了对中国进口商品的关税。
最初，彭博经济学的预期是，这条路径将导致对从弹球机到睡衣和圆珠笔等广泛消费品征收15%的额外关税，这些商品在特朗普的第一任期内是有限的目标。
特朗普关税战略
关税清单针对的是美国对中国依赖不大的商品
来源：USITC，UNSD-BEC，USTR，彭博经济学。
注意：*2017年数据
这意味着特朗普的第一项行动将是将关税恢复到他在2020年1月之前的第一届政府期间提出的水平，当时他签署了与北京所谓的“第一阶段”协议。考虑到中国没有履行第一项协议，并且有一个可以轻易触发的执行机制，这是一项合理的举措。
这样的举动将是“完全合理的，”Clete Willems说，他曾在国家安全委员会的职位上帮助实施特朗普的第一任期关税，现在是Akin Gump律师事务所的合伙人。“这使我们在与中国的对话中占据道德高地。”
目前，北京和华盛顿之间的讨论前景并不乐观。美国首都的许多人似乎更渴望看到对中国采取更严厉的贸易措施，而不是任何和解。考虑到特朗普的交易历史，他是否会落入这一阵营仍是一个悬而未决的问题。
在威斯康星州日内瓦湖的Primex Family of Cos.设施的直接面向消费者的包装区域内，一个盒子上的“中国制造”印章。摄影师：丹尼尔·阿克/彭博社如果谈判失败，如同看起来可能的那样，彭博经济学的情景预测将要求对来自中国的其他进口商品——主要是资本和中间商品——的关税逐步增加，直到2026年9月，现有的额外关税为25%，最终将增加到75%针对特定清单。
除了对中国的关税外，彭博经济学预计对来自世界其他地区的中间商品和后来的资本商品将征收3%的额外关税。
总体而言，这些措施将使美国的平均关税（根据2023年的进口构成加权）从2.6%提高到7.8%——这是自1930年国会通过臭名昭著的斯穆特-霍利关税以来的最大增幅，但仍远低于特朗普威胁所可能导致的最极端情景。
最脆弱的国家
在与美国的贸易战中，墨西哥、加拿大和越南看起来脆弱
来源：联合国商品贸易数据库，联合国统计局-BEC，彭博经济学。
注：*2023年数据，韩国和越南除外（2022年）
在美国的贸易伙伴中，最大的受害者将是中国——面临最陡峭的关税上涨——以及与美国贸易依赖度最高的加拿大和墨西哥。整体美国贸易将下降11%，中国将失去83%的对美销售。
这些数字很大。与特朗普在竞选期间提出的对中国60%和对世界20%的关税相比，影响看起来是可控的。然而，这些最高关税将几乎消灭60%的美国进口和出口，并使与中国的贸易降至接近零。
使这个故事情节可信的是特朗普第一波关税的一个鲜为人知的方面：它们是经过战略选择的。
铝和钢将在当选总统唐纳德·特朗普对来自加拿大和墨西哥的进口征收关税下受到影响。摄影师：Mariceu Erthal/Bloomberg根据前员工仍称之为的“哈塞特算法”——以前经济顾问委员会主席凯文·哈塞特的名字命名，他负责编制针对中国的初始关税清单——这些关税主要针对零部件和机械，以最小化对通货膨胀和GDP的影响。它们还集中在美国买家可以找到替代品的商品上。
在他的第二个任期中，特朗普选择哈塞特担任白宫经济政策办公室国家经济委员会的主任，在那里他可以像贝森特一样对关税设计的细节产生影响。
考虑到特朗普的胜利部分归功于公众对拜登政府期间疫情后通货膨胀激增的愤怒，顾问们可能会建议谨慎行事。选举以来的民调显示，尽管特朗普的关税受到欢迎，但人们更大的优先事项是降低生活成本。
特朗普的初始关税避免了消费品
针对资本和中间商品的关税帮助限制了通货膨胀的冲击
来源：USITC，UNSD-BEC，USTR，彭博经济学。
注：*显示贸易战清单中按产品类型分布的进口价值。
但特朗普也需要关税来增加收入，以有效弥补他所希望的减税的融资缺口。仅仅延长2017年的减税和就业法案（TCJA）就需要大约5000亿美元的额外收入，从2026年开始。彭博经济学的情景将产生约2500亿美元的关税收入——弥补延长TCJA的一半收入缺口，其余部分可能来自削减支出。
Bessent在与彭博的竞选采访中估计，10%的普遍关税和现有中国关税的翻倍将在10年内带来2.5万亿到3万亿美元的收入，这一计算与其他估计大致一致。但他补充说，关税将通过将更多生产带回美国而产生更广泛的收入增长。他表示，这种回流将“显著增加”国内税收，即使企业税率降低到15%，正如特朗普所提议的那样。
如果关税是弥补税收损失计划的一部分，国会可能会发挥关键作用。在新的税收方案中包括更高的关税将标志着自斯穆特-霍利法案以来国会首次投票增加进口税。
一名员工在加拿大安大略省圭尔夫的马格纳国际公司Polycon Industries汽车零部件制造厂搬运通用汽车公司（GM）雪佛兰的保险杠。摄影师：Cole Burston/Bloomberg“国会将会有担忧，”曾在特朗普的第一届国家安全委员会担任国际经济政策顾问的Everett Eissenstat在最近的华盛顿网络研讨会上表示，他在此之前还在参议院财政委员会从事贸易工作多年。“但与此同时，特朗普总统并没有在关税问题上隐瞒事实。他说他会这样做，并且以强大的授权连任。”
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如果特朗普想要通过他的减税计划，他最多只能承受三位共和党参议员的反对。但来自农业州和自由贸易者的共和党成员可能会反对他使用关税作为抵消，正如美国企业研究所的高级研究员凯尔·波梅罗所说。只需少数几位担心对美国农业出口的报复，就可能会拖延或 derail 这一进程。
除了征收关税，特朗普还承诺撤销美国在2001年中国加入世界贸易组织时给予的永久正常贸易关系。这在国会中已经获得两党的支持，并将导致中国面临比世贸组织成员更高的关税。
通过这样的措施，可能意味着与美国商会等强大团体的冲突，而美国商会在日益保护主义的华盛顿中仍然是自由贸易的堡垒。
所有这些都意味着特朗普及其经济顾问仍面临复杂的决策。但方向是明确的。
“对我来说，字典中最美丽的词是关税，它是我最喜欢的词，”当选总统在十月的芝加哥直播采访中对彭博新闻社主编约翰·米克尔斯韦特说。“它需要一个公关公司来帮助它。”那些受到关税影响的人需要的是在前方迷雾中的一些清晰。”