特朗普的新内阁：管理庞大债务是贝森的首要任务 - 彭博社

Chris Anstey

2024-11-25

斯科特·贝森特，凯斯广场集团LP的创始人兼首席执行官，在2024年7月16日星期二的共和党全国大会（RNC）采访中。

摄影师：文森特·阿尔班/彭博社我是克里斯·安斯蒂，波士顿的一名经济编辑，今天我们将关注下一任美国财政部长的债务管理计划。请向我们发送反馈和提示至[email protected]，或通过@economics与我们联系。如果您尚未注册接收此通讯，可以在这里进行注册。

在特朗普最终选择斯科特·贝森特作为下任财政部长之前，许多市场参与者将他们的希望寄托在这位资深对冲基金经理身上。正如法兴银行的斯蒂芬·斯普拉特所说，市场将他视为“安全之手”的候选人，他们在周一的亚洲市场反应积极。

在选举之前，贝森特似乎对极端关税政策持保留态度，将特朗普的做法解读为“升级以降级。”这促使一些分析师认为，如果被选中，他将成为反对全面保护主义的谨慎之声。（这一评估的准确性可能值得怀疑 — 贝森特在11月15日的福克斯新闻评论文章中强烈支持关税作为经济和外交政策的有用工具。）

尽管支持特朗普的减税议程，他也强调了控制财政赤字的必要性，今年早些时候告诉彭博社，减税的延续应与“支付来源”相平衡。

但是在贸易和财政政策方面，贝森特只是即将上任的政府中的一名参与者，时间将证明他在尚未完全公布、甚至尚未得到参议院确认的经济政策团队中将拥有多大的发言权。

然而，有一个主要领域，贝森特将拥有巨大的个人影响力：监督美国国债的销售。截至上个月，联邦政府的债务几乎达到了28万亿美元，形成了世界上最大的债券市场。而这位亿万富翁乔治·索罗斯的前资金经理对如何处理发行问题有很多看法。这意味着这是一个可能会发生重大变化的领域，而且很快就会发生。

由于新冠疫情支出，债务激增，并在大规模预算赤字中持续上升

来源：美国财政部

贝森特与一些共和党人今年一直在抨击财政部长珍妮特·耶伦，指责她扭曲——一些人称之为操纵——债务发行。争论的焦点是耶伦的部门出售了比正常情况更多的短期证券。尽管当时短期利率高于长期利率。

而且由于长期债务销售少于正常情况，这有助于压低长期利率，刺激了选举前的经济。贝森特在选举后的一篇评论文章中表示，耶伦在短期内发行了“超过1万亿美元”的债务。这增加了再融资风险——即财政部面临需求突然下降的危险，这使得借款和偿还到期债务变得更加困难。

耶伦和她的助手们强烈拒绝了这个想法。摩根大通的分析师本月指出，财政部当前的平均到期时间接近现代历史上的最长时间，约为70个月。考虑到经济学家和策略师——平均而言——预计长期利率将从当前水平下降，增加长期债务销售将是有争议的。

这也可能会推高长期收益率——使得抵押贷款利率维持在较高水平更长时间。贝森特在他的华尔街日报专栏中认识到这一风险：“将债务转为更传统的借贷模式可能会提高长期利率，并需要巧妙处理。”

处理这件事将完全掌握在贝森特手中。请在日历上标记：下次关于美国财政部债务发行的更新将在2月5日发布。

预计即将公布的美国通胀数据将显示顽固的价格压力，这将加强美联储对未来降息的谨慎态度。

个人消费支出价格指数（不包括食品和能源）——美联储首选的基础通胀指标——预计在10月份较9月份上升0.3%，较去年同期上升2.8%，这将是自4月份以来的最大涨幅。

来源：彭博社

注意：映射数据展示了不同中央银行的利率决策时间表

此外，中国的调查数据、欧元区通胀的可能回升，以及货币政策决策——包括在新西兰可能的大幅降息——都是本周的亮点。

请查看这里以获取本周其余的经济事件。

随着美联储降息的前景减弱，这一局面开始看起来有点像1990年代中期，当时在经历了相当大的货币紧缩后，出现了一轮温和的宽松周期，BNP Paribas表示。

“近30年前，美联储比预期更早结束了降息周期，”该行的高级利率策略师蒂莫西·海高在上周的一份报告中写道。与当前时期类似，美联储将利率视为限制性，并进行了降息以维持软着陆，尽管通胀比政策制定者希望的要快。他们随后暂停了较长一段时间，因为强劲的增长与去通胀并存。

美联储在一些人预期之前结束了宽松周期，开始了长期的暂停

来源：美联储

“2025年可能会与1996年押韵，”海伊写道。“尽管有一些劳动市场疲软的迹象，美国经济依然保持韧性，增长超过潜力，去通胀基本保持不变。”