中国正在交易自己的债券以遏制失控的债券反弹 - 彭博社

Wei Zhou

中国人民银行（PBOC）位于北京的建筑。

彭博社 欢迎来到 边缘*。我是* 周伟*，一名在香港的记者，我一直在研究中国寻找债券收益率底部的尝试。我们还有关于Lumen和Big Lots的最新消息。请通过* 此链接订阅*。请将反馈和提示发送至* [email protected] 或在X上私信 @lcasiraghi *。*注意：下一期的《边缘》将于9月4日星期三和9月7日星期六发布。正常出版时间表将于下周恢复。

寻找底部

虽然全球大多数投资者都在等待中央银行降低借贷成本，但中国的监管机构正试图确保其债券收益率不会进一步下降。

随着投资者在对中国国内经济和股市暴跌感到悲观的情况下涌向固定收益市场，国家基准债券的收益率降至历史低点。现在，北京正在努力遏制债券的上涨，担心可能出现泡沫。

中国人民银行 开始 交易政府债券，本月以来遏制上涨的努力在最近几周加剧。三年期AAA评级公司债券的收益率在八月份上涨了17个基点。

中国金融监管机构对债券市场似乎不可阻挡的反弹保持警惕，这一反弹使收益率降至接近历史最低水平，他们担心急剧的反转可能会给国家的金融系统带来麻烦。在进入市场并购买债券之前，人民银行发出风险警告给一些在短时间内显著增加长期债券持有量的金融机构。中央银行的担忧是长期收益率的持续下滑，这可能导致一些投资者盲目跟随市场走势而积累风险。

八月份企业人民币债券收益率飙升

中国债券三年期AAA境内票据指数

来源：中债

“中央银行纠正债券市场失衡的努力旨在防止长期债券收益率在短期内迅速跌出合理范围，”谢晓明，海外华人银行大中华区研究负责人表示。这样的举动“可能会扭曲市场预期，从而帮助控制系统性风险。”

在八月初，中国监管机构的一位高级官员表示官员们将继续打击长期债券的投机交易。

北京的措施似乎对市场产生了影响。公司在中国国内市场的债券发行有所减少。根据彭博社汇编的数据，今年八月，117笔总值810亿元的人民币债券交易被取消，而七月份则有57笔交易被取消。

今年早些时候，低廉的融资帮助吸引了渴望锁定更低借款成本的借款人，发行人迄今为止已发行创纪录的11万亿元债券。随着高等级企业借款人的收益率现在开始上升，是否能继续这种发行过剩仍有待观察。

高度警惕

  • 陷入困境的巴西航空公司 Gol 的最大股东 接近 与投资公司 Castlelake 达成一项筹集13亿美元资金的交易，以避免债券违约的风险。
  • 电信公司 Altice International 正在 考虑 将其葡萄牙业务的基础设施资产单独出售，因为处置整个单位的计划停滞不前。
  • SunPower 获得了 批准 在周四将其资产出售给竞争对手 Complete Solaria，因为需求下降和通货膨胀上升使得这家加州太阳能公司在8月破产。
  • 美国金融公司 B. Riley 的贷方已 授予 这家陷入困境的公司更多时间，以便提交逾期的财务报告，同时寻求减轻超过20亿美元的债务负担。
  • Oriflame，一家瑞典营销公司，已 将 四个子公司移出债权人的控制，并正在考虑在这些资产上筹集新债务，因为面临债务到期。
  • 德国的银行正在 开始 感受到停滞经济带来的压力。

边缘的笔记

对于普通观察者来说，Lumen Technologies去年几乎看起来并不是一个明显的赚钱机器，因为它巨额的债务负担和几乎完全的股权抹去。

但在公司中仔细挑选后，一些有远见的投资者发现了Level 3 Communications，这是2017年Lumen收购的公司，看起来比该公司的其他资产健康得多。Diameter Capital Partners发现了机会，投入了Level 3发行的债务，最终成功进行了年度最盈利的困境债务交易之一，Jill R. Shah、Sridhar Natarajan和Reshmi Basu写道。

通过专注于Lumen内部的价值领域并将其圈定，Diameter和其他投资者，包括Silver Point、BlackRock和PGIM，能够确保获得丰厚的回报。最近几周，这些回报得到了延续，因为Lumen开始重新定位自己为人工智能热潮中的参与者，看到其股权和债务的价值上升。

Scott Goodwin，Diameter Capital Partners的联合创始人和管理合伙人。摄影师：Lionel Ng/Bloomberg然而，并不是每个人都感到高兴，这笔交易象征着一个日益兄弟相残的市场，越来越频繁地出现“债权人对债权人暴力”的情况。贷方之间相互攻击的现象越来越普遍，部分原因是由于在金融危机后宽松的文件记录，以及基金在争夺小块价值时变得更加急切。

Lumen交易为日益紧张的困境信用投资世界提供了洞察，并对那些不小心的人发出了警告。这是Diameter在给自己投资者的一封信中提到的一个观点：

“最好的赌注是根据你可能会被坑的假设来调整头寸。”

最新消息…… Big Lots

折扣家居用品零售商 Big Lots 正在 考虑 申请破产，Eliza Ronalds-Hannon 和 Reshmi Basu 写道，经历了多年稳定的销售下降。这家拥有1,400家门店的连锁店仍在寻找白衣骑士投资者，但可能会在未来几周寻求第11章保护，因为现金即将耗尽。在彭博社关于其计划的报道后，Big Lots的股价在盘后交易中下跌了30%，降至约0.60美元。Big Lots是受到家庭消费放缓影响的困扰零售商之一。家具零售商 Conn’s 在7月申请破产，而 LL Flooring（前身为Lumber Liquidators）于8月12日进入法院保护。

来自终端和彭博法律的更多信息

感谢您的阅读 边缘*，彭博社每周两次的企业危机和困境债务通讯。如有反馈和建议，请通过* [email protected] 或在X上私信 @lcasiraghi 与我们联系。

来自彭博社的更多信息

喜欢《边缘》吗？查看这些通讯：

  • CFO简报 了解财务领导者需要知道的内容
  • 财经杂谈 彭博社意见专栏的Matt Levine关于华尔街和金融的所有事物的通讯
  • 交易 最新新闻和分析，从IPO到初创投资
  • 经济日报 变化的格局对政策制定者、投资者和您意味着什么
  • 监测 来自彭博电视旗舰早间节目的分析、图表和亮点

探索所有新闻通讯在 Bloomberg.com。