制造汽车很难，供应汽车零部件更难 - 彭博社

轮胎制造仍然是有利可图的。其他汽车零部件业务？就没那么多了。

摄影师：阿科斯·斯蒂勒/彭博社

毫无疑问，汽车制造商正处于困境中，原因是技术变革和新的贸易壁垒。但也请考虑一下供应商：他们的盈利能力更弱，正在裁减数以万计的工作岗位。

投资者需要谨慎行事，因为小型企业 屈服于财务压力；与此同时，汽车制造商可能需要对零部件制造商宽容一些。

像私营的罗伯特·博世有限公司、ZF弗里德里希哈芬股份公司和上市的大陆股份公司这样的主要组件制造商，近年来在通货膨胀和竞争压力的多重影响下受到重创，加上疫情后汽车生产的缓慢复苏。

漫长的冬天

过去五年，汽车供应商的股票表现普遍不佳，轮胎公司如米其林是个例外。

来源：彭博社

注意：显示自开始日期以来的百分比变化

该行业希望在半导体短缺缓解后，今年能顺利航行，但第二季度的收益并没有消除阴霾。几家供应商在主要客户取消电动车项目和因库存上升而下调生产预测后，降低了销售指引。

彭博社观点中央银行再次被沙子踢到脸上英格兰银行的QT解决方案将烧坏巴吉霍特的脑袋S&P总是看起来比欧洲股票好Lil Nas X应该被庆祝——而不是因乘坐商业航班而感到羞愧“几个月前，电池电动汽车曾是一个安全的选择，”大陆汽车业务负责人Philipp von Hirschheydt本周对分析师表示，因为这家德国巨头下调了全年销售预期并宣布可能会拆分为两家独立上市公司。“它们不再是安全的选择，动态已经完全改变。”

这对那些重金投资于电动时代的产品线改造的供应商来说又是一次打击，因为汽车制造商不断施压要求降低价格。汽车公司决心将电池驱动的车型价格压低到与汽油车型相当；挤压供应商是实现这一目标的一种方式。

ZF上周表示，一些汽车制造商已将计划于明年推出的电动车项目数量削减了一半，而大约三分之一的项目被取消。该德国公司现在在电动动力总成方面有过剩的生产能力，这促使其决定在未来四年内裁减多达14,000个工作岗位，相当于其国内劳动力的四分之一。1

工作破坏

这些汽车供应商在过去一年中共同表示将裁减超过45,000个职位

注意：其中一些裁员将在几年内进行；ZF的数字处于提供范围的上限；Autoliv的一些裁员是间接角色；Webasto的数字是基于其指定的百分比的粗略估计。

与此同时，加拿大的马格纳国际公司在奥地利裁减500个职位，原因是与电动车初创公司合作遇到挫折。总部位于加利福尼亚的Fisker Inc. 于6月申请破产，而上个月英国亿万富翁吉姆·拉特克利夫的Ineos Automotive Ltd. 推迟了电动运动型多用途车的发布。马格纳负责为这两家公司开发和组装车辆；在每种情况下，取消导致了数亿美元的销售损失。

在其他地方，电动车的延迟和取消引发了紧张的谈判，因为供应商试图从汽车制造商那里收回他们投资的一部分资金。2022年，当供应商遭遇商品和劳动力通胀潮时，也曾进行过类似的赔偿讨论。然而，如今汽车制造商拥有更大的权力：当芯片短缺限制了2021年和2022年的汽车生产时，他们能够提高汽车价格。供应商却没有这样的运气。

“危机前时代的合同安排已不再可持续，”Webasto SE的首席执行官霍尔格·恩格尔曼上周抱怨，因为这家德国汽车车顶供应商去年几乎没有盈利。“我们需要重新调整我们的商业关系。我们受到一个结构性问题的影响，这最终将削弱整个汽车行业。我们必须共同解决这个问题。”

大约四分之三的欧洲供应商 接受麦肯锡公司调查 的受访者在四月份表示，来自汽车制造商的补偿不足是他们面临的最紧迫的运营挑战。在疫情之前，供应商的利润率通常比汽车制造商高出几个百分点；现在情况正好相反。

变革中的位置

汽车供应商曾经比他们服务的汽车制造商更有利可图。现在不再是这样了。

来源：贝恩

注：基于贝恩对15家汽车公司和30家供应商的分析。年度数据，2024年数据指的是第一季度。

制造商通过将供应链转移到成本较低的地区或 将更多活动内部化，尤其是在软件开发方面，进一步施加了压力。“越来越多的供应商面临流动性挑战，这可能需要包括OEM在内的特别支持，以防止破产，”贝恩公司在六月警告道。座椅制造商Recaro Automotive GmbH和轮圈供应商BBS最近在德国都进入了 破产程序 。

也有一些乐观的迹象：例如，西方供应商预计会从中国汽车制造商扩展到欧洲的过程中获得更多业务。但比亚迪和上汽集团的崛起是一把双刃剑：西方制造商在中国的市场份额正在下降，而中国供应商也渴望跟随本国汽车制造商的步伐，向海外扩展。

在二月份，法国汽车供应商Forvia SE 宣布裁员10,000人，在接下来的五年中，约占其欧洲员工的13%，部分原因归咎于预计的“来自亚洲的新来者的到来。” 2自动驾驶系统供应商Mobileye Global Inc.的股票在过去一年中因接连发布盈利警告和中国竞争加剧的迹象而暴跌了60%。

生产压力

全球汽车生产数量仍未恢复到疫情前的水平

来源：ZF市场研究，VDA，S&P全球，LMC

注：2024年为估计；仅限六吨以下的商用车

当然，供应商所感受到的痛苦程度取决于他们销售的产品。电池制造商面临特别艰难的境地：在筹集了150亿美元融资后，欧洲初创公司Northvolt AB上个月启动了一项战略审查，承认其现在认为的过于激进的扩张。

相比之下，对汽车是汽油动力还是电动的供应商，或者有显著的售后或非汽车收入的供应商处于更好的位置。例如，Aptiv Plc的利润率因其“动力总成无关”的产品系列而得以保持韧性。这家总部位于都柏林的供应商上周自信地宣布了一项$50亿美元的股票回购计划——相当于其被压低的市值的四分之一以上。同时，包括米其林和倍耐力在内的轮胎公司的股票表现优于大盘。

大陆希望明年剥离其陷入困境的汽车技术业务，以帮助投资者更好地认识到其更有利可图的轮胎部门的价值。这家德国企业长期以来一直抵制如此激进的举措。但困难时期需要采取激进的措施。

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