日本央行刺激亚洲股市反弹，中东关注伊朗，瑞士考虑财富税 - 彭博社

Bruce Grant

摄影师：丹尼尔·罗兰/法新社通过Getty Images周一的剧烈波动是否标志着上周开始的全球抛售的最后一击，还是预示着一个漫长下滑的开始，目前无法得知。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社早上好。亚洲股市在日本银行的帮助下反弹。中东在等待伊朗的回应。瑞士正在考虑遗产税。以下是人们正在讨论的内容。

日本银行支持牛市

亚洲股市反弹，因为日本银行副行长表示，如果市场不稳定，将不会提高利率，这让因日元近期飙升而感到不安的投资者感到宽慰。这些评论在许多人仍然担心日元套利交易的解除还有进一步发展的情况下，提供了急需的安慰。与此同时，在周一的万亿美元抛售的幕后，大资金玩家正在做一些通常只为零售人群保留的事情：买入抄底。虽然新手投资者纷纷撤退，对冲基金在快速购买个别美国股票，这是自三月以来的最快速度。但尽管股票看起来有反弹的趋势，美国国债面临进一步抛售的风险，因为交易员们 兑现对美联储激进降息的押注。根据CME Group Inc.的数据，在以自1982年以来未见的速度涌入国债期货合约后，交易员们开始收回鸽派押注。高盛集团首席执行官大卫·所罗门预测，美联储将 避免采取紧急措施，因为他认为美国经济正在避免衰退。请阅读加菲尔德对欧洲股票的评估。

增长计划“令人担忧”

英国的新财政大臣将启动国家疲软经济作为其定义使命。但她在任职初期的行动可能使这一目标更加遥不可及，根据两个受人尊敬的研究机构的说法。从削减国家经济和社会研究所所称的“令人担忧信号”的投资，到她对撕毁限制政府支出的规则的谨慎态度，经济学家们担心，瑞秋·里夫斯的首个政策立场可能会造成一种束缚，限制长期增长的潜力。里夫斯上周利用公共财政审计减少了一些公路和铁路项目的投资，同时强调了10月30日将实施紧缩预算的计划。有人猜测，她可能通过调整财政规则以使用不同的债务衡量标准找到一些额外资金，但这一变化不太可能避免一些艰难的决定。

中东关注伊朗

油价在经历全球市场暴跌后保持稳定，投资者关注伊朗对以色列的报复性打击。布伦特原油价格在周二小幅上涨后交易于每桶76美元以上，股市引领风险资产反弹。交易员们继续监测中东局势，伊朗面临如何对以色列造成实质性打击的困境，而不引发可能席卷整个地区的战争。这个挑战似乎推迟了几天前被广泛认为即将发生的攻击。伊朗表示希望惩罚以色列，以回应上周在德黑兰刺杀一名哈马斯重要人物，但并不希望引发一场区域战争。它强调需要重新建立对其死敌的“威慑”，而以色列既没有确认也没有否认对伊斯梅尔·哈尼亚的死亡负责。

中国电动车限制？

美国正在准备通过挑战全球第二大经济体在快速发展的自动驾驶和互联网连接车辆领域来扩大与中国的技术对抗。拜登政府官员计划在本月尽快提出对中国车辆软件的美国销售限制，这一举措旨在解决新一代所谓智能汽车所引发的安全担忧。知情人士表示，此举将包括对中国自动驾驶技术的使用和测试的限制。如今许多汽车——无论是燃油车还是电动车——都配备了连接互联网的设备，使它们成为潜在的黑客攻击目标。

瑞士的税收辩论

为了逃避家乡的财富税上涨，房地产大亨托德·科尔斯塔德两年前离开了挪威。但危险随之而来，瑞士，科尔斯塔德的新家，正处于关于超级富豪遗产税的激烈辩论之中。该提案——对超过5000万法郎（5900万美元）的任何遗产征收一半的税——引发了拥有企业的百万富翁和亿万富翁的公开警告，他们将选择其他地方。随着各国政府考虑从最富有的人那里榨取更多资金以帮助应对巨额赤字和资助公共服务，类似的辩论在全球范围内展开。在瑞士的直接民主制度下，该提案将提交全国投票，预计将在大约两年内进行。

即将到来

我们今天预计的经济数据包括西班牙七月CPI、德国六月工业生产、瑞士七月货币储备，以及稍后美国六月消费者信贷。包括Novo、Glencore和Beiersdorf在内的公司将发布财报。

我们正在阅读的内容

这是过去24小时内引起我们注意的内容。

最后，以下是加菲猫今天早上感兴趣的内容：

在过去一周的波动后，股票投资者重新评估前景，可能会决定欧洲是一个有利的目的地。是的，是的，呼吁欧洲超越美国股票和其他股票几乎和那些针对价值股而非成长股的方式一样常见，可能会再次让人失望。

不过，现在重新评估的一个合理起点是看看估值。美国股票，尤其是科技行业，达到的极端水平在推动泡沫式反弹中发挥了关键作用，这些反弹后来被迅速扭转。

基于此，欧洲最大的市场提供了大约12倍12个月前瞻性收益预期的更安全的估值水平。这与疫情前的标准相符，远低于标准普尔500指数，更不用说纳斯达克100指数，即使在美国估值迅速下降之后。

欧洲较低的估值意味着其股票准备蓬勃发展

该地区12个月前瞻性市盈率远不如泡沫

来源：彭博社

这种估值的变化突显了欧洲股票在最近的市场动荡中并没有受到如此严重的打击。该地区对套利交易的解除暴露较少，而在动荡期间，欧元和英镑是主要货币中相对强劲和稳定的。

欧洲中央银行和英格兰银行对投资者的紧张感也较小。两者都已经降息，并对未来几个月的放松速度表示出相当的灵活性。这与美联储对放松的犹豫以及日本银行的鹰派转变形成对比——这些主题帮助推动了动荡。

再加上明显更高的股息收益率，对于任何感到防御的投资者来说，欧洲股票，包括英国的股票，有充足的空间蓬勃发展。一个仍然存在的关键风险是法国复杂的政治局势，10年期OAT与德国国债之间的利差接近法国选举第一轮前的高点。解决这些问题可能为今年年底欧洲股票的强劲表现奠定基础。

加菲尔德·雷诺兹领导彭博社在亚洲的市场直播博客，并 常驻悉尼。

周一，交易屏幕上闪烁的数字甚至让市场老手感到震惊。

在东京，日经指数下跌了12%。在首尔，韩国综合指数下跌了9%。当纽约的开盘铃声响起时，纳斯达克在几秒钟内暴跌了6%。加密货币下跌；VIX，即股市波动性的指标，飙升；投资者涌入国债，这是所有资产中最安全的。

周一的剧烈波动是否标志着上周开始的全球抛售的最后一击，还是预示着一场漫长衰退的开始，无法知晓。周二，一些受创最严重的市场反弹，日经指数上涨超过10%，美国股指上涨1%。

“大解脱”刚刚开始吗？

不过，有一点是明确的：支撑金融市场多年上涨的支柱——全球投资者所寄予厚望的一系列关键假设——已经动摇。从事后看来，这些假设显得有些天真：美国经济不可阻挡；人工智能将迅速彻底改变各地的商业；日本永远不会加息——或者根本不会加息到真正重要的程度。

在过去几周，迅速涌现的证据削弱了每一个假设。7月就业报告在美国表现疲软。大型科技公司的人工智能驱动的季度收益也是如此。而日本银行今年第二次加息。

## 重大分析

全球市场抛售背后的三个触发因素

16:34

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这一连串的冲击使投资者突然意识到，例如，Nvidia Corp. 的股票在不到两年内上涨了 1,100% 或将垃圾评级贷款打包成债券，或在日本借钱并将其投入到墨西哥支付 11% 的资产中所固有的危险。在三周的时间里，这场崩溃抹去了全球股市约 6.4 万亿美元的市值。

“这是伟大的解脱，”新加坡瑞穗银行经济与战略主管 Vishnu Varathan 说。在交易员的行话中，试图在资产下跌时选择合适的时机买入，就像试图抓住一把掉落的刀。今天，Varathan 说，“到处都是掉落的刀。”

全球市场恐慌引发日本市场暴跌

日经225指数暴跌超过12%，全球市场剧烈波动

来源：彭博社

这样的市场恐慌带来了大大小小的风险。其中最显著的是：如果抛售放任不管太久，可能会搅乱金融系统的运作，减缓贷款，并成为将全球经济推向许多人现在所担心的衰退的最后一根稻草。

这促使人们呼吁联邦储备委员会开始降低利率——一些人甚至认为，可能在9月下次计划的政策会议之前就应该开始。目前，官员们仍在观望。

“如果金融状况恶化，”特别是在信贷市场流动性方面，哥伦比亚线程投资的利率策略师埃德·阿尔-侯赛因在周一对彭博电视表示，联邦储备应该放松政策。“无论是会议间的降息还是更加加速的放松周期，全年发出信号，这种行动的理由都相当强烈。”

在债券市场，短期国债的涌入使得两年期票据的收益率短暂低于十年期债券的收益率，这是两年多以来的第一次。这种被称为反转的现象使收益率曲线恢复到其通常的形状——这一变化通常被视为即将到来的衰退的迹象。

美国收益率曲线的反转反映了交易者的衰退焦虑

收益率曲线的一个关键部分在两年来首次正常化

来源：彭博

注：数据反映了2022年6月至2024年8月2日的收盘基础。8月5日的数据反映了日内高点。

对于埃德·雅尔登尼，这位密切关注市场达半个世纪的经济学家，市场的突然崩溃让他想起了1987年的黑色星期一——那一天的暴跌使道琼斯工业平均指数缩水了23%。这令人恐惧，但雅尔登尼指出，最终并不是经济厄运的预兆。

当时，“暗示是我们已经处于衰退中或即将陷入衰退，但这并没有发生，”雅尔登尼在彭博电视上表示，他经营着雅尔登尼研究。“这实际上更多与市场内部有关。我认为这里也发生了同样的事情。”

埃德·雅尔登。摄影师：克里斯托弗·古德尼/彭博社在当前的牛市中，市场也因过早的衰退恐惧而受到冲击。这种恐惧在去年早些时候因短暂的银行恐慌而爆发，但随着美国经济持续向前发展，这种恐惧几乎同样迅速地消退。股市也从2022年遭受的重创中强劲反弹，今年徘徊在创纪录的高位。

但最近几天，全球情绪的转变非常明显，打破了通常的夏末平静，并搅动了度假计划。

彭博社策略师的看法……

“周一加速的风险资产的猛烈抛售看起来过度了。对短期国债的极端追捧也是如此。除非全球衰退的迹象变得明确，否则这些头寸似乎很脆弱。”

—加菲尔德·雷诺兹，市场直播团队负责人。

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随着市场损失的累积，米勒·塔巴克公司的首席市场策略师马特·梅利匆忙回到他在伦敦租住的地方，拿出了他的笔记本电脑。他和家人正在那里度假，但这些计划现在泡汤了。和雅尔登一样，他也记得1987年的崩盘及其带给他的震撼，并表示周一早上感到了一丝似曾相识的感觉。

“你不会每天都这样醒来，”梅利说。“我记得1987年时的情况。”

美国纽约纳斯达克市场信息展示。摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社引发周一动荡的力量已经持续积累了数周。

在七月初——正当科技股达到峰值时——日元开始急剧升值，因为投资者预计日本银行将加入其他中央银行，收紧货币刺激。这促使交易员们解除所谓的套利交易，即在日本以相对低廉的成本借款并在其他地方投资，以保住他们的利润。这反过来对全球市场施加了卖压，因为借来的资金被归还。

随后是一系列财报的发布，进一步加剧了人们对大型科技股的担忧——这些科技股推动了近期的反弹——它们的涨幅过大，而公司尚未从对人工智能的大规模投资中获得任何利润红利。亚马逊公司和英特尔公司在令人失望的业绩后均大幅下跌。

与此同时，债券市场不断闪现出日益加剧的担忧，数据显示经济的某些部分开始降温。到周三——当美联储将利率维持在超过二十年的高位时，日本银行收紧政策——债券已经反弹。然后在周五，随着失业率上升和就业增长远低于预期，它们进一步上涨。

在华尔街，经济学家们开始预测美联储需要采取半个百分点的降息措施或在会议之间采取行动——这种措施通常是在危机时才会采取。

小木正树在周一早上6点抵达瑞穗证券公司的大手町办公室，准备应对市场的大幅波动。但即使是他也对抛售的规模感到惊讶。

由于日本央行的加息，日元飙升了3%，日经指数在整个交易过程中下跌。投资者因担心日元升值会侵蚀出口导向型公司的收益而逃离日本股票。到交易结束时，日经指数的跌幅是自1987年以来最大的。

“这超出了我所有的预期，”东京的首席交易策略师小木说。“我们正进入一些难以想象的交易领域。准备迎接更多。”

损失波及到其他亚洲市场和欧洲，主要股指下跌，然后蔓延到美洲。信贷市场也受到影响，至少有两家公司——无线基础设施提供商SBA Communications和主题公园运营商海洋世界公园与娱乐——推迟了总价值达38亿美元的贷款交易。

到美国下午晚些时候，股票从低点反弹，使纳斯达克综合指数下跌了3.4%，债券市场也趋于稳定。但这对那些犹豫不决的交易员来说并没有太大安抚，他们不愿意将这视为又一次虚惊。

“我仍然感到担忧，”米勒·塔巴克的策略师马利说。“我们仍然担心收益和经济。”