特朗普贸易引发投资者抢购垃圾债券和工业股 - 彭博社

气球飘落，唐纳德·特朗普和他的家人站在威斯康星州密尔沃基市共和党全国大会（RNC）最后一晚的舞台上，时间是7月18日。

摄影师：大卫·保罗·莫里斯/彭博社弗拉基米尔·泽连斯基摄影师：克里斯·克莱波尼斯/CNP/彭博社信贷世界的“特朗普交易”版本开始形成：购买美国高收益债券，避开任何与通胀敏感相关的东西。

全球企业债券投资者已经开始调整头寸，以从唐纳德·特朗普可能的当选中受益，此前一次刺杀未遂和共和党全国大会提升了他在民意调查中的地位。过去一周，美国高收益债券的利差与欧元对手相比有所加强，全球垃圾债基金看到了资金流入的激增。

“美国高收益债券是这笔交易，”Mirabaud Asset Management的投资组合经理阿尔·卡特莫尔说。“它更多地关注国内市场，暴露于美国经济活动。”

在6月底的一次采访中，特朗普告诉彭博商业周刊，他希望将企业税率降至15%甚至更低。这种更低的支出可能提高较弱公司的信用价值。如果共和党候选人获胜，美国公司还可以从保护主义政策中受益，该政策将对进口商品征收高关税。

美国垃圾债券对资金管理人员具有吸引力，因为在排除金融公司后，超过一半的顶级垃圾评级借款人只有国内收入，根据彭博新闻的分析。与高评级空间中的五分之一相比。该数据不包括不公开披露信息的公司。

最大的美国垃圾债券发行人更注重国内市场

来自美国的收入比IG市场更高

来源：彭博

注：排名前20位的发行人，不包括没有公开盈利披露或数据超过三年的发行人

国内制造商也可能受益于关税和更宽松的监管。

“我们一直在增加那些将受益于新政府亲商立场的美国工业公司，”洞察投资的高收益组合经理Catherine Braganza说。“尤其是那些与备件打交道的工业制造公司”具有吸引力，她说。

在这里收听有关私人债务扩张的信用边缘播客

收益曲线

一些基金经理反而将注意力集中在收益曲线的形状上，特别是在公司债券利差似乎已接近两年多来的最低水平后，似乎没有更多下跌空间。

“我们通过持有短期债券、使用期货以及进行加剧交易来减少久期，” Algebris Investments全球信贷团队的投资组合经理Gabriele Foa说，这种交易是指在短期和长期收益率之间的差距扩大时获利的投注。

尽管今年利差已经扩大，但仍远低于主要央行开始加息以应对通货膨胀失控之前的水平。目前，根据彭博指数，持有七至十年期全球公司债券而不是较短期公司票据的债券持有人仅获得微薄的30个基点额外收益，而在2021年特朗普离任之前仅为110个基点。

这使得曲线有进一步走陡的空间，特别是如果前总统的政策——预计将导致通货膨胀并导致国债上升——得到美联储的降息支持。

当然，并非所有的资金管理人员都立即转向特朗普投资组合。目前还不能确定他会赢，即使他赢了，他在任期间会做什么也并不完全清楚。

“在唐纳德·特朗普执政时期，根据‘假设’调整投资组合还为时过早，”瓦恩兰斯霍特肯彭投资管理公司信用团队联席主管乔斯特·德格拉夫表示。“我们仍然预计看到一些夏季利差进一步收窄。”

如果特朗普赢得选举，市场对高利率、通货膨胀和关税敏感的领域预计将更加不可预测。

“长期利率上升对新兴市场不利，由于关税，经济增长将减弱，”米拉博的卡特莫尔表示。“我们预计欧洲高收益债券在未来九个月内表现不佳。”

观看：本周的嘉宾包括BMO资本市场美国利率策略主管伊恩·林根、诺丁汉信托固定收益策略师卡里莎·麦克唐纳、英威投资北美投资级信用主管马特·布里尔

要观看的内容
* 预计下周美国高级债券销售额将达到约350亿美元，随着金融发行很可能继续，企业借款人从财报封锁期中出现的可能性也更大。 * 在欧洲，43%的专业人士预计未来一周的销售额将达到150亿欧元（163亿美元）至200亿欧元。 * 美国第二季度GDP报告将于7月25日发布，预计经济增长率为2.1%。 * 与此同时，6月份核心PCE通胀率（美联储首选的价格指标）的月度增速可能与2%的目标一致。报告将于7月26日发布。 * 要深入了解可能影响未来一周市场的全球数据和事件，请参阅彭博经济学的全球经济周报。

回顾本周

• 摩根大通、富国银行、高盛和摩根士丹利本周出售了美国投资级证券，发布财报后。金融公司在发行方面占据主导地位，大约76%的新发行高级票据在二级市场交易中收紧，根据Trace的数据。
• 违约的建筑商远洋集团控股有限公司正在努力争取足够的支持，以帮助获得其债务重组计划的批准，但远未达到所需支持，因为一家关键债券持有人团体反对。
• 渴望高收益的保险公司正在采取一种非传统的策略：他们跳过抵押支持的债券，直接购买基础的整体贷款。
• 私人信贷机构从零售客户那里筹集资金开始对其利润施加压力。
• 由Ares Management Corp.领导的放贷人将提供约18亿美元的债务包，以支持Genstar Capital收购支付处理器AffiniPay的股份。
• 德国债券市场正在向德国以外的公司重新开放，比去年整年更多的法国和意大利借款人正在筹集资金。
• 银行和私人信贷基金正在竞争，提供高达175亿英镑（23亿美元）的资金，支持可能的私有化Hargreaves Lansdown。
• 私人信贷基金经理正在共同安排约10亿欧元的债务包，为法国软件公司Orisha提供支持，此前Francisco Partners获得了购买该公司股份的独家权利。
• 杠杆贷款发行人正在利用投资者强劲需求，推动降低未来借款成本的条款，并为他们提供缓冲，以防美联储维持利率上涨。
• Oaktree Capital Management正在与劳埃德银行集团合作，为该银行的私募股权客户提供贷款资金支持他们的收购，这是传统放贷人试图找到创造性方式进入私人信贷领域的最新迹象。
• Lombard Odier Investment Managers将扩大对印度高收益美元信贷的投资，以其20亿美元的亚洲债券策略，该领域帮助该产品成为今年表现最好的产品之一，超过了96%的同行。

在行动中

• 艾略特投资管理已经聘请乔丹·布里克从马拉松资产管理过来，以帮助加强公司的私人信贷业务。
• 穆拉德·哈立德，负责美国银行公司在欧洲、中东和非洲的杠杆融资资本市场业务，已经离开了该公司。
• 德意志银行股份公司已经聘请丹尼尔·罗西从瑞士银行集团股份公司作为其投资级信贷交易部门的董事。
• 西伯特·威廉姆斯·尚克公司正在招聘罗伯托·德·莱昂和保罗·夏皮罗，因为它继续扩大其应税固定收益团队。
• 合唱资本管理有限公司聘请了潘妮·谭从对冲基金ArrowMark Partners，因为对于重要风险转移这一热门话题的专家需求继续上升。
• 蒙特利尔银行提拔马克·斯帕达奇尼为北美投资级原始发起人，并任命肖恩·海耶斯为全球联合主管，在其债务资本市场业务中进行其他组织变革。
• 阿普提奥尔资本，一家专门从事负债困境和救援融资的投资公司，已经招募陶斯·哈斯基，他最近是格伦登资本管理的负责人。

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* 僵尸零售之王即将进军体育领域，计划在2026年上市 * 泰晤士水务公司的次级债券下跌，严重减记风险增加 * 私人信贷、银行竞相为独家网络收购提供资金 * 欧洲央行将推迟对风险贷款调查结果，以应对银行的强烈反弹 * 原麦克菲企业业务正商谈4亿美元贷款

数据观察
* 宏观视角 * 私人信贷贷款监控 * 投资级债券 * 高收益债券 * 美元贷款 * 欧元贷款 * 全球信用指数回报
注意：点击蓝色链接访问工作表。右键单击“净5D”列标题，按价格变动对债券和贷款数据进行排序。

唐纳德·特朗普与乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基进行了他所称的“非常好”的电话交谈，并再次发誓要达成结束与俄罗斯战争的协议 — 尽管没有说明他将如何做到。

特朗普在他的Truth Social平台上发布的帖子中表示，两人周五早些时候进行了交谈。他补充说，他感谢泽连斯基“主动联系”，并承诺俄罗斯和乌克兰将“走到一起，协商结束暴力，并开辟通向繁荣的道路。”