哈芬·拉什，“特朗普交易”在枪击事件后引发投资者关注 - 彭博社

唐纳德·特朗普在美国宾夕法尼亚州巴特勒的巴特勒农场展览公司竞选活动中被特勤局特工包围，日期为7月13日。

摄影师：乔·阿普尔/彭博社通胀数据显示价格压力正在广泛降温，信贷市场松了口气，但经济疲软给企业债务带来新风险。

高收益信贷市场中的风险指标在6月意外降温后降至自3月以来的最低水平。但乐观情绪可能掩盖了一些风险，如果美联储无法实现软着陆，经济过度冷却，可能会导致信用降级和违约率上升。

摩根士丹利策略师维什瓦斯·帕特卡尔在电话采访中表示：“在这个后疫情周期中，我们首次看到多个不同变量同时出现疲软迹象。我们不希望看到经济从这里进一步放缓。如果增长过于疲弱，就会开始担心基本面、违约和降级问题。”

美国信贷受股市波动影响较小

高级别利差与标普500指数的联系减弱

来源：彭博社

对于对经济持悲观态度的人来说，已经出现了一系列信号，指向新兴弱点。6月份招聘和工资增长放缓，失业率升至2021年底以来的最高水平，服务业活动以四年来最快的速度收缩。经济预测者的共识是未来12个月内出现经济衰退的可能性为30%。

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“通胀不再是我们面临的唯一风险，”安永首席经济学家格雷戈里·达科（Gregory Daco）表示。“当劳动力市场似乎完全恢复平衡时，维持过度严格的货币政策可能导致就业增长和经济意外减弱。”

信贷投资者目前正在忽略风险，而是纷纷涌入债务大潮，以捕捉十年来最高收益率之一。无论是高收益还是投资级债券市场的风险溢价都很紧，因为需求持续超过供应。根据LSEG Lipper编制的数据，资金管理人也在提高风险曲线，从蓝筹基金中撤出资金，向垃圾债券基金中增加6.755亿美元。

尽管如此，“股票和信贷之间的相关性正在破裂，因为长期利率上升已经对大量股票产生了负面影响，但由于寻求收益的投资者，总体上对信贷市场是支持性的，”摩根大通资产管理公司的投资组合经理普里亚·米斯拉（Priya Misra）在电话中表示。

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摩根士丹利对信贷持乐观态度，认为更严重的美国经济衰退不是其基本情况，尽管这是一个下行风险，帕特卡尔表示。其他投资者在今年信贷表现强劲后正在从美国市场撤出。例如，安瑞德资产管理公司根据上周资产管理公司的一份报告，目前更青睐欧洲的估值。

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对于一些投资者来说，最近一系列美国数据提供了一个关于增长前景的受欢迎的重新聚焦。

“联邦储备委员会的重要里程碑都已经过去了，”Thornburg投资管理公司联席投资总监Jeff Klingelhofer在最近的劳工和通胀数据后表示。“我们终于可以摆脱对联邦储备委员会的不断讨论，把焦点重新放在真正重要的事情上：基础经济。”

观看：本周的嘉宾包括BlackRock全球基本固定收益策略负责人Marilyn Watson，Abrdn北美固定收益主管Jonathan Mondillo，Beach Point Capital管理投资组合经理Sinjin Bowron

值得关注的事项

* 预计下周美国高评级债券销售额约为250亿至300亿美元。 * 在欧洲，50%的专业人士预计未来一周销售额将达到200亿欧元（218亿美元）至250亿欧元。 * 中国人民银行可能会在7月15日将其关键利率维持在2.5%。 * 在美国，6月零售销售额—预计于7月16日公布—可能显示出另一个月的支出疲软，因为平均每小时工资增长放缓，消费者仍然谨慎超出自己的支出能力。 * 大多数联邦储备区可能在7月17日公布的褐皮书中继续报告轻微或温和的增长。 * 英国6月CPI报告，预计于7月17日公布，预计年同比通胀率将从5月的2%降至1.9%。 * 英国就业数据，预计于7月18日公布，预计年同比头等工资增长将从截至5月的6%降至5.7%。 * 欧洲央行将于7月18日召开会议，投资者将密切关注以调整对下次降息时间的预期。 * 有关本周可能影响市场的全球数据和事件的深入了解，请参阅彭博经济学的全球经济周报。

本周回顾

• 杠杆融资银行家正关注今年下半年并购活动的潜在复苏，以提振用于资助交易的高风险债务销售。然而，包括美国大选在内的风险可能会限制收购活动。
  • 最近几周，银行推迟了至少三笔杠杆贷款再定价交易，这表明欧洲信贷市场对风险的胃口是有限的。
• 在股市涨幅和债券收益率上升数月后，美国公司养老金准备将数十亿美元转移到公司信用，分析师和顾问表示。
• GAM Holding AG和M&G Investments是全球附加第一层次债券的投资者之一，目前在历史性的银行次级债券上涨后正在获利。
• 全球人工智能狂热推动对能源密集型数据中心的需求，这可能成为推动美国绿色债务销售的因素，根据摩根士丹利的说法。
• 宽松的债券文件在宽松货币时代蓬勃发展，最近的债务交易使投资者容易受到资产剥离的风险。现在他们正在反击。
• Jefferies Financial Group Inc.正在清算其对冲基金352 Capital的交易头寸，此前该基金曾因其前投资组合经理涉嫌欺诈而起诉。
• Broadcom Inc.在美国投资级债券市场借款了50亿美元，用于偿还为支付其对VMware Inc. 690亿美元收购而获得的部分贷款。
• 巴克莱正在发行3.5亿美元高收益债券，年利率9%，以支持阿波罗收购美国硅矿公司。
• 法国巴黎银行正在与潜在投资者接触，以进行与企业贷款组合相关的重大风险转移。
• 太平洋投资管理公司表示，由于更多资本追逐较少机会，投资者在信贷市场借贷风险上得到的回报不足。
• Purdue Pharma的破产财产表示将支持这家阿片制造商的债权人起诉Sackler家族成员的举动，指控他们不当将数十亿美元的Purdue利润转移到离岸信托。

在行动中

• Blackstone Inc. 已经聘请 Tyler Dickson，前花旗集团全球投资银行主管，来领导其信贷和保险部门的客户关系。
• 法国兴业银行已经招募Joseph Falcone来领导其与Brookfield Asset Management的私人信贷合作伙伴关系。
• Nuveen Asset Management LLC 正在扩大其伦敦信贷团队，并计划创建一个新的欧洲杠杆融资团队。
• Johannes Bolzano，在Pimco的私人策略团队工作，将离开该公司，加入总部位于伦敦的对冲基金Alinor Capital Management。
• Alantra Partners SA 已经聘请Jeremy Hermant来帮助发展其在所谓的重大风险转移领域的英国业务。
• 罗斯柴尔德集团已经聘请来自Lazard Inc. 的高级银行家Brandon Aebersold 和Parry Sorensen，以加深其在美国重组业务中的推进。
• Jim Leaviss，M&G投资公司固定收益部门负责人，也是备受欢迎的Bond Vigilantes博客的创始人，在从事了27年职业生涯后，离开该公司，追求艺术史硕士学位。
• Apollo Global Management Inc. 已经聘请Kazuo Yamataka来专注于其在日本的私人信贷策略。
• Pimco正在加大力度进军私人市场，通过在亚太地区增加投资组合经理Prashant Dwivedi。
• 美国银行已经任命Ryo Minoo为亚太地区固定收入、货币和大宗商品电子交易销售团队负责人。

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数据观察
* 宏观视图 * 私人信贷贷款监控 * 投资级债券 * 高收益债券 * 美元贷款 * 欧元贷款 * 全球信用指数回报
注意：单击蓝色链接以访问工作表。右键单击“净5D”列标题，按价格变动对债券和贷款数据进行排序。

投资者最初将偏爱传统的避险资产，可能会倾向于与前总统唐纳德·特朗普的胜选机会密切相关的交易，因为他在一次暗杀未遂后幸存下来，市场观察人士表示。

货币交易将于悉尼时间早上5点开始，届时美元可能会获得提振，以及其他避免市场波动的避风港，如日本备受困扰的日元、瑞士法郎和黄金。比特币在袭击事件发生后超过6万美元。