Pimco警告信贷市场回报无法弥补风险 - 彭博社

位于加利福尼亚州纽波特海滩的Pimco总部。

摄影师：David Swanson/Bloomberg投资者在信贷市场借贷风险方面得到的补偿不足，因为更多的资本追逐着机会有限，抑制了回报，太平洋投资管理公司表示。

对于较不流动的投资而言，过多的资本使得过剩溢价已经降至100个基点以下，不到应有回报的一半，Pimco核心策略首席投资官Mohit Mittal在周三发布的报告中写道。传统上在私人信贷市场保护借方的契约也已经恶化。

“公共和私人信贷市场的流动性溢价均已收窄，每个市场的较低质量部分面临经济放缓和较高利率的风险较大，”Mittal表示。“新的投资可能以潜在的不太吸引人的估值进入，公共和私人信贷市场的公司利差接近历史低点。”

Pimco已将其公共信贷敞口转向“我们认为提供健康流动性和风险溢价的领域，例如机构抵押贷款和高级结构化产品”，Mittal表示。

与此同时，自2022年以来全球市场利率急剧上升有利于“高质量、流动性强的公共固定收益”，这些更主流的起始收益看起来“比风险和流动性范围内的大多数替代品都要有吸引力”，Mittal表示。

信贷市场流动性、风险和回报潜力的其他关键要点包括：

• 私人信贷的低流动性和风险溢价“相对于再平衡的机会成本、公共固定收益的失去阿尔法以及现金短缺的潜在成本来说是不足的。”
• 大约40%的私人信贷借款人（按规模加权，比两年前的15.9%增加）无法产生足够的现金流来支付所有债务、税收和资本支出需求。
• 如果利率长期保持较高水平并且增长放缓，这些借款人将“更容易受到进一步杠杆增加、信用质量下降和预期损失增加的影响。”
• 主要交易商在定价和提供市场流动性方面的角色“变得不那么重要”，“公共固定收益流动性仍然强劲，得益于ETF和投资组合交易等创新。”

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