土耳其的转机故事；迪拜房地产的韧性；阿联酋成为顶级财富避风港 - 彭博社
Beril Akman
土耳其国旗飘扬在伊斯坦布尔的阿拉斯塔市场上方。
摄影师：David Lombeida/Bloomberg土耳其吸引外国投资者的努力终于见效果了。
距离该国摒弃偏向经济增长而非价格稳定的非常规政策已有一年，曾经疲惫不堪的投资者开始相信在享有市场信誉的财政部长梅赫梅特·西姆塞克的领导下，理性主导经济的叙述。
外国投资者回归土耳其
自埃尔多安改变经济政策以来，资金已经流入
来源：土耳其中央银行
注：数据为非居民持有的股票和债券
官员表示通胀“最糟糕的时期已经过去”，货币政策收紧，基准利率为50%，政府正准备进一步实施财政紧缩。
但在新兴市场中，任何伟大的转变故事都不可避免地有其反面。
消费者认为价格上涨将超过他们的收入，家庭负担更高的借贷成本。用安卡拉首都的54岁秘书埃利夫·布鲁特的话说，普通人被迫“吞下苦果”。
对于可支配收入下降的不满情绪可能促使埃尔多安重新审视其政策的社会影响。总统以对高借贷成本的敌意而闻名。投资者认为这可能导致提前降息的风险。
土耳其提高人们的工资以帮助缓解通货膨胀
最低工资在一月份上涨了49%，达到17,000里拉（525美元）
来源：土耳其劳工部
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另一个不确定因素是政府是否会在下个月诱发宣布最低工资的临时性提高。不采取任何行动将向投资者表明政策制定者决心遏制通货膨胀，上个月的年度通货膨胀率超过了75%。对于普通土耳其人，加薪将减轻他们的负担 — 尽管只是短短几个月。
本周图表
沙特阿拉伯已经 排挤中国 成为新兴市场中国际债务最多的发行国。
今年政府和企业的新债券销售数据显示，沙特阿拉伯以创纪录的速度借贷，全球债务投资者开始支持沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼的“2030愿景”计划。
新兴市场债券销售冠军
沙特阿拉伯成为今年新兴市场债券销售冠军
来源：彭博社
注：数据包括以美元和欧元计价的企业和主权债券发行
沙特阿拉伯实体的债券销售今年迄今增长了8%，超过了330亿美元。其中政府占了一半以上。
观点
胡塞武装在海上的袭击要求做出更强硬的回应，詹姆斯·斯塔夫里迪斯在彭博观点中写道。有足够的火力来削弱这个受伊朗支持的代理组织。现在需要的是这样的意愿。
需要了解
**焦点转移：**以色列总理本雅明·内塔尼亚胡表示，以色列将很快结束加沙的激烈战斗阶段，重新部署一些部队到以色列北部，那里与总部位于黎巴嫩的真主党之间的暴力冲突升级。与此同时，一些以色列商界领袖对内塔尼亚胡感到失望，正在考虑进入政界。他们正在就各种选择进行谨慎讨论，包括组建新政党。
以色列人在2024年6月1日在特拉维夫抗议要求释放被囚禁在加沙的人质并反对政府。摄影师：科比·沃尔夫/彭博社 相关报道
Adnoc的追求: 这家阿布扎比石油巨头已正式告知科思创，准备提高对这家德国化工公司的收购要约至 约125亿美元，距离这可能是能源巨头有史以来最大交易更近了一步。
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私募交易: 由布鲁克菲尔德资产管理公司领导的财团正在投资于GEMS教育，这是一家总部位于迪拜的家族企业，由印度移民创立，将一所学校发展成为全球最大的私立教育提供商之一。
Masdar的收购: 这家阿联酋可再生能源生产商同意以26亿美元的价格收购希腊的Terna Energy，以增加其在欧洲的产能。
**ADIA的新聘:**阿布扎比最大的财富基金聘请了京东数科的财务主管，帮助监督其在中国的私募投资，此时阿联酋正在加大对新兴市场的押注。
**极端高温：**沙特阿拉伯表示，在年度朝觐期间，有超过1,300名朝觐者死亡，因为聚集期间的温度达到了二十年来的最高水平。邻国科威特警告称，由于酷热推高需求，停电将增加。
**六名候选人：**伊朗人将于6月28日选举新总统，此次选举是由于上个月伊布拉希姆·拉伊西在直升机坠毁事故中身亡引发的。大多数候选人都是反美强硬派，但一名改革派候选人，前卫生部长马苏德·佩泽什基安，领先于一项新民意调查。
马苏德·佩泽什基安摄影师：Pacific Press/LightRocket**财富天堂：**根据亨利私人财富迁移报告，阿联酋仍然是全球高净值人士渴望前往的目的地，预计2024年将有超过6,700名百万富翁流入。然而，成本也在上升。迪拜在Mercer 2024年生活成本报告中被评为全球第15贵的城市，适合外籍人士居住。
世界富人正在迁徙的地方
预计2024年到达或离开的百万富翁净数量
来源：新世界财富
注：百万富翁定义为流动资产超过100万美元的个人
最终结论
迪拜的房地产市场仍在挑战预测会放缓的预期。
房价连续上涨了15个季度，而租金连续上涨了13个季度。当地称为别墅的独栋住宅的租金现在平均为每年96,000美元。
许多分析师预期这一激增——使迪拜成为全球最热门的房地产市场之一——会在2024年初趋于稳定甚至下降。
这些预测并没有实现。“考虑到过去几年的大幅增长，我真的以为市场现在会趋于稳定，”CBRE集团研究主管Taimur Khan说。“但现在，当我看着市场动态时，我开始相信在不久的将来我们不太可能看到大幅下降。”
价格激增已经影响了全城的购房能力。“市场对中等收入购房者来说变得极其昂贵，这将给市场带来下行压力，”Cushman & Wakefield Core研究与咨询主管Prathyusha Gurrapu说。“另一方面，租金上涨和利率下降可能会鼓励新的购房者。”
房地产市场持续的弹性可能是迪拜摆脱其繁荣与萧条周期的迹象。繁荣与萧条周期。
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正如投资者对美国国债即将起飞的乐观情绪正在增长一样，债券市场的一个关键指标正在向任何考虑加入的人发出令人担忧的信号。
首先，好消息。随着2024年中点在望，国债即将抹去今年的损失，因为终于出现了通胀和劳动力市场真正降温的迹象。交易员现在打赌，这可能足以让美联储从9月开始降息。随着伦敦周一恢复交易，基准收益率下滑了1个基点。
但可能限制央行降息能力，从而为债券设置阻力的是市场上日益普遍的观点，即经济的所谓中性利率——一个既不刺激也不减缓增长的理论借贷成本水平——远高于政策制定者目前的预测。
## Bloomberg Daybreak
投资者等待通胀数据
17:15
“重要的是，当经济不可避免地放缓时，将会减少降息次数，未来十年的利率可能会高于过去十年，”SMBC日航证券美国公司的高级美国经济学家特洛伊·卢德特卡(Troy Ludtka)表示。
未来五年内参考五年期利率的远期合同——这是市场对美国利率可能最终达到的看法的一种代理——已经停滞在3.6%。尽管这比去年的4.5%的峰值有所下降，但仍比过去十年的平均水平高出一个完整的百分点，高于美联储自己对2.75%的估计。
这很重要，因为这意味着市场正在定价更高的收益率底线。实际影响是债券的上涨可能存在潜在限制。这对于为去年底拯救他们的那种史诗般的债券大涨做准备的投资者应该是一个关注点。
目前，投资者的情绪越来越乐观。截至上周五，彭博对国债回报率的测量仅下降了0.3%，而在年初最低点时曾经下跌了多达3.4%。基准收益率比年初高点下降了约半个百分点。
近期交易员一直在加大对与美联储很快在7月降息的可能性更大有利的逆向投注，并且对受益于债券市场大涨的期货合同的需求正在蓬勃发展。逆向投注。
但如果市场认为中性利率已经永久上升，那么美联储目前超过5%的基准利率可能并不像人们认为的那样具有限制性。事实上，Bloomberg的一个指标表明金融条件相对宽松。
“我们只看到经济增长逐渐放缓，这表明中性利率明显更高，” Unlimited Funds Inc.的首席执行官兼首席投资官鲍勃·埃利奥特说道。考虑到当前的经济状况和长期债券中定价的有限风险溢价，“现金看起来比债券更具吸引力，”他补充道。
中性利率的真实水平，又称为R-Star，已成为热议话题。可能出现向上转变的原因包括对大规模和长期政府预算赤字以及为应对气候变化而增加投资的预期。这将标志着数十年来向下漂移的逆转。
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债券进一步上涨可能需要通胀和增长更加显著放缓，以促使利率削减比美联储目前设想的更快更深。更高的中性利率将降低这种情景的可能性。
经济学家预计下周的数据将显示，上个月美联储首选的核心通胀指标年化率从2.8%降至2.6%。尽管这是自2021年3月以来的最低读数，但仍高于美联储设定的2%通胀目标。而失业率在过去两年多时间里一直保持在4%以下，这是自1960年代以来表现最好的。
## Bloomberg Daybreak
投资者等待通胀数据
17:15
“虽然我们确实看到一些家庭和企业受到较高利率的影响，但总体而言，作为一个系统，我们显然处理得非常好，”摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)美国通胀策略负责人菲比·怀特(Phoebe White)表示。
金融市场的表现也表明美联储的政策可能还不够紧缩。标普500指数几乎每天都创下新高，即使根据美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)引用的用于衡量美联储政策影响的短期通胀调整利率自2022年以来已飙升近6个百分点。
“在面对更高的实际收益率时，市场表现出了极大的韧性，”太平洋投资管理公司(Pacific Investment Management Co.)短期投资组合管理和融资负责人杰罗姆·施耐德(Jerome Schneider)表示。
彭博策略师的看法…
“在短短几个点图的空间里，美联储将其名义中性利率的估计从2.50%上调至2.80% — 这显示了全球各国央行仍在努力掌握本轮经济扩张和通胀规模的范围。这就是为什么当前市场预期今年美联储将进行近两次完整的降息，看起来有些夸大。”
— 文·拉姆(Ven Ram)，跨资产策略师
鲍威尔在6月12日与记者讨论时，对央行两天政策会议结束后的重要性似乎进行了淡化，表示“我们实际上无法知道”中性利率是否已经上升。
对于市场中的一些人来说，这并不是未知的。这是一个新的更高的现实。这可能是一个反弹的障碍。
值得关注的内容
- 经济数据：
- 6月24日：达拉斯联储制造业活动
- 6月25日：费城联储非制造业；芝加哥联储国家活动；FHFA房价指数；S&P CoreLogic；美国会议委员会消费者信心指数；里士满联储制造业指数和商业状况；达拉斯联储服务业活动；
- 6月26日：抵押贷款申请；新屋销售
- 6月27日：先进商品贸易差额；第一季度GDP（第三次修订）；批发/零售库存；初请失业金申请；耐用品；待决房屋销售；堪萨斯城联储制造业
- 6月28日：个人收入和支出；PCE通胀率；MNI芝加哥采购经理人指数；密歇根大学信心指数（最终读数）；堪萨斯城联储服务业
- 联邦储备日历：
- 6月24日：联邦储备理事克里斯托弗·沃勒；旧金山联储主席玛丽·戴利
- 6月25日：联邦储备理事米歇尔·鲍曼；联邦储备理事丽莎·库克
- 6月28日：里士满联储主席托马斯·巴金；鲍曼
- 拍卖日历：
- 6月24日：13周、26周国债
- 6月25日：42天CMB；2年期国债；
- 6月26日：2年期FRN再发行；17周国债；5年期国债
- 6月27日：4周、8周国债；7年期国债
Nasdaq 100期货周一早上承受压力，Nvidia Corp.准备迎来第三个交易日的跌势，投资者对科技行业高估值感到冷淡。
Nasdaq 100合约下跌0.2%，S&P 500期货保持稳定。Nvidia在早盘交易中下滑3%，使其市值进一步落后于苹果公司和微软公司。法国的Eurofins Scientific SE是欧洲交易中的主要股票走势，受到卡森·布洛克的Muddy Waters Research公司的瞄准，股价下跌20%。