巴西企业将面临两位数的利率，因为宽松政策停滞-彭博社

巴西巴西利亚的巴西中央银行总部。摄影师：Ton Molina/Bloomberg巴西公司负债累累，正在为一个新的现实做准备：超出所有人预期的两位数利率。

巴西中央银行的宽松周期似乎正走向过早结束，交易员预计在本周三晚些时候举行会议时，它将保持政策利率在10.5%。根据巴西掉期曲线的定价，借款成本将在可预见的未来保持在10%以上。

这给那些在疫情期间利率处于历史低位约2%时负担浮动利率债务的公司带来了新的挑战。高管们原本计划利率下降，以便能够再融资这些贷款。

在全球范围内，消费者、首席财务官和政府财政部长都被迫适应一个利率保持较长时间较高的世界。巴西的情况尤为突出，因为拉丁美洲最大经济体的决策者们是最早开始加息和削减的。

这场行动已经因为对顽固通胀和该国控制能力其财政赤字的质疑而受挫。

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“对于巴西的财政状况普遍存在不安，”巴西公司主管里卡多·卡瓦略在接受Fitch评级采访时表示，离岸债券市场基本上只对最大、最高评级的公司开放。

根据彭博编制的数据，巴西企业在本国债券（即公司债券）方面面临2025年818亿雷亚尔（合149亿美元）和2026年1280亿雷亚尔的到期债务，另外，到2026年底，海外市场发行的债券还有180亿美元到期。

巴西本地企业债务到期压力加剧

来源：截至6月18日的彭博编制数据

与年初相比，巴西公司发行的美元债券在过去三个月已经下降了一半以上，此前美联储官员多次表示美国利率应该保持较长时间较高。最近，官员们只预计今年降息一次，令预期更早实施更多宽松政策的交易员感到失望。

在本地市场，流动性充裕，尽管借款仍然昂贵。根据巴西资本市场协会（Anbima）的数据，公司债券的发行量较去年同期增长了204%。

“公司将继续使用当地市场，但不同之处在于您将面临更高的资本成本，”卡瓦略说。“但这总比没有人愿意给你信贷好。”

随着巴西借贷成本下降，信贷条件有所放松，标志着自2023年初的流动性危机以来的复苏。但基准利率塞利克利率从最高的13.75%下调至10.5%，仍不低到足以让公司喘口气，RGF & Associados合伙人罗德里戈·加列戈斯说。

已经有迹象表明一些公司出现了问题。根据总部位于圣保罗的专门从事重组的咨询公司RGF的数据，第一季度有4,203家公司申请了司法重整，这一数字比上一季度增长了近4%。

“非常高的利率直接影响司法重整，”加列戈斯说。

企业压力

巴西的农业部门，作为巴西的支柱产业，已经出现了一波破产保护申请潮。与此同时，巴西的医疗保健公司，如Diagnosticos da America SA和Oncoclinicas do Brasil Servicos Medicos SA，在利率低时进行收购狂潮后已经采取措施减轻债务负担。

零售商也屈服，自从Americanas SA因会计丑闻而倒台以来，信贷一直紧缩，整个行业都受到了审查。航空公司也面临着沉重的债务、高昂的燃油成本和飞机短缺的困境。

这一切都为更多的重组铺平了道路，Pinheiro Neto Advogados的律师Giuliano Colombo说。

“公司不可能健康地支付两位数的利率，”他说。“那是很难支付的，尤其是如果你的债务水平很高的话。”

更有可能的是，更多公司将进行所谓的责任管理行动，他们筹集资金来再融资债务，以避免昂贵的法律诉讼。

“情绪是忧郁和沮丧的，”Colombo说。

那一年是1999年。史蒂夫·乔布斯最近回到苹果公司担任领导。英特尔是半导体领域的主导力量。而一家名不见经传的芯片制造商Nvidia则在纳斯达克证券交易所上市。

Nvidia Corp.不到三年的时间就成功进入了标普500指数 —— 甚至还取代了声名狼藉的石油交易集团安然公司。