黄金上涨，金融背景趋于平稳 - 彭博社

John Stepek

黄金。值得持有一点。

摄影师：Brendon Thorne/Bloomberg唐纳德·特朗普在威斯康星州密尔沃基举行的共和党全国大会上，于7月18日。

摄影师：Al Drago/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是约翰·斯特佩克。每个工作日，我都会关注市场和经济中最重要的故事，并解释这一切对你的金钱意味着什么。*

不要错过最新一期的Voternomics，其中探讨了欧洲国防开支的棘手问题。此外，里希·苏纳克是一个糟糕的首相吗，还是一个相当称职的政治家负担着一个充满困难的任务？

黄金能继续上涨吗？

黄金再次创下新的历史高点。这种黄金的价格现在超过每盎司2400美元。

黄金当前上涨的一些事情让我觉得很有趣。正如我之前提到的，并没有引起太多轰动，部分原因是许多其他东西也在创下历史新高（我最近提到过富时100吗？）。

另一个有趣的地方是，黄金的上涨主要发生在利率上升和美元走强的背景下。这两件事通常不被视为对黄金有利。黄金是以美元计价的（所以其他条件相等的情况下，美元升值应该意味着黄金价格下跌）；黄金不支付利息，所以在利率上升的环境中，这是一个缺点。

普遍认为，使黄金保持弹性的一个因素是来自中央银行的大量需求，尤其是来自中国。国际货币基金组织首席副总裁戈皮纳特在最近一次引人注目的演讲中强调了这一因素，演讲地点是斯坦福经济政策研究所。

中国央行已将黄金在其总外汇储备中的份额从2015年的不到2%增加到去年的4.3%。与此同时 — 美元末日论者会发现这很有趣 — 中国央行已将其美国债券持有比例从44%减少到30%。

戈皮纳特认为，“这表明一些中央银行购买黄金可能是出于对制裁风险的担忧。这与最近一项国际货币基金组织的研究结果一致，该研究证实外汇储备管理者倾向于增加黄金持有量以对冲经济不确定性和地缘政治，包括制裁风险。”

中国对黄金的需求不仅限于其央行，而且是有道理的，正如我们之前在这里讨论过的。

话虽如此，如果你看一下过去五年黄金的走势图（哦看，下面有一个，别说我对你不好），我不确定它的持久力是否像看起来那么神秘。

这一切都不是精确的科学。其中很多是“感觉”。但你会看到黄金在2020年中期达到新高，当时的疫情印钞狂潮达到顶峰。然后你会看到它在达到另一个高点之前徘徊不定，那是在2022年3月，这在很大程度上是一个地缘政治高点（俄罗斯入侵乌克兰）。

从那时起，直到2022年秋天（对于我那些亲切的美国读者来说，那是“2022年秋季”）。如果你记得正确的话，那时全球债券收益率飙升至新高（在英国，它们受到了过度杠杆的养老基金和过分夸张的首相的一点推动）。

问题是，这也是美国通胀达到顶峰的时刻。与此同时，在英国，英国央行干预了英国国债市场，市场可能恢复了对“央行底仓”（即央行有能力且愿意解决市场上任何令人心跳加速的时刻的想法）的信心。

随着债券收益率的回落，黄金开始上涨。然后，我们在2023年10月再次看到全球债券收益率上升，债券市场专家——时间非常准确——基本上谴责这一点为一个误导。

从那时起，黄金一直在走高。为什么？通胀率虽然在放缓，但却一直保持在高于预期的水平。但即使如此，它表现得足够好，以允许央行继续谈论降息。因此，从本质上讲，你会看到对较低“实际”（通胀后）利率的偏好。

这在金价方面经典上是一个良好的环境——在这种环境中，有点腐蚀性的通胀似乎是可能的，但决策者并没有动力去解决它。正如Ned Davis Research的Tim Hayes所说，“当前收益趋势的延续应该会使黄金保持强劲的长期上升趋势。”

无论如何，足够谈论宏观事务了。这对你的投资意味着什么？

投资黄金

正如我过去多次指出的那样，我认为黄金是投资组合保险和应该构成每个人资产配置的（小）部分。因此，如果你拥有它，更多是偶尔进行再平衡，如果它开始占据你期望配置的太多（或太少）。 关于这个话题的更多信息。

就持续看涨的黄金牛市而言，情况就比较棘手了。有很多方式可以押注黄金价格上涨，但你必须记住它们都涉及市场定时。

例如，黄金矿商的表现明显落后于黄金价格，尽管它们现在开始起飞，但相对于黄金价格仍然便宜。但痛苦的历史表明，这些是周期性持有而不是长期持有。

有一些公司你可以买来持有。黄金矿商——至少在我的投资生涯中——并没有证明是其中之一。你在它们低时买入，在它们高时卖出。它们是高维护的投资。

如果这是你感到舒适的事情，有很多交易所交易基金（ETF）投资于各种类型的黄金矿商，以及一些主动管理的黄金基金。只是记住，你将不得不为自己设定某种出局指标，并且你永远无法准确地判断高点。

顺便说一下，银也是类似的情况。我在这里写了更多关于这个的内容。

就目前这个周期而言，我没有看到任何明显的顶部迹象。例如，我还没有看到任何大型杂志封面宣称黄金是一个很好的投资。事实上，今天的炒作主要似乎集中在铜上。今天的炒作主要似乎集中在铜上。

但让我们保持警惕。请随时将任何反向迹象发送到下面的电子邮件地址。

发送任何反馈、意见或问题至 [email protected] 我会刊登最好的。如果你是通过朋友或同事转发的这封电子邮件，请在这里订阅以获取你自己的副本。

当日图表 — 房价停滞

Rightmove发布了五月份的询价指数。价格在当月上涨了0.8%，但五月几乎总是上涨的。更有趣的是年度变化，与去年同期仅上涨了0.6%。从下面的图表中可以看出，这表明房地产市场似乎遇到了一些困难。

图表显示了询价价格的年度变化（橙色），按照Nationwide批准抵押贷款时的实际价格（灰色条形图），以及一切都结束后的价格（土地注册处，白色）。

正如你所看到的，尽管这三个指数的构成方式不同，会给出不同的答案，“英国的平均房价是多少？”实际价格趋势非常相似。

房价保持平稳并不是件坏事。鉴于利率大幅变动，我们需要这种情况来提高房价的可负担性。自2022年3月达到顶峰以来，房价在实际价值上已经下降了大约12-13%。如果这种情况持续下去，那将是个好消息。

我今早阅读的内容

撤资：让人感觉良好，但却无效。摄影师：玛丽·阿尔塔弗/美联社照片### 午市市场

观察更广泛的市场 — 富时100指数上涨0.2%，约为8,440点。富时250指数上涨0.7%，达到20,890点。黄金上涨0.6%，报价每盎司2,430美元，而原油（以布伦特原油计）下跌约0.3%，至每桶83.70美元。比特币上涨约1.3%，报价每枚67,000美元，而以太坊上涨0.6%，报价每枚3,090美元。英镑对美元和欧元分别为1.269美元和1.168欧元。

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每日名言

“我们需要做更多事情，让伦敦对IPO更具吸引力。”

丹尼尔·平托

Stanhope Capital创始人兼首席执行官

平托向我的同事、彭博电视的弗朗辛·拉夸辩护，主张增加政府对英国资本市场的支持。同事，彭博电视的弗朗辛·拉夸。### 给…磁带回归定个数字

  • 436,400 根据行业销售跟踪公司Luminate Data LLC的数据，去年在美国售出的音乐磁带数量。这远低于1988年4.5亿的销量，但比2015年的8.1万有所增长。2015年销售的8.1万张。

在你离开之前…

别错过 《城市播客》。 每周，彭博的弗朗辛·拉夸和大卫·梅里特走进伦敦金融城的幕后。

周二需要关注的主要新闻包括：

  • 在经济新闻方面，英国工业联合会发布其每月有关销售价格的调查报告。而在海外，我们将获得最新的加拿大通胀数据。
  • 在企业方面，食品集团Cranswick、DIY连锁店Kingfisher和瓷砖专家Topps Tiles等公司将发布更新。

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马克·扎克伯格表示，前总统唐纳德·特朗普在被枪击后立即的反应“很酷”和鼓舞人心，这有助于解释他对选民的吸引力。

“看到唐纳德·特朗普在脸部中弹后站起来，举起拳头，挥舞着美国国旗，是我一生中看到的最酷的事情之一，”Meta平台首席执行官在加利福尼亚州门洛帕克公司总部的一次采访中周四表示。“从某种程度上作为一个美国人，很难不对那种精神和战斗感到激动，我认为这就是为什么很多人喜欢这个家伙的原因。”

观看：扎克伯格称特朗普为“硬汉”但未公开支持。

40岁的扎克伯格拒绝支持特朗普或他预定的对手，总统乔·拜登，他表示自己“没有计划”以任何方式参与选举。尽管如此，他的评论增加了一系列硅谷领袖的呼声，包括特斯拉公司的亿万富翁埃隆·马斯克以及风险投资家马克·安德森和本·霍洛维茨，他们对前总统表示支持，一些人承诺向他的竞选活动捐款。扎克伯格在一次关于人工智能、社交媒体等未来发展的广泛讨论中发表了这些评论，该讨论是由艾米丽·张主持的《The Circuit with Emily Chang》节目。完整的节目将于周二播出。

扎克伯格表示，Meta正在进行改变，希望这将意味着Facebook在未来的选举中不再是一个争议焦点。“我从人们那里听到的主要反馈是，他们实际上希望在我们的服务中看到更少的政治内容，因为他们来我们的服务是为了与人们建立联系。” 他补充说，Meta已经开始向用户推荐更少的政治内容。“我认为你会看到我们的服务在这次选举中扮演的角色比过去要少。”

一张唐纳德·特朗普的照片，展示在7月18日威斯康星州密尔沃基举行的共和党全国大会上。摄影师：汉娜·贝尔/彭博社阅读更多： JD范斯的科技关系受到硅谷投资者的欢呼

扎克伯格与特朗普的关系因特朗普使用Meta的产品来接触他的追随者而变得复杂。前总统的帖子经常包含错误信息或挑战Meta的规则。在2021年1月6日国会骚乱后，该公司暂时将特朗普从Facebook和Instagram中禁言两年。当时，扎克伯格发帖称特朗普利用他的账号“破坏了向他的当选继任者和平、合法的权力交接”。

## 重点观点

硅谷向右转变

17:57

虽然这些账号后来被恢复，特朗普表示他尚未原谅Meta或扎克伯格，并最近暗示他计划报复。他在三月称Facebook为“人民的敌人”。本月早些时候，特朗普还似乎警告了扎克伯格。“我只能说，如果我当选总统，我们将追究选举舞弊者，前所未有的严厉，他们将被判处长期监禁，”特朗普在Truth Social上写道。“我们已经知道你是谁。不要这样做！扎克巴克斯，小心！”

马克·扎克伯格摄影师：肯特·西村拉/彭博社特朗普为了惩罚Meta已经改变了政策立场。当他是总统时，特朗普曾推动禁止中国拥有的视频应用TikTok。特朗普后来改变了立场，认为在商业周刊中禁止将对Meta的业务太有利。

扎克伯格表示他欢迎竞争。“这是好事，”他在The Circuit上说。“我认为我们在这里做得相当不错。我们正在获得市场份额。所以我不知道。他们会做他们需要做的事情，但我认为无论如何我们都会没事，我们会继续在这个领域做得很好。”

当被问及他是否认为TikTok应该被禁止时，扎克伯格回避了。“那超出了我的薪水范围，”他说。

特斯拉首席执行官埃隆·马斯克表示，他已经停止使用网络安全公司CrowdStrike Holdings Inc.的软件，因为该公司一次更新操作失败导致了全球范围内的计算机系统崩溃。使计算机系统崩溃。“我们刚刚从所有系统中删除了CrowdStrike，”马斯克在他的社交媒体网站X上说。此前他曾表示这次故障“给汽车供应链带来了严重问题。”