TCW固定收益首席投资官Bryan Whalen警告信贷市场可能出现调整-彭博社

大约520亿美元，或者商业按揭债券中所有办公贷款的31%，在3月份陷入困境，根据KBRA Analytics的数据。

该份额比一年前的16%有所增加，根据该公司的说法。一些城市的情况比其他城市更为严重，芝加哥和丹佛的办公室分别有75%和65%处于危险之中。

办公室行业正面临低占用率和不断上升的利率这两大挑战，这导致估值急剧下降。放贷人仍在吸收损失并将贷款列入观察名单，而借款人一直在延长贷款期望价值会反弹。

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本周为那些期待较低利率的借款人带来了一些希望。周五，相对较弱的就业增长数据表明经济正在降温，导致交易员将首次联邦储备局降息的赌注从11月提前到9月。提前。

即便如此，办公室行业的压力在好转之前可能会变得更加严重，商业房地产咨询公司Brighton Capital Advisors的管理合伙人迈克尔·科恩表示。

“我认为没有足够快的降息来拯救商业办公楼和其他表现不佳或过度杠杆的资产，比如多户住宅，没有贷款人的贷款修改，”科恩在电子邮件评论中说。

根据KBRA Analytics的说法，其31%的评估包括单资产单借款人以及信贷CMBS。

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相对价值

今天早上公布的劳工数据较预期偏弱，加上本周早些时候鸽派的美联储讲话，减少了进一步加息的尾部风险，在这种背景下，巴克莱策略师Lea Overby和Anuj Jain在5月3日的一份备忘录中写道，投资者可能考虑在资本结构的顶端涉足支流CMBS。

• 此外，CMBS最近表现不佳，支流AAA CMBS与公司债券相比开始显得有吸引力
• 然而，策略师对中间债务、SASBs和CRE CLOs仍持谨慎态度
• “尽管特殊服务和拖欠率仍远低于疫情高峰，但它们较去年同比大幅上升，并且似乎正在上升”

接下来会发生什么

Ford、GM Financial、Pagaya、Sallie Mae Bank和Vertical Bridge在周四开始进行预营销交易，确保下周将会很忙，因为预计所有这些交易都将定价。

TCW集团固定收益团队负责管理超过1700亿美元的布莱恩·韦伦警告说，投资者涌入公司债券后，信贷市场可能会面临一次修正。

“我们认为定价与潜在风险之间存在完全不一致，我们认为在今年的某个时候，信贷市场可能会出现一次清算，”韦伦周五在彭博电视台的真实收益节目上说。“经济并不像他们想象的那样一切都很美好。”